Le trading pétrolier était autrefois largement réservé aux maisons de négoce de matières premières, aux investisseurs institutionnels et aux traders professionnels capables de prendre des positions portant sur des milliers de barils à la fois. Cette barrière a désormais été considérablement abaissée.

CME Group a commencé dimanche à proposer un nouveau contrat à terme représentant 10 barils de pétrole brut West Texas Intermediate, ce qui signifie qu'un trader paierait environ 860 dollars aux cours actuels. À titre de comparaison, le contrat Micro WTI de CME couvre 100 barils, tandis que son contrat standard en couvre 1 000. Le WTI, le brut de référence américain livré à Cushing, dans l'Oklahoma, sous-tend l'un des marchés de matières premières les plus actifs au monde, et ses prix à terme influencent tout, des coûts de l'essence aux budgets de carburant des compagnies aériennes. Le contrat de 10 barils est le plus petit produit WTI jamais proposé par la bourse, réduisant encore d'un facteur dix le montant minimal d'entrée.

Cette initiative constitue la dernière étape de ce que certains observateurs du marché décrivent comme la « démocratisation » du trading pétrolier, après des années de croissance des plateformes de courtage en ligne, des fonds négociés en bourse (ETF) et des contrats à terme plus petits. Le trading à terme fonctionne également sur marge, ce qui signifie que les traders ne déposent qu'une fraction de la valeur nominale du contrat pour contrôler la totalité de la position — ce qui amplifie les gains comme les pertes, un risque que des tailles de contrat plus réduites ne suppriment pas.

« Trader le pétrole était autrefois un jeu de riches », a déclaré Zavier Wong, analyste de marché chez eToro Singapour. « Ce n'est pas que les particuliers ne pouvaient pas accéder au marché, mais celui-ci était fortement verrouillé par la taille des contrats », a-t-il ajouté, soulignant que les courtiers en ligne, les contrats pour différence et les ETF ont depuis transformé la dynamique. « On n'a plus besoin d'un quai ni d'un patrimoine à six chiffres pour prendre position sur le pétrole : la capacité d'avoir une opinion et d'agir en conséquence a été démocratisée. »

L'intérêt des particuliers est déjà en hausse

La participation des investisseurs particuliers progresse, en particulier pendant les périodes de stress sur les marchés. Selon Wong, le nombre de transactions pétrolières traitées par eToro a été près de 16 fois supérieur à celui d'un an plus tôt au cours des trois mois ayant suivi le début de la guerre le 28 février. CME a de son côté souligné que ses contrats à terme Micro WTI de 100 barils ont atteint en moyenne 272 000 contrats par jour en mai, en hausse de 317 % sur un an. Cette croissance suggère que la bourse voit s'élargir le vivier de petits traders à servir, ayant lancé le contrat Micro en 2021 précisément pour séduire cette clientèle.

Une nouvelle génération de traders pétroliers

Le contrat plus petit de CME pourrait accélérer cette évolution. Carley Garner, stratège du marché des matières premières et courtière chez DeCarley Trading, estime que les contrats à terme de plus petite taille et les ETF pétroliers comme le United States Oil Fund (ticker USO) ont rendu la spéculation accessible à des traders de presque tous les niveaux d'expérience ou de financement.

« Le marché du pétrole se démocratise absolument », a-t-elle déclaré, ajoutant que le nouveau contrat pourrait servir de porte d'entrée aux traders qui envisageaient les contrats à terme mais étaient dissuadés par les risques associés aux positions plus importantes.

Un accès élargi comporte toutefois un inconvénient potentiel. « Les spéculateurs peuvent influencer temporairement les prix par une volatilité émotionnelle qui a peu à voir avec la réalité fondamentale », a averti Garner. En même temps, a-t-elle noté, la participation des particuliers apporte de la liquidité, aidant producteurs et consommateurs à couvrir leur exposition plus efficacement.

Garner a soutenu que les ETF matières premières ont déjà faussé à l'occasion le processus de découverte des prix. Elle a cité les troubles d'avril 2020, lorsque les confinements liés à la pandémie ont provoqué un effondrement de la demande de pétrole bien plus rapide que la capacité des producteurs à réduire l'offre, juste avant l'expiration du contrat à terme WTI de mai. Les traders détenant encore le contrat faisaient face à la perspective de recevoir du brut physique avec peu de stockage disponible, ce qui a déclenché une ruée vers la vente ; le contrat du premier mois s'est célèbrement réglé en territoire négatif pour la première fois de l'histoire. Les investisseurs particuliers, quant à eux, investissaient massivement dans les fonds pétroliers en pariant sur un rebond des prix, accentuant encore les tensions sur le marché à terme.

« À mes yeux, cela a été un problème pour l'industrie des matières premières », a-t-elle déclaré. « Nous voyons des flux d'argent pousser les prix des matières premières en dehors de la réalité fondamentale. »

Les limites du détail dans un marché professionnel

Certains observateurs doutent encore que les investisseurs particuliers puissent exercer sur le brut la même influence qu'ils exercent parfois sur des actions individuelles. Les flux de détail pourraient augmenter les volumes et amplifier ponctuellement les mouvements déclenchés par l'actualité, mais les flux professionnels et commerciaux devraient continuer de dominer la formation des prix de référence.

« Les matières premières sont et resteront des produits dépendants du spot. Les prix ne peuvent jamais s'éloigner trop longtemps des fondamentaux en vigueur, donc je doute que la queue puisse ici remuer le chien », a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank.

Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, a fait une observation similaire. Le marché du brut reste dominé par les producteurs étatiques, les grandes compagnies énergétiques, les négociants de matières premières et les grands consommateurs industriels, dont l'activité éclipse celle des traders individuels. Les traders particuliers gagneront donc un moyen moins coûteux et plus précis de spéculer sur le brut, mais la production, la consommation, les stocks et la géopolitique resteront les forces dominantes de la formation des prix.

L'influence du pétrole dépasse néanmoins largement les traders professionnels et les entreprises qui dominent son marché. Son prix façonne l'inflation et les dépenses des ménages, exposant pratiquement chaque investisseur à ses fluctuations, directement ou indirectement, selon les observateurs du marché.

« Nous sommes tous désormais des traders de pétrole, du moins dans une certaine mesure, que nous en ayons conscience ou non, et que nous le voulions ou non », a conclu Sosnick.

Source : CNBC