CME Group Inc. se prépare à introduire une nouvelle manière pour les investisseurs de s’exposer à certaines des plus grandes entreprises américaines, de Nvidia Corp. à SpaceX, sans acheter ni vendre les actions sous-jacentes.

La plus grande bourse de produits dérivés au monde prévoit de lancer lundi des contrats à terme sur actions individuelles, offrant des contrats qui permettent aux investisseurs de se couvrir ou de spéculer sur plus de 50 grandes entreprises américaines. Ces contrats à terme seront réglés en espèces sur la base du cours de clôture des actions auxquelles ils sont liés et sont conçus pour fournir une exposition avec effet de levier sans la complexité supplémentaire associée aux options. Le règlement en espèces signifie que les traders règlent leurs gains ou pertes en numéraire, plutôt que de recevoir ou livrer l’action elle-même.

CME parie que l’essor du trading de détail, ainsi qu’un environnement de marché marqué par des introductions en Bourse très médiatisées et une disponibilité limitée des actions, aideront le produit à gagner du terrain. Les contrats à terme sur actions individuelles ont été introduits aux États-Unis il y a 24 ans, mais n’avaient alors pas réussi à créer un marché durable.

« This has the ability to bring in a lot of new traders to our ecosystem », a déclaré Tim McCourt, responsable mondial des actions, du FX et des produits alternatifs chez CME, lors d’un entretien téléphonique. McCourt a indiqué que la bourse destine le produit aux traders particuliers, avec plus de 35 intermédiaires de détail déjà mobilisés pour aider à distribuer ces contrats à terme, ainsi qu’aux investisseurs institutionnels tels que les gestionnaires d’actifs, qui pourraient utiliser ces contrats comme un outil supplémentaire de gestion des risques.

Les contrats à terme sur actions individuelles diffèrent des options, car ils offrent un effet de levier sans obliger les traders à maîtriser des notions telles que les Grecs, ces variables qui mesurent la façon dont les variations des cours des actions, de la volatilité, du temps et des taux d’intérêt influencent la valorisation des produits dérivés. Comme pour les autres contrats à terme, cet effet de levier peut réduire le capital initial nécessaire pour obtenir une exposition, mais il peut aussi amplifier les pertes si la position évolue à l’encontre du trader.

Un cas d’utilisation potentiel consiste à fournir une exposition longue ou courte à des actions dont le stock disponible est limité, comme cela a été observé récemment lors de l’introduction en Bourse de SpaceX. Les investisseurs qui n’ont pas reçu d’allocation dans une introduction très demandée pourraient utiliser les contrats à terme pour accroître leur exposition de manière plus efficiente en capital.

Martin Franchi, directeur général du courtier en contrats à terme NinjaTrader, a déclaré que la relative simplicité de ces contrats par rapport aux options pourrait les rendre attrayants pour les traders particuliers, qui privilégient souvent les instruments qu’ils comprennent.

« There could be someone who’s perhaps too confused by all the Greeks and everything, and says this is just a simpler way », a déclaré Franchi. « With the retail participation in markets today, a lot of things are just going to be different about single-stock futures this time. »

Le lancement intervient à un moment sensible pour CME. La guerre en Iran a soutenu le complexe pétrolier Brent d’Intercontinental Exchange Inc. par rapport à la franchise de contrats à terme West Texas Intermediate de CME. Dans le même temps, les volumes de négociation augmentent sur des bourses de dérivés offshore telles que Hyperliquid Strategies Inc., tandis que Kalshi Inc. et Polymarket sont devenus des acteurs dominants des marchés prédictifs émergents.

Des horaires de négociation étendus

Les contrats à terme sur actions individuelles de CME se négocieront cinq jours par semaine, 23 heures par jour, au-delà de l’horaire standard de 9:30 a.m. à 4 p.m. des marchés actions américains. Les contrats trimestriels seront proposés en deux tailles. Les contrats les plus importants, au nombre de 55 lors de leur introduction, seront fondés sur 100 actions, comme les contrats d’options standard. CME listera également 22 micro-contrats à terme fondés chacun sur 10 actions.

Les micro-contrats incluront les entreprises technologiques du Mag7, ainsi que 15 autres valeurs telles que Micron Technology Inc., Pfizer Inc. et Walmart Inc. La taille réduite des contrats vise à rendre le dimensionnement des positions plus flexible pour les traders qui ne souhaitent pas une exposition équivalente à 100 actions.

Les contrats à terme sont largement utilisés dans le monde sur les indices actions et les matières premières, mais les contrats à terme sur actions individuelles ont connu un parcours irrégulier aux États-Unis. Ces contrats ont été interdits pendant près de deux décennies, jusqu’à ce qu’un accord conclu en 2000 établisse un cadre de supervision réglementaire, puis que les règles de négociation soient approuvées en 2002. Ils ont été lancés plus tard cette année-là, mais n’ont pas suscité d’intérêt durable et ont fini par disparaître en 2020.

Par la suite, les régulateurs ont abaissé le montant minimum dont les investisseurs pourraient avoir besoin pour négocier des contrats à terme sur actions individuelles, dans le but de relancer le marché. CME devait également obtenir l’approbation de la Securities and Exchange Commission et de la Commodity Futures Trading Commission avant de lancer les nouveaux contrats.

« When we introduced them the first time, they failed miserably », a déclaré Terry Duffy, président et directeur général de CME, lors de la conférence téléphonique sur les résultats trimestriels de la société le July 22. « The world has evolved since 2000. »

Cas d’utilisation internationaux

Sur des marchés comme l’Inde, où les contrats à terme sur actions individuelles sont largement utilisés, ces contrats remplissent plusieurs fonctions. Les traders s’en servent pour prendre des positions directionnelles avec effet de levier, couvrir des portefeuilles d’actions et rechercher des opportunités d’arbitrage. Ils constituent également la base des fonds d’arbitrage, qui achètent les actions sous-jacentes et vendent les contrats à terme afin de capter la prime entre les deux instruments.

En Europe, les institutions financières utilisent les contrats à terme sur actions individuelles pour améliorer l’efficacité de leur bilan, en particulier autour des périodes de reporting réglementaire de fin de trimestre et de fin d’année. Ils sont également utilisés pour gérer des positions longues et couvrir le risque lié aux positions courtes et au dividende net, selon Jeremy Cohen, responsable mondial du courtier en dérivés Stellar Securities.

Les nouveaux contrats de CME comporteront aussi des risques, comme tout instrument financier. Mat Cashman, responsable de la formation des investisseurs chez Options Clearing Corp., a noté que la négociation en dehors des heures normales de marché peut être irrégulière, notamment pendant les minutes volatiles qui suivent la publication des résultats des entreprises.

Les commissions constituent un autre élément à prendre en compte. Dans la négociation d’actions et d’options, de nombreuses plateformes de détail ne facturent pas de frais directs aux traders et reçoivent plutôt une rémunération des teneurs de marché pour le flux d’ordres. À l’inverse, les traders particuliers sur les marchés à terme paient généralement des commissions.

Stuart Kaiser, responsable de la stratégie de négociation des actions américaines chez Citigroup Inc., a déclaré que le succès du produit pourrait dépendre fortement des sociétés qui rendent la négociation accessible aux clients.

« Retail has gotten into the habit of using call options to source their leverage — or levered ETFs », a déclaré Kaiser. « For futures to break into that — it’ll probably have to come from a push from the discount brokers to offer that product and allow them to trade it. »

Cette histoire a été initialement publiée sur Fortune.com.