L'émetteur de stablecoins Circle a vendu à Binance 1 237 011 actions de classe A à 80,84 dollars l'unité, levant 100 millions de dollars dans le cadre d'un placement privé conclu le 17 septembre, selon un formulaire 8-K rendu public mardi. Les placements privés consistent à vendre des actions à un investisseur désigné plutôt que sur le marché libre, et les 8-K sont les documents que les sociétés cotées américaines utilisent pour divulguer ce type d'événements importants.

La vente d'actions a été conclue immédiatement après que les deux sociétés ont signé un accord commercial élargi allant dans le sens inverse. Dans le cadre de cet accord, Circle versera à Binance une commission d'incitation mensuelle calculée en pourcentage des USDC détenus via son service d'infrastructure Modular Smart Contract Wallet, tandis que Binance s'est engagée à promouvoir le stablecoin sur sa plateforme. L'accord court sur cinq ans, et chaque partie peut y mettre fin prématurément si certains événements définis surviennent. Cette structure de commissions lie directement les revenus de Binance au volume d'USDC détenu sur sa plateforme, de sorte que la rémunération de l'exchange varie selon la présence du token sur celle-ci.

Il s'agit de la troisième itération du partenariat en moins de deux ans. Le document indique que le nouvel accord remplace et supplante ceux conclus par les deux sociétés en novembre 2024 et août 2025. Le premier avait été dévoilé à l'Abu Dhabi Finance Week en décembre de cette année-là, lorsque Binance avait annoncé rendre USDC disponible sur l'ensemble de ses produits et détenir le stablecoin dans sa trésorerie d'entreprise.

Blocage de deux ans, droits d'actionnaire complets

Binance a accepté de ne pas vendre, transférer, mettre en gage ou couvrir les actions pendant deux ans à compter de la clôture, ou jusqu'à la résiliation des accords commerciaux dans certaines circonstances, la première éventualité prévalant. Les transferts entre affiliés, une prise de contrôle approuvée par le conseil d'administration et les cessions requises par la loi sont exceptés. Binance conserve entre-temps tous les droits d'actionnaire, y compris le droit de vote.

Les actions ont été valorisées avec une décote par rapport au prix de marché de Circle avant la clôture, sans que le document ne précise son ampleur. CRCL se négociait dans le milieu des 80 dollars le 17 septembre, puis a progressé lors des séances suivantes pour clôturer à 94,49 dollars le 21 septembre, selon les données de Yahoo Finance. À ce prix, les 237 011 actions de Binance valent environ 116,9 millions de dollars, soit environ 16,9 millions de dollars de plus que le prix payé, un gain dont elle ne peut tirer profit. L'action reste en baisse d'environ 34 % sur 12 mois, contre une progression de 16,5 % pour le S&P 500 — ce qui signifie que Binance achète alors que le titre sous-performe l'indice d'environ 50 points de pourcentage.

L'accord a été conclu un jour après que Circle a activé Arc, un réseau Layer 1 comptant BlackRock, DTCC et Visa parmi ses validateurs fondateurs, avec USDC comme token de gaz — l'actif que les utilisateurs dépensent pour payer les frais de transaction sur le réseau. Binance est l'un des exchanges offrant des accès vers ce réseau, se positionnant à la fois comme actionnaire et point d'entrée au lancement de la nouvelle chaîne.

Payer pour la distribution

Payer pour la distribution est la manière dont l'USDC a toujours atteint les utilisateurs. Les réserves adossées au token génèrent des intérêts, de sorte que l'économie du modèle évolue selon le nombre de pièces en circulation et leur localisation — d'où le rôle central des accords de distribution. Coinbase, cofondateur du stablecoin, perçoit la moitié des intérêts générés par ses réserves. Les analystes de Compass Point ont lancé la couverture de Circle avec une recommandation neutre en juin 2025, estimant que ses partenaires de distribution se limitaient largement à des sociétés crypto. La commission versée à Binance ajoute un second exchange à la liste des rémunérés, celui-ci détenant des actions de l'émetteur qui le paie — tout en maintenant, comme Coinbase, la distribution de Circle dans la sphère crypto plutôt qu'en l'élargissant au-delà du secteur.

Le document a été déposé un jour après que Bloomberg a rapporté que des procureurs fédéraux enquêtent sur une éventuelle violation par Binance des sanctions américaines contre l'Iran. Cette enquête s'ajoute désormais à l'accord de cinq ans et au blocage de deux ans dans la chronologie à surveiller.