Les républicains du Sénat américain ont publié une version révisée de 630 pages du Clarity Act, alors que le premier vote de la chambre est prévu le 15 septembre. Selon Crypto Valley Journal, le projet ne bénéficie toujours pas du soutien des démocrates, qui serait décisif pour son adoption. Politico a également rapporté que les démocrates ne soutiennent actuellement pas le texte révisé.

Le Clarity Act constituerait la première législation américaine complète consacrée à la structure du marché des cryptoactifs. Il vise à répartir la supervision réglementaire entre la Securities and Exchange Commission (SEC), chargée de la supervision des titres financiers, et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), qui supervise les contrats à terme. Le projet définirait également dans quels cas un cryptoactif est considéré comme un titre financier et dans quels cas il peut être qualifié de matière première numérique.

Le texte avait initialement été adopté par la Chambre des représentants avec une majorité bipartisane de 294 voix contre 134 en juillet 2025. Le même jour, la Chambre avait approuvé le GENIUS Act sur la réglementation des stablecoins. Le président Donald Trump avait signé cette loi le lendemain. Le Clarity Act s’était ensuite enlisé.

La dernière version intègre plus de 114 dispositions demandées par les démocrates. Elle introduit également une obligation d’enregistrement auprès de la CFTC pour certains protocoles de trading de la finance décentralisée, ou DeFi.

La version révisée ajoute une obligation d’enregistrement pour la DeFi

Avec ce texte révisé, les républicains cherchent à obtenir des voix dans l’opposition. La sénatrice Cynthia Lummis a décrit l’intégration de ces demandes comme la base d’un texte solide et bipartite. Le projet va toutefois au-delà de simples concessions en introduisant de nouvelles obligations pour une partie du secteur de la DeFi.

La DeFi désigne des applications financières dans lesquelles des smart contracts fondés sur une blockchain règlent les transactions sans intermédiaire central. Selon le projet, les protocoles de trading qui ne respecteraient pas le niveau de décentralisation requis devraient s’enregistrer auprès de la CFTC. Le texte désigne ces entités comme des « protocoles de trading de finance non décentralisée ». La CFTC et le département du Trésor américain seraient chargés d’édicter les règles d’application.

Le degré de décentralisation déterminerait donc si un protocole de trading relève de la supervision fédérale. Dans le même temps, le texte révisé réduit la portée des dispositions sur la DeFi. Elles s’appliqueraient uniquement aux transactions au comptant et aux transactions réglées en espèces portant sur des matières premières numériques. Dans une transaction réglée en espèces, seule la différence de valeur est transférée sous forme monétaire ; l’actif sous-jacent ne change pas de propriétaire.

Selon Lummis, cette restriction vise à répondre aux préoccupations exprimées par les gouvernements tribaux des peuples autochtones au sujet des marchés prédictifs. Sur ces plateformes, les utilisateurs parient sur l’issue d’événements réels.

Le vote procédural du Sénat nécessite 60 voix

Le vote du 15 septembre sera une étape procédurale connue sous le nom de vote de clôture. Il déterminera si le Sénat examinera le projet en séance. La clôture nécessite 60 des 100 voix de la chambre et empêche une majorité simple d’imposer le débat sur un texte contre l’opposition de la minorité.

Les républicains disposent de 53 sièges au Sénat et ne peuvent atteindre le seuil de 60 voix sans le soutien de l’autre parti. Aucun démocrate ne soutient actuellement la version révisée.

Le projet avait auparavant reçu un soutien bipartisan au sein de la commission bancaire du Sénat en mai 2026. Les démocrates Ruben Gallego, de l’Arizona, et Angela Alsobrooks, du Maryland, avaient voté en faveur de la version précédente, adoptée par la commission par 15 voix contre 9. Ce soutien concernait le texte de la commission, et non la dernière version. Même si tous les républicains votaient en faveur du projet, au moins sept voix démocrates seraient encore nécessaires.

Le calendrier politique pèse également sur les perspectives du texte. Lummis ne se représente pas aux élections de mi-mandat de 2026 et son mandat de sénatrice s’achève en janvier 2027. Elle avait annoncé son départ en décembre 2025, ne laissant à la sénatrice qui porte le projet que quelques mois de mandat.

Le traitement des rendements des stablecoins constitue un autre point central du différend entre les banques et l’industrie des cryptoactifs. Le projet de la commission bancaire interdit les versements d’intérêts et de rendements pour la simple détention de stablecoins, mais autorise les récompenses liées à une activité.

La clause éthique expirerait en janvier 2029

La clause éthique du projet est politiquement sensible. En juillet 2026, le président Trump avait approuvé la disposition de fond, qui interdit aux responsables publics, aux employés et à leurs conjoints d’émettre ou de parrainer des actifs numériques.

Le projet révisé confie le pouvoir d’appliquer cette disposition au département fédéral de la Justice (DOJ), plutôt qu’aux procureurs généraux des États. Ces derniers agissent indépendamment de Washington et peuvent engager leurs propres procédures, tandis que le DOJ est un département fédéral qui rend compte au président. Les démocrates avaient donc demandé que les procureurs généraux des États disposent également du pouvoir de poursuivre les violations.

La clause comporte aussi une date d’expiration prédéfinie. Elle expirerait en janvier 2029, le même mois que la fin du mandat actuel du président Trump. Lummis a fait valoir qu’une loi, contrairement à une réglementation, offrirait une solution durable au secteur des cryptoactifs et le protégerait contre les changements réglementaires des administrations successives. Cette permanence ne s’appliquerait toutefois pas aux dispositions éthiques.

Le cadre américain comparé à l’Europe et à la Suisse

Lummis a cité la concurrence internationale en matière de réglementation des cryptoactifs comme l’une des raisons d’agir rapidement. Un jour avant la publication du texte révisé, elle a appelé sur X à l’adoption du Clarity Act, écrivant que les États-Unis ont une longue tradition de leadership qu’ils ne doivent pas abandonner.

“The Clarity Act allows the United States to write these rules instead of watching from the sidelines while Singapore or the UAE write them for us.” — Cynthia Lummis, US Senator (Wyoming)

Le règlement européen sur les marchés de cryptoactifs, Markets in Crypto-Assets (MiCA), est entré en vigueur en juin 2023. Dans le cadre de MiCA, les entreprises de cryptoactifs peuvent accéder aux 27 États membres de l’UE avec une licence unique grâce à un système appelé « passeport européen ».

La Suisse a adopté une approche différente, fondée sur des principes, pour les activités liées aux cryptoactifs. Son cadre s’appuie sur la taxonomie des tokens de l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) et sur la loi sur le blanchiment d’argent. La loi suisse sur les technologies des registres distribués (DLT), en vigueur depuis août 2021, fait également partie de ce cadre. Le droit suisse ne prévoit donc pas de licence unique pour les cryptoactifs inspirée de MiCA.

Les États-Unis sont relativement avancés en matière de stablecoins, car le GENIUS Act établit une loi fédérale complète dans ce domaine. Toutefois, cette loi n’entrera en vigueur que le 18 janvier 2027 ou 120 jours après la publication des règles d’application par les régulateurs, la date la plus proche étant retenue.

Le marché américain des cryptoactifs dans son ensemble ne dispose toujours pas d’une frontière juridique spécifique aux cryptoactifs répartissant les compétences entre la SEC et la CFTC. Cette répartition ne sera établie qu’à l’entrée en vigueur du Clarity Act. Si le vote de clôture échoue le 15 septembre, le vide réglementaire restera en place pour le moment.