Les marchés mondiaux du maïs et du soja pourraient entrer dans un cycle de prix plus haussier en 2027, alors que la baisse des stocks de céréales, les coûts élevés des engrais et l'expansion de la demande en biocarburants intensifient la concurrence pour les approvisionnements agricoles.

Les contrats à terme américains sur le soja ont grimpé à leur plus haut niveau depuis près de trois ans le 1er septembre, le contrat de novembre clôturant au-dessus de 13 $/boisseau. Le maïs et le blé ont également progressé, renforçant l'idée que les plus bas enregistrés entre 2024 et 2026 pourraient avoir posé les fondations de prix plus élevés.

La décision de l'EPA alimente la hausse

Cette hausse a fait suite à une décision de l'Agence américaine de protection de l'environnement (EPA) concernant les exemptions des petites raffineries dans le cadre du Renewable Fuel Standard, le programme fédéral qui fixe les exigences annuelles d'incorporation de carburants renouvelables. L'EPA a accordé 18 exemptions totales et 11 partielles pour l'exercice de conformité 2025, mais a indiqué que l'écart entre les volumes exemptés projetés et réels serait réaffecté aux obligations de volumes renouvelables (Renewable Volume Obligations) de 2026 et 2027.

Si les exemptions réduisent les exigences d'incorporation immédiates pour les raffineurs concernés, la réaffectation déplace la demande correspondante en carburants renouvelables vers les exercices de conformité futurs au lieu de la supprimer totalement. Ce résultat a été interprété comme favorable à l'huile de soja, une matière première clé pour la production de biodiesel et de diesel renouvelable. Ce lien avec la matière première s'est renforcé ces dernières années avec l'expansion des capacités américaines de diesel renouvelable, orientant une part croissante de l'huile de soja domestique vers les carburants plutôt que vers les marchés alimentaires.

Le complexe soja se renforce

Les contrats à terme sur l'huile de soja ont fortement bondi après l'annonce, tandis que l'ensemble du complexe soja progressait, illustrant à quel point les prix du soja deviennent liés à la politique énergétique et environnementale américaine.

Les contrats à terme sur l'huile de soja du Chicago Board of Trade ont gagné 7,22 % en trois séances de trading jusqu'au 1er septembre. Le contrat décembre du CBOT le plus liquide sur l'huile de soja a clôturé à 72,63 cents/lb le 1er septembre, contre 67,74 cents/lb le 26 août, soit une hausse de 4,89 cents/lb, ou 7,22 %.

Platts, filiale de S&P Global Energy, a évalué l'huile de soja argentine FOB Up River pour chargement en octobre à 1 211,44 $/t le 1er septembre, en hausse de 15,87 $/t, ou 1,33 %, par rapport à 1 195,57 $/t le 26 août. L'huile de soja brésilienne FOB Paranaguá pour chargement en octobre a augmenté de 20,28 $/t, ou 1,69 %, à 1 218,05 $/t le 1er septembre contre 1 197,77 $/t le 26 août.

Les perspectives dépendront en outre de la capacité des volumes obligatoires renforcés à se traduire par une demande physique soutenue des producteurs de carburants renouvelables. Les participants au marché surveilleront par conséquent les taux de trituration du soja, les stocks d'huiles végétales et la valeur des crédits de carburants renouvelables pour déceler un resserrement des bilans de matières premières.

Le tampon d'approvisionnement mondial se réduit

Les perspectives en matière de biocarburants émergent dans un contexte de resserrement des approvisionnements agricoles. Les stocks mondiaux de maïs, de soja et de blé sont orientés à la baisse depuis mai, rendant les marchés plus sensibles aux perturbations météorologiques, à la réduction des surfaces ou aux interruptions des grands corridors d'exportation. La volatilité en mer Noire accentue encore cette sensibilité.

La Russie et l'Ukraine sont des fournisseurs majeurs de blé, de maïs et d'huile de tournesol, ce qui signifie que les perturbations de la logistique régionale peuvent influencer les marchés bien au-delà du blé. Une disponibilité réduite d'huile de tournesol pourrait, par exemple, augmenter la demande pour les huiles végétales concurrentes, dont l'huile de soja, les acheteurs d'huiles végétales substituant souvent entre huiles alimentaires selon le prix et la disponibilité.

La réduction du tampon d'approvisionnement ne garantit pas une hausse durable. Elle signifie toutefois que des pertes de production aux États-Unis, au Brésil ou en Argentine — qui représentent ensemble l'essentiel des exportations mondiales de maïs et de soja — pourraient avoir un effet prix plus marqué que durant les périodes d'abondance des stocks.

