Coinbase a déposé deux avis auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine alors qu'elle s'apprête à offrir des contrats perpétuels sur actions individuelles aux États-Unis. Les dépôts du 1er septembre concernent sa bourse de dérivés réglementée et son activité de courtage, et interviennent alors que Coinbase poursuit ses discussions avec les régulateurs financiers américains. Cette initiative s'inscrit dans un mouvement plus large de l'industrie, les plateformes natives de la crypto cherchant à rapatrier des produits de négociation offshore vers des places américaines réglementées.

L'entreprise a confirmé cette démarche dans une publication sur X datée du 3 septembre, indiquant qu'elle travaillait à proposer des produits perpétuels sur actions individuelles aux clients américains.

We're working to bring single stock perps to the US. This week, we filed SEC-notice registrations for our derivatives exchange and broker. We'll be collaborating closely with the SEC and CFTC to bring more major financial products onshore. pic.twitter.com/6wvjLXRwih — Coinbase 🛡️ (@coinbase) September 3, 2026

Que couvrent ces dépôts ?

Deux entités de Coinbase ont soumis des formulaires distincts. Coinbase Derivatives, LLC a déposé le formulaire 1-N auprès de la SEC, tandis que Coinbase Financial Markets, Inc. a soumis le formulaire BD-N.

Le formulaire 1-N permet à une bourse réglementée par la CFTC de s'enregistrer auprès de la SEC aux seules fins de négocier des produits à terme sur titres. Coinbase Derivatives opère en tant que marché à terme désigné par la CFTC depuis 2020. Les formulaires fournissent des informations sur la structure de l'organisation, ses règles, ses systèmes, ses opérations et ses procédures disciplinaires. Il convient de noter que ce dépôt ne transforme pas Coinbase Derivatives en bourse d'actions ; l'enregistrement est strictement limité aux contrats à terme sur titres.

Le formulaire BD-N, déposé par le bras de courtage, permet à un déclarant éligible de la CFTC de s'enregistrer en tant que courtier en rapport avec les contrats à terme sur titres. Coinbase Financial Markets est actuellement enregistrée auprès de la CFTC en tant que commissionnaire en marchandises.

Les deux formulaires servent donc des objectifs différents : une entité peut coter les contrats, tandis que l'autre peut fournir un accès réglementé aux clients. Aucun des deux dépôts n'indique que les contrats perpétuels sur actions proposés ont été approuvés pour la négociation. Les dépôts de ce type déclenchent généralement une période d'examen durant laquelle la SEC peut formuler des objections avant la mise en service des produits, de sorte que le calendrier de tout lancement dépend du déroulement de ce processus.

Pourquoi Coinbase veut-elle des perpétuels sur actions aux États-Unis ?

Coinbase propose déjà des contrats à terme perpétuels sur actions aux utilisateurs éligibles en dehors des États-Unis. Le service a été lancé en mars pour les clients internationaux et n'est pas accessible aux utilisateurs américains. Rapatrier ces produits placerait Coinbase en concurrence plus directe avec les bourses offshore proposant déjà une expositionActions similaire avec effet de levier ainsi qu'avec les marchés à terme américains traditionnels.

La première série d'actifs sous-jacents comprenait Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta et Tesla, ainsi que des produits liés aux ETF SPY et QQQ.

Les contrats à terme perpétuels internationaux sur actions se négocient en continu. Le ratio de levier initial était de 10x pour les produits sur actions individuelles et de 20x pour les contrats sur ETF. Les positions peuvent être réglées en USDC, et les positions éligibles à la marge peuvent faire l'objet d'une marge croisée avec d'autres positions au comptant ou perpétuelles.

Contrairement aux contrats à terme classiques, les contrats à terme perpétuels n'ont pas de date d'expiration. Les paiements de financement maintiennent le prix du contrat aligné sur celui de l'actif sous-jacent, permettant aux traders de prendre des positions longues ou courtes sans acheter les actions sous-jacentes. Cette structure est née sur les marchés de la crypto, où les swaps perpétuels sont devenus parmi les produits dérivés les plus négociés au monde, et les dépôts de Coinbase étendraient ce même modèle aux actions américaines.

On ignore si les produits américains auront des conditions identiques. Aucun détail n'a été divulgué concernant les horaires de négociation, les ratios de levier, le processus de règlement ni les actions proposées.

Comment Coinbase a développé son activité de dérivés

Les dépôts auprès de la SEC interviennent au milieu d'une série de changements dans l'activité de dérivés réglementés de Coinbase en 2026.

En mai, le personnel de la CFTC a accordé une dérogation réglementaire à Coinbase Financial Markets concernant certains dérivés négociés sur Deribit, la bourse de dérivés offshore que Coinbase a acquise dans le cadre de son expansion. Coinbase a également rendu les contrats à terme perpétuels crypto accessibles aux clients américains dans le cadre de ses activités réglementées.

Le 2 septembre, Coinbase s'est développée au Canada en lançant 23 produits à terme destinés aux investisseurs éligibles, comprenant des contrats basés sur Bitcoin, Ether, Solana et 20 autres crypto-actifs, avec un levier pouvant atteindre 10x.

Selon les données fournies par Coinbase, le volume de négociation de dérivés sur Coinbase Derivatives s'élevait à environ 1,75 milliard de dollars sur 24 heures au 3 septembre, tandis que Coinbase International Exchange enregistrait environ 9,7 milliards de dollars. Ces chiffres illustrent pourquoi les dérivés sont devenus une priorité stratégique pour Coinbase, qui se diversifie au-delà de la négociation crypto au comptant, où la compression des commissions pèse sur les revenus des bourses de toute l'industrie.

Quels risques réglementaires pourraient affecter un lancement aux États-Unis ?

Le statut réglementaire des contrats perpétuels reste contesté aux États-Unis. En juin, CME Group a poursuivi la CFTC en justice au sujet de la position de l'agence sur les produits perpétuels crypto négociés sur des plateformes comme Coinbase et Kalshi. CME a soutenu que les contrats sans date d'expiration sont des swaps au sens du Dodd-Frank Act et ne devraient donc pas être réglementés comme des contrats à terme traditionnels. La CFTC a rejeté cet argument et qualifié le procès de « frivole ». Aucune décision de justice n'a renversé le traitement réglementaire actuel des produits perpétuels crypto. L'issue de ce litige pourrait façonner la manière dont les perpétuels sur actions, qui soulèvent des questions similaires, seront finalement supervisés.

Les régulateurs ont également exprimé des préoccupations concernant le levier, la volatilité des taux de financement, la manipulation et la convergence des prix.

Les dérivés sur actions posent une question réglementaire supplémentaire : les contrats resteraient actifs même lorsque les bourses cotant les actions sous-jacentes seraient fermées. Selon les dépôts internationaux de Coinbase, les contrats perpétuels sur actions présentent des risques de liquidité, d'exécution et de volatilité pendant les heures de fermeture du marché boursier.

Le dépôt du 1er septembre ne détaille pas la manière dont Coinbase compte résoudre ces problèmes aux États-Unis. Aucune information n'a été fournie sur les calculs de financement, les exigences de marge, les limites de position, les dispositions de compensation ni les horaires de négociation.

Ces dépôts constituent donc une étape réglementaire plutôt qu'une annonce de lancement de produit. Coinbase doit encore divulguer la structure et le fonctionnement définitifs des contrats aux traders américains, et la réponse de la SEC aux dépôts, le litige CME en cours et toute divulgation des conditions du produit sont les développements concrets qui détermineront si, et quand, les clients américains pourront négocier ces contrats.