L'action CoreWeave (CRWV) a chuté d'environ 16 % mercredi 14 octobre, à mesure que les rendements des obligations de ce fournisseur de cloud dédié à l'intelligence artificielle approchaient 15 % et que l'attention des investisseurs se portait sur la dette finançant la construction des centres de données du secteur. Ce déclin fait suite à une inquiétude croissante concernant l'emprunt utilisé pour financer les infrastructures d'IA, et plusieurs autres valeurs liées à l'IA ont subi une pression alors que les marchés réévaluaient le coût de l'expansion.

Les rendements obligataires grimpent à mesure que les inquiétudes sur la dette s'accumulent

Les obligations à 9,625 % de CoreWeave arrivant à échéance en 2032 affichaient un rendement de 14,8 % lors des échanges obligataires de mercredi, a rapporté CNBC, tandis que ses titres à 9,75 % arrivant à échéance en 2031 affichaient un rendement d'environ 14,9 %. Les prix des obligations baissent lorsque les rendements augmentent, et l'écart important entre les coupons et les rendements de marché de mercredi montre la compensation supplémentaire désormais exigée par les prêteurs pour détenir la dette de l'entreprise.

L'investisseur Chamath Palihapitiya a déclaré que le rendement de l'obligation 2032 avait atteint 15 % mardi, en publiant un graphique sur X. Elon Musk a répondu par le mot « yikes », selon CNBC.

Le rapport sur l'inflation publié mercredi a ajouté une préoccupation supplémentaire pour les emprunteurs, la politique de la Réserve fédérale contribuant à fixer le socle des coûts d'emprunt des entreprises. Un rapport récent a montré que les attentes d'une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre augmentaient après que l'inflation annuelle américaine a atteint 3,7 % en septembre.

Les paiements de la dette attirent l'attention des investisseurs

CoreWeave a déclaré une charge d'intérêts nette de 640 millions de dollars au deuxième trimestre, soit plus du double des 267 millions de dollars enregistrés à la même période un an plus tôt. Cette hausse a ajouté aux interrogations sur les futures obligations de dette de l'entreprise.

Au cours du trimestre, CoreWeave a levé plus de 10 milliards de dollars via de la dette non garantie et des obligations convertibles, et a également obtenu un prêt à terme de 3,1 milliards de dollars — soit plus de 13 milliards de dollars de nouveaux financements en un seul trimestre. Ces fonds ont soutenu l'expansion de sa capacité de calcul IA, et l'ampleur de la levée illustre à quel point la construction des centres de données du secteur est gourmande en capital.

Cet emprunt intervient dans un contexte de hausse des dépenses à l'échelle du secteur. JPMorgan estime que les grands fournisseurs de cloud dépenseront 800 milliards de dollars en infrastructures d'IA cette année, et plus de 1 000 milliards de dollars par an d'ici 2027. Par ailleurs, une analyse récente a révélé que 42 actions liées à l'IA ont généré 67 % des rendements de prix du S&P 500 depuis le début de l'année 2024.

La vente plus large des valeurs IA touche d'autres actions

La faiblesse s'est étendue au secteur technologique mercredi. Les actions Oracle ont chuté de près de 7 %, Nebius a perdu environ 9 %, et Dell a reculé de 10 %, tandis que le Nasdaq Composite a baissé de 1,4 %. Les obligations à 6,25 % d'Oracle arrivant à échéance en novembre 2032 affichaient un rendement de 7,24 %, un rendement bien inférieur à celui de CoreWeave, montrant que les marchés du crédit valorisent très différemment la dette des deux émetteursn
Luis Alvarado, de Wells Fargo Investment Institute, a déclaré à CNBC que les investisseurs exigent désormais des rendements plus élevés pour prendre des risques de prêt liés à l'IA. L'analyste de Freedom Capital Markets, Paul Meeks, a toutefois estimé que les inquiétudes concernant la capacité de CoreWeave à rembourser ses dettes n'étaient pas justifiées.

D'autres valeurs technologiques s'étaient déjà affaiblies. Mardi, l'action Applied Materials a chuté de plus de 8 % malgré la demande soutenue de puces IA et des projets d'augmentation de la capacité de fabrication.

Le Fonds monétaire international a averti mardi qu'une correction du marché de l'IA pourrait resserrer les conditions financières mondiales. Il a indiqué que les grands fournisseurs de cloud représentent désormais 10 % des émissions mondiales d'obligations de qualité investissement, contre moins de 1 % en 2024.

CoreWeave prévoit de publier ses prochains résultats trimestriels en novembre, lorsque les chiffres actualisés des charges d'intérêts et de la dette fourniront la prochaine lecture des coûts d'emprunt au cœur des préoccupations de cette semaine.

Source : Blockonomi