Les coûts des engrais menacent les surfaces de maïs

Les coûts élevés des engrais et de l'énergie constituent une autre contrainte potentielle pour la production 2027. Le maïs est particulièrement vulnérable en raison de ses besoins importants en azote ; la production d'engrais azotés est énergivore, ce qui lie les prix des engrais aux marchés du gaz naturel et de l'énergie. Des coûts d'intrants durablement élevés pourraient inciter les producteurs à réduire les applications d'engrais ou à reconvertir des terres vers des cultures moins exigeantes en intrants, comme le soja, qui fixe lui-même l'azote.

La pression pourrait être significative au Brésil, fournisseur clé où les producteurs font également face à des coûts liés au change lors de l'achat d'engrais importés. Une réduction des semis de maïs ou des taux d'application plus faibles pourrait contraindre les volumes exportables du Brésil, surtout si les conditions météorologiques limitent aussi les rendements.

Aux États-Unis, les coûts élevés des engrais pourraient réduire les surfaces de maïs au profit du soja. Moins d'acres plantés, combinés à un éventuel recul des rendements nationaux, resserreraient les approvisionnements au cours du prochain exercice commercial. Un tel décalage serait également visible dans le rapport Prospective Plantings de l'USDA, attendu au printemps 2027, l'un des indicateurs clés que les marchés suivront pour le panorama des surfaces 2027.

La partie ouest de la Corn Belt pourrait connaître un impact particulièrement marqué. Le maïs de cette région approvisionne les consommateurs domestiques et est transporté par trains complets (unit trains) vers le Mexique et les terminaux d'exportation du nord-ouest du Pacifique. Si la Chine revient comme acheteuse substantielle de maïs américain, la concurrence pour la capacité ferroviaire pourrait renforcer les niveaux de prix d'ici l'été 2027.

La Chine et la météo façonnent les perspectives du soja

La Chine demeure la variable centrale pour les exportations américaines de soja, étant de loin le premier importateur mondial, s'approvisionnant majoritairement auprès des États-Unis, du Brésil et de l'Argentine. De nouveaux achats pour livraison au cours de l'exercice 2026-27 ont soutenu le sentiment, mais des achats soutenus seront nécessaires à mesure que la récolte américaine s'accélère.

L'état des cultures américaines de soja s'est également dégradé. L'USDA a noté 58 % des cultures en bon ou excellent état pour la semaine close le 30 août, en recul de 2 points de pourcentage par rapport à la semaine précédente. Environ 95 % des cultures avaient formé des gousses, tandis que 13 % perdaient leurs feuilles, renforçant l'importance des températures et des précipitations en fin de cycle et signalant un stress tardif des cultures. Le rapport mensuel Crop Production de l'USDA et les World Agricultural Supply and Demand Estimates, attendus dans les prochains jours, fourniront la prochaine lecture officielle des anticipations de rendement.

L'attention se tourne vers l'Amérique du Sud

Un motif météorologique El Niño projeté pourrait apporter des conditions plus humides en Argentine et dans le sud du Brésil tout en augmentant le risque de chaleur et de sécheresse dans le centre et le nord du Brésil. Toute réduction significative de la production sud-américaine de maïs ou de soja resserrerait davantage les bilans mondiaux et pourrait prolonger la hausse jusqu'à la mi-2027, les récoltes sud-américaines comblant l'offre mondiale entre les exercices commerciaux américains.

Pour les producteurs, cependant, des prix plus élevés ne se traduiront pas automatiquement par des marges plus larges. La hausse des dépenses de carburant, de transport et d'engrais pourrait annuler une partie de l'amélioration de la valeur des récoltes.

Les perspectives 2027 en formation ne sont donc pas simplement haussières. Il s'agit d'un arbitrage entre une demande plus forte, des tampons d'approvisionnement en contraction et une production de plus en plus coûteuse. Si la consommation de biocarburants et les importations chinoises restent solides tandis que la production mondiale diminue, les marchés du maïs et du soja pourraient s'orienter nettement à la hausse. Mais avec la pression de la récolte, les flux commerciaux et la météo encore incertains, la volatilité restera probablement la caractéristique dominante de l'année à venir.

Platts, filiale de S&P Global Energy, a évalué le contrat SOYBEX FOB Santos sur le soja pour chargement en octobre à 538,96 $/tonne métrique le 1er septembre, en hausse de 6,89 $/t par rapport à la précédente évaluation.

Source : Platts