Clearstream a réalisé la première émission pilote d'un Eurobond entièrement dématérialisé, marquant une étape importante dans la modernisation des marchés mondiaux de la dette. La transaction, effectuée le 7 août 2026, portait sur une obligation créée et enregistrée entièrement sous forme numérique, éliminant le besoin de toute documentation physique.

La transaction pilote était un Euro-Commercial Paper d'une valeur nominale de 50 millions d'euros. Clearstream Banking S.A. a agi en tant qu'émetteur, tandis que la succursale londonienne de Deutsche Bank AG a servi d'agent d'émission et de paiement. UBS Investment Bank était le teneur de marché (dealer), et Citigroup Global Markets Limited a agi en tant qu'arrangeur.

L'émission a été rendue possible grâce à un nouveau modèle d'émission dématérialisé introduit conjointement en mars 2026 par Clearstream et Euroclear, les deux principales centrales de valeurs mobilières internationales (ICSD) qui gèrent ensemble la grande majorité des services de règlement et de conservation d'Eurobonds à l'échelle mondiale. La collaboration entre les deux dépositaires est remarquable car la normalisation entre les deux institutions est considérée comme essentielle pour une adoption généralisée par le marché, les Eurobonds circulant régulièrement entre les systèmes de Clearstream et d'Euroclear tout au long de leur cycle de vie.

Ce pilote précède un déploiement plus large prévu pour novembre 2026. À ce moment-là, les entreprises domiciliées en dehors du Royaume-Uni seront autorisées à émettre des titres de créance sans papier régis par le droit anglais, qui est depuis longtemps le cadre juridique dominant pour l'émission d'obligations internationales. La persistance des processus basés sur le papier dans le marché des Eurobonds, apparu dans les années 1960, est depuis longtemps considérée par les acteurs du marché comme un goulot d'étranglement opérationnel, en particulier alors que la plupart des autres segments de l'infrastructure des marchés financiers ont entamé une migration électronique.

L'émission traditionnelle d'Eurobonds a historiquement exigé des certificats imprimés, des signatures manuscrites et le stockage physique de documents dans des coffres-forts sécurisés. Le nouveau modèle numérique remplace ces exigences par un enregistrement électronique sécurisé qui revêt une pleine validité juridique, réduisant les temps de traitement et atténuant les risques opérationnels associés à la manipulation du papier.

Clearstream a indiqué que la transition vers une émission dématérialisée pourrait bénéficier à l'ensemble du marché des Eurobonds, dont le volume en circulation est estimé à environ 15 000 milliards d'euros. Les avantages attendus incluent l'accélération des délais d'émission, la réduction des risques opérationnels, l'amélioration de la qualité des données et la simplification de la conformité aux obligations fiscales et réglementaires.

Pour soutenir ce nouveau modèle d'émission, Clearstream étend sa plateforme d'infrastructure post-marché numérique D7. Ayant établi le droit anglais comme fondement juridique initial pour les émissions d'Eurobonds sans papier, Clearstream et Euroclear ont déclaré leur intention d'explorer des juridictions légales supplémentaires dans les mois à venir pour élargir la portée de l'offre.