Les prix du cuivre ont reculé jeudi avec l’ensemble du complexe des métaux, alors que les inquiétudes liées à l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran ont déstabilisé les marchés et réduit l’appétit des investisseurs, malgré une série d’éléments favorables pour le métal rouge, notamment de solides résultats trimestriels de Teck Resources et Freeport-McMoRan, ainsi qu’un nouvel élan vers le redémarrage de la mine Cobre Panama, à l’arrêt.

Le mouvement a mis en évidence la tension entre le risque macroéconomique de court terme et un contexte toujours favorable pour le cuivre. Si l’amélioration des résultats des producteurs, la faiblesse des stocks sur les marchés hors des États-Unis et la demande chinoise à l’importation indiquent des conditions fondamentales robustes, les tensions géopolitiques peuvent rapidement réduire l’appétit pour le risque dans les métaux industriels.

Le cuivre Comex pour livraison en septembre a perdu jusqu’à 2,5% à $6.33 la livre et s’échangeait à $6.34, en baisse de 2,4%, à 11:45 a.m. à New York. La référence américaine se situe désormais environ 5% sous le record atteint début juin, tout en restant en hausse de plus de 12% depuis le début de l’année, portée par des approvisionnements tendus, l’anticipation de droits de douane américains sur le cuivre et une demande chinoise soutenue.

Points forts de la saison des résultats

Teck Resources a indiqué que son EBITDA ajusté du deuxième trimestre avait triplé sur un an pour atteindre C$2.19 billion ($1.6 billion), contre C$722 million, tandis que le chiffre d’affaires bondissait de 78% à C$3.61 billion. La production de cuivre a augmenté de 25% à 135,900 tonnes, avec des prix réalisés moyens de $6.05 la livre, contre $4.32 un an plus tôt. La mine Quebrada Blanca au Chili a enregistré un troisième trimestre consécutif de production stable à 55,800 tonnes, et les prévisions annuelles sont restées inchangées. L’action Teck a gagné jusqu’à 5,2% à Toronto.

"We see a clear path to the combined Anglo-Teck being a go-to copper major over the next 12 months," ont écrit dans une note les analystes de Jefferies dirigés par Christopher LaFemina. Le projet de fusion avec Anglo American a reçu les autorisations réglementaires au Canada, au Chili et au Japon, la Chine restant la principale approbation encore en attente. La finalisation reste attendue dans les 12 à 18 mois suivant l’annonce de septembre.

Freeport-McMoRan a de son côté dépassé les attentes avec un résultat net ajusté au deuxième trimestre de $1.1 billion, soit $0.74 par action, pour un chiffre d’affaires de $7 billion. Les ventes de cuivre ont atteint 710 million pounds (environ 322,000 tonnes), dépassant les prévisions d’avril de la société grâce au calendrier des expéditions, à un prix réalisé moyen de $6.17 la livre. L’entreprise a également fait état de progrès réguliers dans la montée en puissance de la mine Grasberg Block Cave après la coulée de boue meurtrière de l’an dernier, même si un redémarrage complet a été repoussé au début de 2028.

Freeport prévoit des ventes de cuivre en 2026 de 3.1 billion pounds (environ 1.4 million tonnes), avec des coûts nets unitaires en trésorerie de $1.90 la livre. Son action a reculé de 2,2%, dans le sillage du prix du cuivre. Anglo American a gagné près de 4% à New York après la publication de ses propres résultats du premier semestre, qui comprenaient une baisse de ses prévisions de coût unitaire pour le cuivre.

Southern Copper a également publié de solides résultats, avec un EBITDA ajusté record de $2.86 billion et un résultat net de $1.67 billion pour le trimestre. La société a présenté une trajectoire lui permettant de dépasser un million de tonnes de production annuelle d’ici 2029, alors que son projet Tia Maria au Pérou approche de la moitié de sa construction. La direction a relevé sa prévision de production 2026 à 917,000 tonnes et anticipe un léger déficit mondial cette année, soulignant que les stocks des places d’échange ne couvrent actuellement qu’environ 15 jours de demande mondiale. L’action Southern Copper a perdu 3,8% jeudi, suivant la baisse du métal.

