Le temps presse pour le CLARITY Act avant que le Sénat n’entame sa pause du 7 août, et les conséquences de ce retard se font sentir de manière inégale dans l’industrie des cryptomonnaies. Tandis que les grandes entreprises continuent de lever des fonds et d’obtenir des autorisations réglementaires, les petites sociétés, les projets de finance décentralisée (DeFi) et les banques communautaires attendent toujours un cadre juridique clair, qui semble désormais peu susceptible d’arriver avant 2027. Pour un secteur qui a fonctionné avec un ensemble fragmenté d’actions d’application de la SEC et d’interprétations de la CFTC plutôt qu’avec une législation globale, les enjeux de ce retard dépassent largement les opérations d’une seule entreprise.

L’écart grandissant était visible cette semaine. L’ARK Invest de Cathie Wood a renforcé ses positions dans Coinbase et Circle Internet, selon Investor’s Business Daily. De son côté, le chef de la majorité au Sénat, John Thune, a seulement indiqué qu’il cherchait à obtenir un premier vote avant la fin de la semaine. Circle a, pour sa part, obtenu en juillet l’approbation fédérale pour sa national trust bank, selon InvestorIdeas. Ces étapes soulignent une réalité structurelle du paysage actuel : les entreprises disposant des ressources nécessaires pour obtenir des statuts de trust au niveau des États, des licences de transmission de fonds et des autorisations fédérales peuvent asseoir leur crédibilité institutionnelle dans le cadre du droit existant, tandis que celles qui n’en disposent pas subissent une pression croissante de la part des régulateurs et des partenaires bancaires.

Une fenêtre législative qui ne s’est jamais ouverte

Selon Alex Ioannou de Yahoo Finance, une version consolidée du texte du Sénat devait voir le jour autour du 13 juillet, avec un examen en séance attendu le 20 juillet, laissant aux parlementaires environ un mois avant la pause d’août. Cependant, les règles du Sénat exigent 60 voix pour mettre fin à un filibuster, ce qui signifie que les républicains ont encore besoin du soutien des démocrates pour faire avancer le projet de loi.

Le 14 mai, la commission bancaire du Sénat a fait progresser sa version du texte avec l’appui de tous les républicains et de deux démocrates. Par la suite, les démocrates ont réclamé une disposition éthique interdisant aux hauts responsables gouvernementaux de se livrer à des activités commerciales liées aux cryptomonnaies. Cette formulation n’a pas encore été intégrée au texte fusionné. Yahoo Finance indique que les parlementaires restent divisés sur le pouvoir d’application que détiendraient les procureurs généraux des États en matière de violations éthiques. La Maison Blanche n’a pas participé à ces négociations. Ce désaccord sur l’éthique reflète des tensions plus larges autour des conflits d’intérêts dans l’élaboration de la politique sur les actifs numériques, un sujet qui pèse sur la législation crypto depuis que les liens commerciaux de Donald Trump avec le secteur sont devenus un point de controverse publique.

Un projet de loi en expansion aux implications larges

Le texte a considérablement grossi à chaque révision. Galaxy Research a noté que l’ébauche de janvier était passée de 278 pages à 309 pages en mai. Yahoo Finance a indiqué que la fusion avec le texte de la commission de l’Agriculture du Sénat avait ajouté plus de 70 pages supplémentaires, principalement consacrées aux questions de protection des consommateurs. (Galaxy Research analysis) (Yahoo Finance)

Le projet de loi définirait la répartition des compétences entre la SEC et la CFTC selon qu’un token est classé comme un titre ou comme une marchandise. Comme l’avait déjà signalé Cryptopolitan, les plateformes d’échange centralisées bénéficieraient de règles d’exploitation plus claires, tandis que les protocoles de finance décentralisée obtiendraient des conditions d’exploitation mieux définies, incluant les définitions des validateurs et des oracles. De nouvelles obligations de divulgation seraient imposées aux émetteurs de tokens. Par ailleurs, les obligations réglementaires s’appliqueraient aux intermédiaires, qui seraient soumis à l’enregistrement fédéral et à des exigences de lutte contre le blanchiment d’argent. Ces coûts de conformité sont plus faciles à absorber pour les grandes entreprises que pour leurs concurrents plus petits — une dynamique déjà observée dans l’Union européenne, où le règlement Markets in Crypto-Assets (MiCA) est entré pleinement en vigueur en 2024 et a consolidé les parts de marché entre les acteurs les mieux capitalisés. (Congressional Research Service)

Les banques s’opposent aux dispositions sur les stablecoins

Les rémunérations liées aux stablecoins demeurent l’un des points les plus विवादés du projet de loi. Anthony Scaramucci, de SkyBridge Capital, a accusé le « banking lobby » de tenter, à la dernière minute, de faire obstruction au texte, selon Benzinga, qui cite un éditorial du Wall Street Journal critiquant les failles perçues du projet de loi. De même, Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, a affirmé que le texte permettrait aux sociétés crypto d’opérer et de concurrencer les banques sans les mêmes garanties de protection. Les partisans du texte ne sont pas d’accord. La sénatrice Cynthia Lummis a qualifié la législation de « consumer-friendly disclosure framework for digital assets ». Elle a également mis en avant plus de 16 mécanismes de lutte contre la finance illicite qu’elle a proposés en réponse aux critiques de la sénatrice Elizabeth Warren.

Bitcoin ignore le retard du CLARITY Act

Les marchés semblent avoir largement intégré le ralentissement législatif.

Le Bitcoin est passé d’environ $65,000 à $62,000 la semaine dernière, soit une baisse d’environ 2,8 %. Selon Bitfire Research, cité par InvestorIdeas, cette baisse s’explique par plusieurs facteurs, dont l’enlisement de la législation, la position restrictive de la Réserve fédérale, le transfert d’environ $165 million de BTC par un portefeuille de Trump Media, ainsi que la faille de Coldcard ayant coûté aux détenteurs environ 1,367 BTC.

Le sentiment des investisseurs a également changé. Les entrées dans les ETF Bitcoin au comptant ont reculé à environ $205 million en juillet, leur plus bas niveau mensuel depuis leur lancement. Polymarket estime désormais à seulement 23 % la probabilité que le CLARITY Act soit adopté d’ici 2026 ; Galaxy Research évaluait cette probabilité entre 67 % et 75 % à la mi-mai. Citi a également souligné l’incertitude réglementaire comme facteur majeur dans ses perspectives sur Bitcoin et Ether.

Même si le Sénat adopte le projet de loi, les parlementaires devront encore le rapprocher de la version de la Chambre, adoptée par un vote de 294-134 en juillet 2025, avant de le transmettre au président Trump pour promulgation. Si le Congrès ne respecte pas l’échéance de cette semaine, septembre sera la prochaine période propice à l’adoption du texte. Dans le cas contraire, le projet pourrait être reporté jusqu’à la période des élections de mi-mandat, ce qui accentuerait l’incertitude réglementaire et renforcerait encore l’avantage des grandes entreprises crypto.

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