Un échec de l'avancement du CLARITY Act cette semaine laisserait le projet de loi historique sur la structure du marché crypto dans un état de « mort-vivant » — bloqué, mais pas définitivement vaincu — sans pour autant freiner l'élan continu de l'industrie des cryptomonnaies, selon le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan.

Le CLARITY Act, officiellement le Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act, est conçu pour résoudre un litige de compétence de longue date en établissant un cadre clair déterminant quand les actifs numériques relèvent de la supervision de la SEC en tant que valeurs mobilières ou de celle de la CFTC en tant que matières premières. Cette ambiguïté a été citée par les acteurs du marché comme un obstacle majeur à une adoption institutionnelle plus large.

Dans un article de blog publié mercredi, Hougan a reconnu que de nombreux observateurs, lui y compris, avaient qualifié cette semaine de « décisive » pour le CLARITY Act. Il a cependant soutenu que le secteur crypto a accompli trop de progrès pour « revenir dans la bouteille ».

« La réalité, c'est que Washington est toujours en retard sur les grands bouleversements technologiques, et cela a rarement eu l'importance que les gens craignaient », a écrit Hougan.

Ses propos interviennent alors que le Sénat fait face à une échéance du 5 août pour faire avancer le projet de loi sur la structure du marché avant sa pause estivale. Les inquiétudes grandissent quant au fait qu'un échec de l'adoption de la législation cette semaine pourrait repousser son examen à l'année prochaine, les législateurs recentrant leur attention sur les élections de mi-mandat de novembre.

Des perspectives de moins en moins favorables pour l'adoption du CLARITY Act

Les observateurs du marché se montrent de plus en plus pessimistes quant aux chances du projet de loi en 2026. En juillet, Galaxy Research a ramené sa probabilité estimée d'adoption du CLARITY Act cette année à 30 %. De son côté, Polymarket affiche actuellement une probabilité de seulement 23 % que le projet de loi soit promulgué en 2026, en forte baisse par rapport aux 82 % de février.

Le 24 juillet, Greg Cipolaro, directeur mondial de la recherche chez NYDIG, a souligné dans un rapport de recherche que la dernière version était plus complète que les précédentes mais manquait encore d'un soutien bipartisan suffisant.

« La principale conclusion pour les investisseurs est que les républicains ont produit un projet de loi nettement plus complet, mais qui n'offre pas encore de voie crédible vers les 60 voix », a écrit Cipolaro.

Le seuil des 60 voix fait référence à la règle de clôture du Sénat, qui est nécessaire pour mettre fin aux débats et faire avancer la plupart des législations vers un vote final. Selon des sources ayant parlé à Punchbowl News, les démocrates du Sénat refuseront la clôture du débat sur le projet de loi crypto à moins que la Maison-Blanche ne montre des progrès sur un accord éthique bipartisan ainsi que des avancées sur les dispositions relatives aux finances illicites et au rendement des stablecoins.

Hougan a déclaré que si le projet de loi n'est pas adopté, il reste un certain espoir qu'il puisse avancer en septembre, voire en décembre, lorsque le Congrès reviendra pour une session « lame duck » — la période suivant les élections de novembre où les législateurs sortants votent encore avant l'installation du nouveau Congrès.

« Le Congrès regroupe souvent plusieurs projets de loi dans un ensemble omnibus de fin d'année, obligeant les législateurs à voter sur un texte unique qui inclut ce qu'ils aiment et ce qu'ils détestent. Peut-être que le CLARITY Act pourra être adopté de cette façon », a écrit Hougan.

Les régulateurs prêts à agir sans législation

Si le CLARITY Act n'est pas adopté cette année, Hougan a déclaré que l'industrie se rabattrait sur l'interprétation conjointe publiée par la SEC et la CFTC en mars, qui classe Bitcoin et d'autres actifs en tant que matières premières numériques et remplace les directives du personnel de la SEC de 2019.

Le président de la SEC, Paul Atkins, a renforcé cette position la semaine dernière, déclarant que son agence est « prête, disposée et capable de publier des règles qui abordent les mêmes questions que le CLARITY Act et d'autres aspects du marché crypto ».

Cependant, les règles réglementaires ne sont pas aussi durables que la législation et pourraient faire l'objet de contestations judiciaires ou être annulées par une future administration. Atkins lui-même a reconnu cette limite en mars, lorsque les deux agences ont publié leur interprétation conjointe.

« Seul le Congrès peut garantir que la réglementation dans ce domaine soit pérenne grâce à une législation globale sur la structure du marché », a déclaré Atkins. Ses propos ont été partagés sur X par la sénatrice Cynthia Lummis.

Ryan Louvar, directeur juridique de WisdomTree, a soutenu lors d'une audience au Congrès en juillet que l'absence de législation formelle continuerait d'entraver le marché, indépendamment des efforts des régulateurs.

« Un marché ne peut pas bien fonctionner quand ses participants ne peuvent pas savoir à l'avance quelles règles de quelle agence s'appliquent à eux », a déclaré Louvar.

L'élan du crypto indépendant de Washington

Malgré ces préoccupations, Hougan a maintenu que « le crypto s'en sortira ». Il a noté que même sans législation, l'industrie disposerait d'environ deux ans et demi pour continuer à accélérer avant qu'une nouvelle administration ne puisse potentiellement nommer une nouvelle direction à la SEC.

Le CLARITY Act est une pièce d'un programme crypto du Congrès plus large qui a avancé par à-coups, aux côtés d'une législation distincte sur les stablecoins qui a également connu des retards malgré un intérêt bipartisan.

« Washington est dysfonctionnel. Il me semble fou que nous ne soyons pas capables de nous organiser pour adopter une législation qui améliorerait la protection des investisseurs et stimulerait de nouvelles innovations », a écrit Hougan.

« Mais ce n'est pas un référendum sur la validité du crypto en tant que pilier de l'infrastructure financière mondiale. Ce navire a depuis longtemps pris le large. À ce stade, le crypto a suffisamment d'élan pour transformer la finance pendant des décennies, quel que soit ce qui se passera dans les prochains jours. »