Points clés

• L'action Coinbase a chuté vers un niveau de support clé après la publication de ses résultats du deuxième trimestre.
• Le chiffre d'affaires a reculé de 19 % en raison d'un ralentissement de l'activité de trading de cryptomonnaies qui a pesé sur les revenus de transaction.
• Les revenus des abonnements et services ont offert une compensation partielle, mais ont également baissé d'une année sur l'autre.

Coinbase a prolongé son recul le vendredi 31 juillet, après avoir publié des résultats du deuxième trimestre inférieurs aux attentes de Wall Street. Les actions COIN ont chuté d'environ 14 % à 140 $ pendant la séance, atteignant leur plus bas niveau depuis fin juin. Cette baisse faisait suite à un recul de 5,6 % lors de la séance prolongée du jeudi.

Coinbase a rapporté un chiffre d'affaires total de 1,22 milliard de dollars pour le trimestre, en dessous de l'estimation consensuelle des analystes d'environ 1,29 milliard de dollars. L'entreprise a également enregistré une perte nette de 359,5 millions de dollars, soit 1,36 $ par action. Pour rappel, Coinbase est entrée en bourse via une cotation directe sur le Nasdaq en avril 2021 à un prix de référence de 250 $, et la trajectoire de l'action depuis son introduction a étroitement suivi le sentiment du marché plus large des cryptomonnaies.

Baisse des revenus entraînée par l'hiver cryptographique

En tant que plus grande bourse de cryptomonnaies des États-Unis, Coinbase a fait face à des vents contraires importants tout au long de l'année dans le contexte d'un hiver cryptographique prolongé. Le Bitcoin et la plupart des principales altcoins ont enregistré des baisses à deux chiffres depuis le début de l'année, la capitalisation boursière totale de toutes les cryptomonnaies passant de plus de 4 000 milliards de dollars à environ 2 100 milliards de dollars. Ce ralentissement a également coïncidé avec un renforcement du contrôle réglementaire de l'industrie des actifs numériques, la SEC poursuivant plusieurs entités cryptographiques durant cette période, ajoutant une couche supplémentaire d'incertitude pour les acteurs du marché.

La baisse des prix des actifs numériques a affecté défavorablement Coinbase et les bourses concurrentes. BitMart a annoncé sa fermeture dans le contexte de ce ralentissement généralisé. Malgré un modèle économique plus diversifié, Coinbase n'a pas été épargnée par la vente massive touchant l'ensemble du secteur.

Le dernier rapport trimestriel a confirmé que le chiffre d'affaires de Coinbase a continué de se contracter au deuxième trimestre. L'entreprise a généré plus de 1,2 milliard de dollars au T2, prolongeant une trajectoire baissière qui a débuté au troisième trimestre de l'année précédente, lorsque le chiffre d'affaires s'élevait à 1,86 milliard de dollars. Le chiffre d'affaires trimestriel a baissé à chaque période depuis.

Coinbase a attribué cette détérioration à plusieurs facteurs, notamment une baisse de 15 % du volume total de trading par rapport au trimestre précédent. Le volume de trading au comptant sur la plateforme a chuté de 25 % au cours du trimestre — une tendance qui pourrait persister si l'hiver cryptographique s'accentue.

Les revenus de transaction ont chuté de 20 % à 452 millions de dollars, tandis que les revenus de transaction institutionnels ont reculé de 26 % à 100 millions de dollars.

La diversification offre une compensation partielle

Sur une note plus positive, la structure commerciale diversifiée de Coinbase a offert une certaine résilience, les revenus liés aux stablecoins jouant un rôle particulièrement important. Les revenus des stablecoins ont atteint un record de 292 millions de dollars pendant le trimestre, grâce aux revenus générés par les avoirs USDC de l'entreprise sur le marché obligataire. La hausse des taux d'intérêt tout au long de l'année 2022 a stimulé les rendements des obligations gouvernementales et corporatives à court terme garantissant les réserves USDC, ce qui explique en partie pourquoi cette source de revenus a atteint de nouveaux sommets malgré le recul global de l'activité de trading.

