CoreWeave (NASDAQ : CRWV) a bondi de 23 % mercredi 11 novembre, et cette hausse s'explique par bien plus qu'un simple bilan trimestriel solide. Depuis quelque temps, Wall Street se demandait si la société pourrait mener à bien ses vastes plans d'expansion dans l'IA sans être écrasée par le coût de sa dette. Les résultats publiés mardi, associés à de nouvelles promesses de financement moins coûteux, ont soudain donné aux traders une raison de reconsidérer leurs paris contre le titre, selon un reportage de CNBC.

La société a encaissé 3,7 milliards de dollars au troisième trimestre, soit une hausse de 168 % sur un an. Les bénéfices ont également dépassé les attentes du marché, tandis que la direction a relevé ses prévisions pour 2026. Autre élément notable de cette histoire : CoreWeave indique avoir plus de clients potentiels que son équipement ne peut en accueillir. Ce déséquilibre est au cœur du modèle économique de la société, car la capacité est payée d'avance et le modèle repose sur des clients engagés qui finiront par occuper les infrastructures en cours de construction.

« La demande pour l'infrastructure est et reste écrasante. Je pense avoir dit que nous sommes sursouscrits dix fois sur la capacité existante qu'il nous reste pour 2027, et nous sommes sursouscrits plusieurs fois sur la capacité prévue pour 2028 », a déclaré le PDG Michael Intrator aux journalistes.

CoreWeave trouve une autre solution à son problème de dette coûteuse

La dynamique à l'origine des inquiétudes est simple : une société fournissant des services d'informatique en nuage basés sur l'IA doit investir des sommes considérables avant que ses clients ne puissent profiter de ses produits. Ces dépenses ont pesé sur la perception du marché actions à l'égard des sociétés neocloud, notamment CoreWeave, Nebius (NASDAQ : NBIS) et IREN (NASDAQ : IREN).

Ces inquiétudes sont devenues visibles lorsque le coût de la protection contre le défaut de la dette de CoreWeave a dépassé 11 %. Sur le marché du crédit, de tels niveaux de prix constituent généralement un signe de difficulté. Avec des obligations à risque plus élevé devenant plus coûteuses, la direction s'est tournée vers des financements adossés à des actifs spécifiques plutôt que de dépendre fortement d'emprunts non garantis. Dans une structure adossée à des actifs, les prêteurs détiennent des créances sur des équipements spécifiques et sur les contrats clients qui y sont liés, une forme de garantie dont ne disposent pas les obligataires non garantis.

« Notre dette au niveau des actifs est restée fondamentalement solide pendant toute cette période. Il existe une énorme demande pour ce produit », a déclaré Intrator, ajoutant qu'une autre opération de financement investment grade pourrait être proposée aux investisseurs d'ici une ou deux semaines. Les taux d'intérêt des nouveaux emprunts se situent entre 7 % et 7,5 %, ce qui pourrait contribuer à réduire le coût du capital. Pour les investisseurs qui suivent la question de la dette, cette transaction constituera le prochain point de données concret permettant de savoir si un financement moins cher peut suivre le rythme du plan de construction.

CoreWeave détient près de 9 milliards de dollars de paiements et de dépôts de clients versés d'avance, et les contrats clients soutiennent en outre les opérations de financement de la société. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats mardi, Intrator a qualifié ce trimestre de percée pour la société.

CoreWeave relève ses perspectives 2026 pendant que ses concurrents rejoignent la hausse

Pour l'année complète, CoreWeave anticipe désormais un chiffre d'affaires de 13 à 13,3 milliards de dollars, au-dessus des 12,86 milliards attendus par les analystes interrogés par LSEG. Son résultat opérationnel ajusté projeté se situe entre 1,275 et 1,375 milliard de dollars, à comparer aux 1,07 milliard estimés selon Visible Alpha — des chiffres qui indiquent si les lourdes dépenses initiales au cœur du débat sur la dette se traduisent en rentabilité opérationnelle.

Plusieurs autres sociétés liées à l'infrastructure IA ont emboîté le pas après l'ouverture du marché mercredi. Nebius a gagné 17 %, Applied Digital (NASDAQ : APLD) a progressé de 9 % et IREN a grimpé de 8 %. Ces mouvements ont souligné que le coût du financement est devenu une question sectorielle pour les investisseurs neocloud plutôt qu'une question propre à CoreWeave.

Une question politique plane toujours sur les intentions de construction du secteur. Compte tenu des récents gains des démocrates lors des élections de mi-mandat la semaine dernière, certains s'inquiétaient de l'impact possible sur les futures évolutions politiques concernant les centres de données américains.

Intrator a écarté ces préoccupations, affirmant que CoreWeave s'attend à achever les installations nationales nécessaires pour honorer son carnet de commandes contractuel. Il a cité la gouverneure élue du Texas, Gina Hinojosa, qui a indiqué que les projets déjà approuvés et en cours de construction peuvent se poursuivre. CoreWeave a également réparti ses installations sur différents sites plutôt que de concentrer toute son expansion dans un seul État, réduisant ainsi son exposition aux décisions réglementaires individuelles.