CME Group, la plateforme d'instruments dérivés basée à Chicago dont les produits couvrent les taux d'intérêt, l'énergie et, depuis décembre 2017, les futurs Bitcoin, a annoncé que le tout premier contrat à terme sur la puissance de calcul sera coté le 5 octobre 2026, sous réserve de l'approbation réglementaire. Ce lancement donnerait au marché un prix de référence public pour la ressource d'entrée utilisée par chaque application d'intelligence artificielle dans le monde.

Pour les mineurs de Bitcoin qui, au cours de l'année écoulée, se sont reconvertis en fournisseurs de capacité de calcul pour les data centers IA, l'enjeu dépasse la simple création d'une nouvelle place de marché. Avec une puissance de calcul appelée à s'échanger comme le pétrole ou l'électricité, les entreprises détenant les racks, les puces et les mégawatts seraient considérées comme propriétaires du sous-jacent — l'actif physique dont dérive la valeur d'un contrat à terme. Un prix à terme observable permettrait pour la première fois d'attribuer une estimation de marché au coût marginal de la capacité de calcul IA — permettant aux mineurs d'être plus que de simples vendeurs de hashpower, la puissance de calcul qui sécurise le réseau Bitcoin, et de devenir producteurs d'un bien négociable.

CME vise la puissance de calcul IA comme le « nouveau pétrole » de Wall Street

CME a évoqué l'idée pour la première fois en mai, lorsqu'elle a révélé une collaboration avec Silicon Data, une société de benchmark GPU financée par la société de trading DRW. En août, la plateforme a fixé la date : un lancement de deux contrats le 5 octobre, sous réserve de l'examen réglementaire par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l'agence américaine qui supervise les marchés dérivés. Les deux contrats sont basés sur l'index des puces Nvidia de Silicon Data. Comme l'a rapporté le Financial Times, le tarif horaire de location d'une capacité sur un B200 — le GPU de data center de la génération Blackwell de Nvidia — s'élève environ 5,86 dollars, contre 2,77 dollars pour le plus ancien H100, et les contrats de CME suivront la valeur à terme de ces tarifs pendant les 36 prochains mois.

Les représentants de CME n'ont jamais hésité à en parler. « La puissance de calcul est devenue la monnaie de l'ère de l'IA », a déclaré Pete Keavey, directeur mondial des produits énergie et environnement de CME, à l'occasion de l'annonce du lancement. Terry Duffy, directeur général de CME, a tenu des propos similaires en mai, qualifiant la puissance de calcul de « nouveau pétrole du XXIe siècle ». Don Wilson, fondateur de DRW, a prédit que la puissance de calcul sera la plus grande matière première du monde avant l'introduction de mécanismes de couverture de la puissance de calcul.

Pourquoi un prix de la puissance de calcul compte désormais

La stratégie repose sur l'échelle et la volatilité. Le Financial Times a rapporté que Boston Consulting Group projette une expansion du marché de la puissance de calcul IA d'environ 360 milliards de dollars en 2025 à près de 2 300 milliards de dollars d'ici 2030. La volatilité des prix dans cette expansion est extrême : un GPU H100 s'est loué environ 8 dollars de l'heure pendant la pénurie de semi-conducteurs de 2024 au début de l'année, avant de chuter à moins de 2 dollars fin de l'année dernière. Les contrats à terme sont précisément conçus pour ce type de problème : des accords normalisés d'achat ou de vente d'un actif à un prix fixé à une date future — le mécanisme que les compagnies aériennes utilisent pour verrouiller leurs coûts de kérosène et les agriculteurs pour garantir le prix de leurs céréales. C'est exactement cette volatilité que les acheteurs professionnels cherchent à couvrir.

Le PDG de BlackRock, Larry Fink, a exposé l'argument de manière succincte lors de la conférence du Milken Institute en mai. « Il existera une toute nouvelle classe d'actifs consistant à acheter des contrats à terme sur la puissance de calcul », a déclaré Fink, citant la puissance de calcul aux côtés de l'énergie et des semi-conducteurs comme des actifs dont les États-Unis manquent tout simplement. Brett Harrison, directeur général de la plateforme de produits dérivés Architect, a estimé que les contrats à terme sur la puissance de calcul représenteraient un volume notionnel de 10 000 milliards de dollars par an d'ici la fin de la décennie.

Les mineurs détiennent déjà le sous-jacent

C'est là que l'industrie du minage de Bitcoin entre en jeu. Au cours de l'année écoulée, les mineurs cotés en bourse ont signé plus de 70 milliards de dollars de contrats d'IA et de calcul haute performance, selon le rapport minage du premier trimestre 2026 de la société d'investissement en actifs numériques CoinShares. CoinShares anticipe que l'IA générera entre 30 % et 70 % des revenus de ces mineurs d'ici la fin de l'année, contre 30 % actuellement. TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining et Hut 8 sont devenus, selon les mots de CoinShares, des exploitants de data centers qui accessoirement minent du Bitcoin.

Les chiffres économiques aident à comprendre cette frénésie d'activité. Le matériel de minage de Bitcoin est estimé à environ 700 000 à 1 million de dollars par mégawatt, contre 8 à 15 millions de dollars par mégawatt pour les systèmes IA. IREN et Bitfarms se reconvertissent en fournisseurs HPC. Un marché liquide de la puissance de calcul pourrait offrir à ce groupe ce que les producteurs de pétrole et d'électricité ont toujours eu : un moyen de couvrir leur production.

Un indice de référence reste à construire

Rien n'est encore acquis. CME n'est pas le seul acteur : en mai, Intercontinental Exchange, la société mère du New York Stock Exchange, a annoncé son intention de coter ses propres futurs sur la puissance de calcul GPU basés sur un index de la société Ornn. Architect a racheté une plateforme de contrats à terme régulée par la CFTC pour développer l'American Innovation Exchange, et Cryptopolitan rapporte que la Chine étudie sa propre version des futurs sur la puissance de calcul IA.

Le Financial Times attire l'attention sur le véritable défi : les deux tiers aux trois quarts des contrats à terme fin par ne pas générer de profits suffisants. La puissance de calcul est hétérogène — une heure sur un H100 diffère d'une heure sur un B200 — les deux indices clés divergent parfois dans leurs évaluations, et les fournisseurs de cette matière première sont essentiellement Nvidia et quelques hyperscalers. Que le marché finisse par confirmer l'engouement pour l'IA ou par le discréditer, soutient le Financial Times, les contrats à terme sur la puissance de calcul peuvent être importants en tant que signal plutôt qu'en tant que marché.