Reprise au Chili et négociations au Panama

Le Chili se remet d’une tempête hivernale qui a fait 13 morts et entraîné la déclaration d’un état de catastrophe dans les régions de Coquimbo et d’Atacama. Aucune pluie n’est prévue dans les zones les plus touchées au cours des cinq prochains jours. Les principaux districts producteurs de cuivre situés plus au nord ont été largement épargnés, et les ports de la région centrale reprennent progressivement leurs activités normales, même si certaines restrictions dans les terminaux subsistent.

Antofagasta a déployé des équipements lourds pour dégager les routes près de son exploitation Los Pelambres. La mine Caserones de Lundin Mining est suspendue depuis le 18 juillet, tandis que les prévisions annuelles sont maintenues. Teck a indiqué que son exploitation Carmen de Andacollo était partiellement suspendue depuis le 17 juillet.

Au Panama, Reuters a rapporté que le gouvernement envisageait la création d’une entreprise minière publique afin de s’associer à First Quantum Minerals pour redémarrer la mine Cobre Panama, fermée depuis fin 2023. Les structures proposées accorderaient à First Quantum une participation de 60% à 65%, l’État conservant le solde, ou prévoiraient la location de l’exploitation au mineur canadien en échange de redevances et de recettes fiscales. Une décision sur l’avenir à long terme de la mine est attendue avant la fin de l’année. First Quantum, qui a suspendu sa demande d’arbitrage de $20 billion et commencé à traiter le minerai stocké sur le site, a clôturé en baisse de 0,7% à Toronto mercredi.

Les discussions au Panama restent un point de surveillance opérationnel important pour l’offre, car tout redémarrage dépendrait non seulement des conditions commerciales, mais aussi de la structure de propriété ou de location retenue par le gouvernement. Pour l’instant, la fermeture prolongée de la mine maintient l’attention sur les prévisions des producteurs existants et sur les perturbations de court terme au Chili.

Recul des stocks mondiaux

Le repli des prix intervient dans un contexte de baisse rapide des stocks sur les marchés hors des États-Unis. Les stocks de cuivre dans les entrepôts enregistrés auprès du LME ont diminué de 6,750 tonnes supplémentaires dans le rapport quotidien de jeudi, à 284,175 tonnes — leur plus bas niveau depuis mars et environ 20% de moins qu’à la fin juin. D’autres volumes de métal sont prévus pour sortie, plus de la moitié du stock restant étant placée sous warrants annulés et en attente de livraison plus tôt cette semaine.

Les stocks livrables dans les entrepôts surveillés par le Shanghai Futures Exchange ont chuté de 82% depuis début mai. La prime Yangshan payée par les importateurs pour acheminer du cuivre en Chine s’établissait à $103 la tonne, restant proche de son plus haut niveau depuis plus d’un an. Une grande partie de ce métal a plutôt été dirigée vers les États-Unis, où les entrepôts Comex détiennent désormais un record de plus de 630,000 tonnes après huit trimestres consécutifs de hausse — un stock accumulé en grande partie en anticipation d’un éventuel droit de douane sur les importations de cuivre raffiné, décision qui reste en attente à la Maison-Blanche.

Cette divergence entre la baisse des stocks au LME et à Shanghai et les stocks records du Comex rend les données régionales d’entrepôts particulièrement importantes pour les opérateurs évaluant l’offre disponible. La décision américaine attendue sur les droits de douane reste une variable politique centrale, car la récente accumulation dans les entrepôts Comex a été largement liée aux attentes d’un possible droit de douane sur les importations de cuivre raffiné.

(With files from Bloomberg and Reuters)