Circle a demandé à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis de protéger les réseaux institutionnels sans autorisation alors que le régulateur finalise son projet de réglementation Regulation Crypto Assets. L'entreprise souhaite des règles technologiquement neutres couvrant les réseaux qui permettent une participation ouverte tout en s'appuyant sur des validateurs autorisés connus — des structures qui, selon elle, peuvent prendre en charge l'émission, le transfert et le règlement de crypto-actifs couverts. Le projet ayant vocation à définir le cadre des contrats d'investissement impliquant des crypto-actifs, la manière dont il traite l'infrastructure des réseaux pourrait façonner les systèmes utilisés pour émettre, transférer et régler ces actifs.

Circle a soumis ses recommandations le 20 octobre et les a rendues publiques dans un article de blog mercredi 28 octobre. Ses commentaires portent sur la manière dont la SEC devrait traiter les structures de réseaux et les stablecoins de paiement dans l'élaboration du projet.

Circle demande à la SEC de reconnaître les structures de réseaux

Circle a indiqué soutenir une approche technologiquement neutre et a demandé à la SEC de préciser qu'un réseau institutionnel sans autorisation doté de validateurs autorisés peut s'inscrire dans le cadre proposé. L'entreprise a cité son propre Arc Network, une blockchain de Layer 1 conçue pour la finance en stablecoins, comme exemple.

Dans ses commentaires, Circle a décrit ces réseaux comme une infrastructure d'émission, de transfert et de règlement de crypto-actifs couverts — c'est-à-dire des actifs relevant du champ d'application du projet de règles. Elle a fait valoir qu'un ensemble auditable de validateurs connus peut apporter une sécurité et des fonctionnalités supplémentaires tout en préservant le caractère sans autorisation de la blockchain. La recommandation porte sur la manière dont la règle traite la conception des réseaux, et non sur une demande d'exclusion des réseaux ouverts.

Le traitement des stablecoins, une autre demande clé

Circle a également exhorté la SEC à coordonner le projet avec le GENIUS Act, la loi fédérale régissant les stablecoins de paiement. Elle a demandé à l'agence de préciser comment les stablecoins de paiement conformes au GENIUS Act peuvent être utilisés comme contrepartie et actifs de règlement dans la formation de capital, liant ainsi le traitement des stablecoins aux transactions couvertes par le projet de règles.

L'entreprise a en outre demandé des précisions sur la question de savoir si les stablecoins de paiement qualifiés bénéficient d'un traitement comptable et de réserves clients approprié. Elle a recommandé de ramener de 2 % à zéro la décote actuelle appliquée par les broker-dealers aux stablecoins de paiement conformes au GENIUS Act — la décote étant le pourcentage de dévaluation d'un actif dans les calculs réglementaires de réserves.

Ces positions sont des recommandations formulées dans les commentaires de Circle — et non des changements annoncés par la SEC. Elles interviennent alors que les régulateurs examinent le traitement des actifs numériques, notamment les nouvelles règles cryptographiques applicables aux banques.

Une autre clarification demandée concerne les services techniques réalisés après qu'un réseau est devenu fonctionnel. Circle a demandé à la SEC de confirmer que ces services ne constituent pas des efforts de gestion essentiels — un concept de l'analyse en droit des valeurs mobilières qui examine si la valeur d'un actif dépend des efforts continus d'autrui, un facteur pertinent pour déterminer si un actif est proposé en tant que contrat d'investissement.

Circle a indiqué que son objectif plus large est l'adoption de règles claires et technologiquement neutres pour la formation de capital on-chain. Dans sa lettre, elle a fait valoir que le projet pourrait combiner la finance traditionnelle et la finance on-chain si le traitement des stablecoins de paiement est coordonné avec le GENIUS Act et reflète les caractéristiques juridiques et économiques de ces actifs.

Le projet de la SEC a ouvert une période de consultation

La SEC a proposé le Regulation Crypto Assets le 18 août. Selon son communiqué de presse, les nouvelles règles fourniraient un cadre clair pour certains contrats d'investissement impliquant des crypto-actifs. L'agence a indiqué qu'une période de consultation de 60 jours suivrait la publication au Federal Register.

Le projet a été publié au Federal Register le 21 août, et la page de la SEC indiquait le 20 octobre comme date limite de dépôt des commentaires publics. Circle a soumis ses commentaires à cette date.

Le président de la SEC, Paul S. Atkins, a déclaré que le projet vise à offrir aux entrepreneurs et aux acteurs du marché des crypto-actifs des voies claires pour lever des capitaux en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières. La manière dont la SEC répondra à des commentaires tels que ceux de Circle indiquera si la règle finale accommodera les conceptions de réseaux à validateurs autorisés et un traitement des stablecoins aligné sur le GENIUS Act.