Coinbase a déposé une demande auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) afin d'obtenir l'autorisation de proposer des contrats perpetual futures adossés à des actions individuelles et à des fonds négociés en bourse (ETF) aux États-Unis — une initiative qui permettrait d'intégrer une catégorie de produits longtemps disponible sur les plateformes crypto offshore dans un cadre réglementé au niveau national. Ce dépôt demande en pratique aux régulateurs américains de réconcilier deux structures de marché qui se sont développées largement en parallèle : les contrats perpétuels devenus un pilier du trading crypto offshore et le cadre national réglementé des dérivés sur actions.

Une demande, pas un lancement approuvé

La proposition est un dépôt de dossier, et non un lancement de produit approuvé. Coinbase l'a soumis à la CFTC pour examen réglementaire, ce qui signifie que les contrats ne pourront pas être lancés tant que l'agence n'aura pas achevé son évaluation et accordé formellement son approbation. La CFTC est le principal régulateur américain des marchés de dérivés, y compris les produits à terme, et son examen pourrait aboutir à des modifications, des conditions ou un rejet.

Les perpetual futures sont des contrats de type futur dépourvus de date d'expiration, permettant aux traders de conserver leurs positions indéfiniment tout en payant des taux de funding périodiques. Ces paiements de funding sont le mécanisme qui maintient les prix des contrats perpétuels alignés sur le prix de l'actif sous-jacent, et ils constituent une caractéristique déterminante du fonctionnement pratique de ce format. Ce format seingue des futures traditionnels, qui comportent des dates d'expiration fixes. Les perpetuals sont la norme sur les principales plateformes crypto offshore, mais leur disponibilité est restée limitée sur les places réglementées aux États-Unis.

Ce que couvriraient les contrats proposés

Le dépôt couvre deux catégories d'actifs distinctes. La première concerne les perpetual futures sur actions individuelles, qui offriraient aux traders une exposition de type dérivés à des actions d'entreprises spécifiques. La deuxième concerne les perpetual futures sur ETF, dont le sous-jacent serait un fonds négocié en bourse plutôt qu'une action unique.

Les actions et ETF sous-jacents spécifiques, ainsi que les limites de levier, les exigences de marge et les mécanismes de règlement, n'ont pas été confirmés dans les détails disponibles à ce jour. Ces conditions seraient généralement définies dans le cadre du processus d'examen et d'approbation de la CFTC, et comme elles déterminent la manière dont les contrats seraient réellement négociés, la forme finale du produit demeure inconnue. Toute divulgation de ces paramètres au cours de l'examen offrirait une première image concrète du fonctionnement d'un perpetual réglementé au niveau national.

Ce dépôt intervient alors que Coinbase continue d'étendre son activité de dérivés, un profil d'échange qui a attiré l'attention des acteurs institutionnels. Dans un développement distinct, BlackRock a transféré des quantités importantes d'ETH et de BTC vers Coinbase Prime, reflétant le rôle de la plateforme en tant que dépositaire et lieu de négociation pour de grands gestionnaires d'actifs également actifs dans le domaine des ETF.

Pourquoi la proposition compte pour les traders et les marchés américains

En cas d'approbation, ces produits offriraient aux traders particuliers et institutionnels américains un accès réglementé aux perpetual futures adossés à des actions, sans passer par des plateformes offshore. Ce changement potentiel en matière d'accès constitue l'enjeu central de ce dépôt.

La proposition signale également des dynamiques concurrentielles plus larges. Les plateformes crypto américaines ont historiquement été limitées dans leurs offres de dérivés par rapport à leurs concurrentes offshore. Un produit de perpetual futures sur actions individuelles approuvé par la CFTC représenterait une expansion significative du paysage réglementé des dérivés, bien que cette issue dépende entièrement de la décision de l'agence. Les perpetuals adossés à des actions se sont jusqu'ici développés en grande partie hors des frontières américaines, de sorte que ce dépôt constitue en quelque sorte un test visant à déterminer si un format ayant mûri sur les plateformes crypto offshore peut être adapté aux normes réglementaires américaines.

L'activité sur le marché des futures Bitcoin montre que les participants à effet de levier sont déjà actifs sur les dérivés crypto, ce qui suggère une demande existante pour les produits à terme sur cette plateforme. La question de savoir si cette demande s'étendra aux perpetuals adossés à des actions dans un cadre américain réglementé reste ouverte dans l'ente de l'action de la CFTC.

Sur le plan de la gouvernance, Coinbase a également travaillé au renforcement de sa structure d'entreprise. La société a récemment nommé Anthony Armstrong à son conseil d'administration et à son comité d'audit — une étape cohérente avec la posture de conformité et de supervision exigée d'une société cherchant à obtenir des approbations réglementaires élargies.

L'issue de la proposition repose sur l'évaluation de la CFTC, et aucun calendrier de lancement n'a été confirmé. Tout lancement serait également soumis aux conditions finalisées au cours de ce processus. Les évolutions à surveiller désormais sont la décision de l'agence, les éventuelles conditions ou modifications attachées à une approbation, et les spécifications finales des contrats qui détermineront la manière dont les produits seront réellement négociés.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.