Cependant, un risque clé est que l'offre globale d'USDC ne progresse pas. Selon les données de CoinMarketCap, la capitalisation boursière de l'USDC est passée de près de 80 milliards de dollars en début d'année à environ 71 milliards de dollars aujourd'hui. Cette contraction pourrait finir par peser sur les revenus des stablecoins.

Coinbase a également investi dans l'expansion de ses offres d'abonnements et de services. Les revenus de ce segment représentent désormais environ 48 % de l'activité totale, et leur croissance continue devrait réduire la dépendance de l'entreprise aux revenus basés sur les transactions au fil du temps.

Un autre facteur positif est le bilan relativement solide de Coinbase et sa gestion continue des coûts. L'entreprise a clôturé le trimestre avec plus de 10 milliards de dollars en ressources disponibles, dont 2,4 milliards de dollars en trésorerie détenue auprès des banques, 3 milliards de dollars dans des fonds du marché monétaire, 2,9 milliards de dollars en stablecoins et 94 millions de dollars en espèces détenus dans d'autres lieux.

L'entreprise a également réduit activement ses dépenses, notamment par des licenciements récents, et atténue la dilution des actionnaires par des rachats d'actions. Le nombre d'actions en circulation s'élevait à 264 millions à la fin du trimestre, en baisse par rapport à un pic de 269 millions l'année précédente.

Les analystes s'attendent globalement à ce que le chiffre d'affaires de Coinbase reste sous pression tant que l'hiver cryptographique persiste. L'estimation consensuelle actuelle projette une baisse séquentielle de 36 % du chiffre d'affaires à environ 1,19 milliard de dollars pour le trimestre en cours. Au-delà des résultats trimestriels à court terme, les observateurs du marché surveillent également si les évolutions réglementaires — notamment d'éventuelles réglementations affectant le staking, le prêt et la supervision des stablecoins — pourraient remodeler la combinaison de revenus que Coinbase a constituée pour compenser le recul des transactions.

Analyse technique : COIN teste un support clé

L'action COIN a chuté fortement après avoir atteint un sommet d'environ 221,47 $ le 14 mai, ramenant le cours de l'action vers la zone de support des 140 $–143 $. Cette zone a précédemment servi de support en février et en juin, ce qui lui confère une signification technique supplémentaire.

Le graphique a montré une formation de triangle descendant, caractérisée par une série de sommets décroissants au-dessus d'une ligne de support relativement horizontale. Les traders considèrent généralement un triangle descendant comme un signal baissier une fois que le cours clôture en dessous de la limite horizontale. Cependant, la formation est restée proche de sa ligne de support et nécessitait une cassure confirmée.

COIN s'est également échangée en dessous de ses principales moyennes mobiles. L'indice de force relative (RSI) est resté sous son point neutre et a continué de baisser. L'indicateur des lignes de Murrey Math a placé l'action dans une zone de survente. Les lectures de survente peuvent refléter une forte pression vendeuse, mais elles peuvent également précéder un rebond temporaire lorsque les traders couvrent leurs positions courtes ou que les acheteurs interviennent pour défendre le support.

Cette analyse technique est basée sur des configurations graphiques historiques et des lectures d'indicateurs et ne garantit pas les performances futures des prix. Les actions et les titres liés aux cryptomonnaies restent volatils, et les investisseurs devraient mener leurs propres recherches avant de prendre des décisions financières.

Une clôture quotidienne en dessous de la fourchette des 140 $–143 $ confirmerait une cassure de la zone de support actuelle. Un tel mouvement pourrait exposer le prochain niveau psychologique près de 120 $, suivi de l'objectif plus large des 100 $. Cependant, un mouvement vers les 100 $ reste conditionnel plutôt qu'un résultat probable.

Inversement, une remontée au-dessus de 160 $ réduirait la pression vendeuse immédiate. Pour améliorer la structure technique plus large, COIN devrait reconquérir ses principales moyennes mobiles et la zone des 175 $.

Suite au recul post-résultats, l'action Coinbase est restée dans une posture baissière. Le prochain mouvement directionnel dépend de la capacité des acheteurs à maintenir la zone de support des 140 $–143 $.