CoreWeave (CRWV) a abandonné une grande partie de son rebond consécutif à la publication de ses résultats, le titre reculant vers 91 $ alors même que l'entreprise a affiché un chiffre d'affaires trimestriel record. Les actions restent bien en deçà de leurs précédents sommets malgré un nouveau trimestre de forte croissance du chiffre d'affaires, ce qui illustre la rapidité avec laquelle les investisseurs réévaluent le titre à l'aune des coûts nécessaires au maintien de cette expansion.

Ce recul traduit une tension au cœur du modèle de croissance de CoreWeave. La demande d'infrastructures d'intelligence artificielle continue de grimper, mais l'activité exige des dépenses d'investissement massives et supporte des coûts de financement élevés. CoreWeave a également relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026, désormais comprises entre 35 et 39 milliards de dollars. La pression technique s'est elle aussi intensifiée : le graphique quotidien fait apparaître une possible formation en tête-épaules, le niveau de 64 $ émergeant comme objectif baissier si le support actuel cède.

Des actions en repli malgré une croissance qui s'accélère

Le titre CRWV est en chute libre alors même que le chiffre d'affaires et le carnet de commandes ont atteint des niveaux record. Le dernier rapport de résultats de l'entreprise a montré que le carnet de commandes a bondi à plus de 104 milliards de dollars, porté par d'importantes commandes émanant notamment d'OpenAI, Nvidia, Anthropic, Microsoft et Meta Platforms.

Parmi les entreprises dites « neocloud », CoreWeave dispose de la base de clients la plus diversifiée. Au-delà des grands noms de l'IA, l'entreprise compte Jane Street parmi ses investisseurs et ses clients, et sert également des laboratoires d'IA plus modestes comme Corehere, Mistral AI et Decart.

Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre est passé à 2,57 milliards de dollars, contre 1,2 milliard sur la même période un an plus tôt. La direction s'attend à ce que cette croissance se poursuive, avec des prévisions de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre comprises entre 3,45 et 3,60 milliards de dollars et un résultat opérationnel ajusté de 200 à 260 millions de dollars.

Les analystes anticipent une poursuite de cette expansion dans un avenir prévisible. Selon les données de Yahoo Finance, le consensus table sur un chiffre d'affaires annuel en hausse de 151 % cette année, à 12,90 milliards de dollars, puis de 26,3 milliards de dollars l'an prochain.

Une croissance qui a un coût

Plusieurs facteurs expliquent la baisse des actions CRWV malgré la poursuite de la croissance du chiffre d'affaires et du carnet de commandes. Le premier est que cette expansion a un prix élevé : les dépenses d'investissement annuelles devraient se situer entre 35 et 39 milliards de dollars.

La difficulté tient à l'endettement croissant de CoreWeave. L'entreprise a clôturé le dernier trimestre avec plus de 27 milliards de dollars de dette totale, ce qui a entraîné une envolée des charges d'intérêts. CoreWeave prévoit de payer entre 860 et 940 millions de dollars d'intérêts au troisième trimestre, en hausse de 640 millions de dollars par rapport au deuxième trimestre — des montants qui devraient continuer d'augmenter dans un avenir prévisible.

Parallèlement, les inquiétudes autour d'une bulle de l'IA, que certains analystes estiment destinée à éclater à terme, ajoutent une pression supplémentaire. Michael Burry, qui avait prédit avec justesse la crise financière mondiale (GFC), a pris des positions vendeuses sur le titre ainsi que sur d'autres valeurs liées à l'IA. D'autres investisseurs ont adopté des positions similaires, portant le taux de positions courtes au-delà de 14 %.

Les vendeurs à découvert soulignent également l'importante consommation de trésorerie de CoreWeave. La perte nette de l'entreprise s'est creusée à 626 millions de dollars au deuxième trimestre, contre 290 millions sur la même période un an plus tôt. L'amortissement constitue l'un des principaux facteurs de ces pertes, ayant bondi à 1,3 milliard de dollars au dernier trimestre.

Le motif tête-épaules maintient le cap sur 64 $

L'analyse technique ajoute une pression supplémentaire sur le titre. Le graphique quotidien de TradingView montre CRWV en repli après avoir retesté la résistance autour de 117,30 $, une zone alignée sur la région de l'épaule gauche d'une possible formation en tête-épaules. Le titre est ensuite revenu vers la zone juste en dessous de 90 $.

CRWV s'est également rapproché de son niveau de retracement de Fibonacci de 61,8 %. Une rupture durable sous cette zone renforcerait la structure technique baissière.

Le motif tête-épaules demeure inachevé tant que le cours ne confirme pas une cassure de la ligne de cou — une nuance importante, car la formation peut échouer si les acheteurs reprennent le contrôle avant la confirmation. Le graphique situe la prochaine zone de support majeure autour de 64 $. Un repli de 91 $ à 64 $ représenterait environ 30 % de baisse. Cela dit, le niveau de 64 $ reste un objectif technique conditionnel et non une prévision confirmée : CRWV devrait d'abord casser le support proche et compléter la formation de retournement baissière.

Le scénario haussier commencerait par un rétablissement au-dessus de la récente zone de consolidation. Un retour durable au-dessus de 117,30 $ affaiblirait la configuration tête-épaules et ramènerait l'attention vers les précédents sommets.

Pour l'heure, fondamentaux et analyse technique divergent. Le carnet de commandes de 104 milliards de dollars de CoreWeave soutient la poursuite de la croissance du chiffre d'affaires, mais les 35 à 39 milliards de dollars de dépenses d'investissement prévues et la hausse des coûts de financement rendent le titre sensible aux conditions de financement. La prochaine évolution dépendra de la capacité de l'amélioration de l'effet de levier opérationnel à compenser les coûts nécessaires au financement de cette croissance.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Les marchés d'actions peuvent connaître de brusques mouvements de prix.

Source : The Market Periodical