L'action de Circle Internet Group (CRCL) est restée sous pression en octobre, s'échangeant près de 85 $ lors du dernier instantané du marché — bien en dessous du sommet de 103,25 $ atteint en — tandis que les investisseurs réévaluaient le rythme de croissance des stablecoins et un paysage de rendements du Trésor américain en mutation.

La société faisait également face à une activité mitigée au sein de son écosystème blockchain Arc : le volume des échanges décentralisés s'est affaibli et les adresses actives ont diminué, bien que la capitalisation en stablecoins du réseau ait continué de progresser.

Toutefois, l'analyse technique a identifié une éventuelle figure de coin descendant qui pourrait soutenir un rebond vers 100 $ si elle se confirme.

Un moteur de revenus sous tension alors que l'offre d'USDC baisse

Circle Internet Group exploite un portefeuille de produits comprenant l'USDC, sa stablecoin adossée au dollar ; l'USYC, un fonds monétaire tokenisé ; le Circle Payments Network ; et la blockchain Arc. L'USDC reste le principal générateur de liquidités de la société, ses revenus finançant le développement des autres offres.

Le fonctionnement de l'entreprise s'apparente à celui d'une banque. Les clients achètent de l'USDC, et Circle investit les fonds dans des obligations d'État à court terme. Les banques font la même chose, à ceci près qu'elles sont autorisées à déployer les fonds de leurs clients plus largement, dans des domaines tels que le papier commercial et le crédit.

Par conséquent, les revenus de Circle dépendent de deux variables : le volume des réserves en USDC et les taux d'intérêt. Dans un scénario idéal, lesus augmentent lorsque l'offre d'USDC et les rendements des obligations d'État à court terme grimpent tous deux. Lorsque les deux leviers baissent simultanément — comme c'est le cas actuellement — la pression sur le chiffre d'affaires se cumule.

Récemment, cependant, la circulation de l'USDC s'est contractée. L'offre est passée de 80 milliards de dollars en mars à environ 72 milliards lors du dernier instantané du marché, après qu'une tentative de rebond ces derniers mois a perdu de son élan ce mois-ci.

L'un des moteurs probables de ce déclin est l'essoufflement du rallye du marché des cryptomonnaies, le Bitcoin et la plupart des principales altcoins étant dans le rouge. Le Bitcoin est descendu de son plus haut mensuel de 87 200 $ à 84 000 $.

Un marché de l'USDC en réduction laisse présager une pression à court terme sur la croissance des revenus. Les analystes s'attendent à ce que le rapport sur les résultats de novembre montre une hausse du chiffre d'affaires de seulement 6,25 % à 785 millions de dollars — une publication qui révélera l'ampleur de cette pression déjà reflétée dans les résultats annoncés.

La baisse des rendements du Trésor pèse sur les revenus des réserves

Au-delà de la contraction de l'offre d'USDC, Circle fait face à des vents contraires venus du marché obligataire américain. Bien que les rendements se soient fortement ralliés cette année, des signes indiquent que la dynamique s'est essoufflée.

Le rendement à dix ans est descendu à 5,125 % depuis le plus haut de l'année à 5,35 %. Plus important encore pour les revenus de la société, le rendement à trois mois est tombé à 4,18 % — ce qui signifie que Circle gagne désormais moins sur ses réserves. Ces réserves étant placées en titres d'État à court terme, le taux à trois mois constitue le meilleur indicateur de ce que rapporte réellement chaque dollar de garantie USDC.

Côté positif, les fondamentaux suggèrent que les rendements obligataires américains disposent encore de marge de progression : l'inflation américaine reste persistante et la dette publique américaine a continué d'augmenter ce mois-ci.

La blockchain Arc perd de l'élan sur plusieurs indicateurs

Parallèlement, la blockchain Arc reflue sur plusieurs indicateurs clés, selon les données DefiLlama. La valeur totale verrouillée est tombée à 530 millions de dollars depuis un sommet record de 564 millions.

Le volume DEX hebdomadaire a poursuivi son glissement, passant d'un pic de septembre à 437 millions de dollars à 222 millions le mois dernier. Les adresses actives ont reculé à 22 360 depuis un record de plus de 46 000.

Le seul point positif est la capitalisation en stablecoins d'Arc, qui a bondi à plus de 750 millions dollars. La question de savoir si ce bassin croissant de capital on-chain se traduira par une reprise des échanges et de l'activité des utilisateurs façonnera probablement la lecture des indicateurs du réseau dans les semaines à venir.

Le graphique technique pointe vers une possible percée à 100 $

Le graphique journalier suggère que CRCL dispose encore d'un potentiel de hausse. L'action a formé un coin descendant — une figure composée de deux lignes de tendance descendantes et convergentes qui se résout généralement par une forte cassure haussière.

Le coin s'est formé après un mouvement haussier, lui donnant le caractère d'un drapeau haussier, un signal de continuation courant. De plus, l'indicateur Supertrend est resté dans le vert.

Pris ensemble, ces signaux suggèrent que l'action est positionnée pour une éventuelle cassure haussière vers le seuil psychologique de 100 $, un dépassement décisif de ce niveau indiquant de nouveaux gains.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les actions et les entreprises liées aux cryptomonnaies comportent des risques de marché importants et des pertes en capital potentielles. Les investisseurs doivent effectuer leurs propres recherches et consulter un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.

Cet article est d'abord paru sur The Market Periodical.