L'action CoreWeave a bondi de plus de 7 % en séance prolongée après la publication des résultats du troisième trimestre, qui ont offert un aperçu plus approfondi de ses activités, révélant une croissance rapide accompagnée d'un amortissement en flèche et de coûts d'intérêts croissants. Le titre CRWV a progressé à 56,6 $, un modeste rebond après le plancher de 40 $ atteint ce mois-ci. Le rapport est parvenu alors que le leader du néo-cloud fait face à des défis majeurs, notamment la flambée des rendements obligataires, et a mis en évidence des pressions sur les coûts laissant présager de nouvelles difficultés à venir.

Des résultats solides alors que la demande s'est envolée

L'action CRWV a rebondi après que l'entreprise a publié des résultats mitigés. Sur le plan positif, CoreWeave a indiqué que son chiffre d'affaires avait fortement augmenté au troisième trimestre, dépassant 3,7 milliards de dollars, en hausse de 168 % sur un an. Cette progression s'explique par la hausse de la demande pour ses services, le carnet de commandes — des contrats devant se convertir en chiffre d'affaires lors de périodes futures — ayant bondi à 132 milliards de dollars, un montant qui en fait la plus grande entreprise de néo-cloud au monde. Le terme néo-cloud désigne la catégorie de fournisseurs de cloud spécialisés dans l'IA qui louent de la puissance de calcul GPU pour des charges de travail d'intelligence artificielle.

Les principaux indicateurs de rentabilité de l'entreprise se sont également améliorés. l'EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) a bondi de 62 % à 2,3 milliards de dollars, un signe positif. Le résultat opérationnel ajusté a progressé à 379 millions de dollars.

Des signaux d'alerte dans le rapport

Malgré une croissance fortement affichée, le rapport sur les résultats a soulevé plusieurs préoccupations.

Premièrement, la perte nette ajustée de l'entreprise a bondi à 529 millions de dollars au cours du trimestre, et la direction s'attend à ce que les pertes se poursuivent avant que CoreWeave n'atteigne le seuil de rentabilité. L'écart entre 2,3 milliards de dollars d'EBITDA ajusté et une perte nette ajustée de 529 millions de dollars montre la part de la rentabilité opérationnelle de CoreWeave absorbée par l'amortissement et les intérêts — les deux postes qui détermineront en grande partie le chemin qu'il reste à parcourir pour atteindre le seuil de rentabilité évoqué par la direction.

Deuxièmement, l'amortissement est colossal et cette tendance pourrait se poursuivre à l'avenir. Alors que le chiffre d'affaires a bondi à plus de 3,7 milliards de dollars, les coûts de dépréciation et d'amortissement (D&A) ont grimpé à plus de 1,88 milliard de dollars, soit plus de 50 % du chiffre d'affaires. Sur les neuf premiers mois de l'année, la D&A a dépassé 4,4 milliards de dollars — un montant considérable par rapport aux 8,3 milliards de dollars de chiffre d'affaires générés par CoreWeave sur la même période. Ces chiffres sont notables car certains analystes mettent en garde contre de futures dépréciations parmi les entreprises de néo-cloud. Sur le plan positif, ces niveaux élevés d'amortissement aideront l'entreprise à réduire sa facture fiscale.

Troisièmement, les résultats montrent que l'entreprise prévoit de dépenser davantage en investissements cette année. CoreWeave a relevé ses prévisions à un niveau compris entre 37 et 39 milliards de dollars, contre une fourchette précédente de 35 à 39 milliards de dollars, selon sa présentation officielle de perspectives. Ces chiffres signifient que l'entreprise devra continuer à dépenser massivement au fil du temps, une dépense qui souligne à quel point la construction de l'infrastructure cloud IA demeure capitalistique.

Les paiements d'intérêts constituent un autre fardeau croissant, une tendance qui pourrait se poursuivre avec la hausse des rendements obligataires. Les coûts d'intérêts ont bondi à plus de 846 millions de dollars au troisième trimestre et à 2 milliards de dollars sur les neuf premiers mois de l'année. L'entreprise prévoit également de dépenser entre 1,05 et 1,15 milliard de dollars en intérêts au quatrième trimestre. Ces chiffres prévisionnels, conjugués au budget d'investissement relevé, offrent aux lecteurs des repères concrets pour suivre l'évolution des pressions sur les coûts dans les trimestres à venir.

L'activité de CoreWeave fait par ailleurs face à un risque plus large, les investisseurs demeurant préoccupés par l'éclatement possible de la bulle de l'intelligence artificielle (IA). Si elle éclatait, les entreprises de néo-cloud comme CoreWeave figureraient parmi les plus touchées.

Analyse du cours de l'action CoreWeave

Le graphique journalier montre que l'action CRWV a subi une forte vente à découvert ces derniers mois. Elle a chuté à un plancher de 40,4 $, son plus bas niveau depuis plusieurs mois, signe que les vendeurs voulaient la pousser vers un plancher record. Le titre reste sous le niveau de support important de 63,40 $, qui marquait son plus bas en décembre dernier et en juillet de cette année. Ce repli, a noté l'analyse, indique la formation d'un schéma de cassure et de retest.

Selon cette lecture, le titre était susceptible de continuer à baisser, potentiellement vers le support clé de 40 $. Une cassure sous ce niveau indiquerait de nouvelles baisses, potentiellement jusqu'à 35 $. Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les cours des actions comportent des risques de marché et les prévisions de l'entreprise peuvent différer des résultats réels. Les lecteurs doivent examiner de manière indépendante les divulgations financières officielles avant de prendre des décisions d'investissement.

Publié à l'origine par The Market Periodical.