Chrysalis Investments a réduit la valeur de sa participation dans Starling pour un deuxième trimestre consécutif.

Le trust d'investissement coté à Londres a déprécié sa participation dans la banque numérique de 5 % pour la porter à 356 millions de livres au deuxième trimestre, ce qui a contribué à une baisse de 2,35 pence par action de la valeur nette d'inventaire de Chrysalis.

Starling représente un peu plus de 56 % de la valeur totale du portefeuille de Chrysalis, ce qui en fait de loin la plus grande position individuelle du trust. Ainsi, même de modestes ajustements de valorisation ont un effet disproportionné sur la performance globale du trust.

Chrysalis a indiqué que la principale raison de cette dépréciation résidait dans un recul des multiples de valorisation au sein du « quartile supérieur » de son groupe de référence, qui suit les fintechs à forte croissance et les banques numériques. Alors que les actions des banques britanniques traditionnelles ont progressé de 12,5 % sur la période et que le groupe de référence élargi a gagné 6,5 %, les valorisations des fintechs de premier plan se sont contractées, ce qui a à son tour réduit la valorisation comptable de Starling. Starling étant une entreprise privée, Chrysalis réévalue sa participation trimestriellement en appliquant ces multiples de marché, ce qui signifie que la VNI du trust peut fluctuer même lorsque l'activité sous-jacente est en croissance.

Le trust a précisé que les investisseurs ont réduit leur exposition aux actions à forte croissance ces derniers mois, au profit d'actions plus défensives, dans un contexte de volatilité des marchés déclenché par le conflit au Moyen-Orient. Ce mouvement s'inscrit dans une rotation plus large sur les marchés publics et privés qui pèse sur les valorisations des fintechs depuis que les taux d'intérêt ont commencé à monter en 2022.

Le dernier ajustement fait suite à une dépréciation précédente de 14 % plus tôt cette année, lorsque Chrysalis avait réduit la valeur de sa participation dans Starling à 374,7 millions de livres.

En février, City AM a révélé que la fondatrice de Starling, Anne Boden, avait réduit sa participation dans la fintech lors d'une vente d'actions secondaire.

Chrysalis vend une partie de sa participation dans Klarna pour rembourser sa dette

Chrysalis a indiqué que la croissance des bénéfices de Starling avait « dépassé les attentes » et qu'elle restait « enthousiaste quant à la trajectoire prévisionnelle », ajoutant que cela deviendrait « le déterminant clé de la valorisation future ».

Starling a dégagé un bénéfice avant impôt de 217 millions de livres sur le dernier exercice, en recul par rapport à 223 millions de livres, après une contraction du chiffre d'affaires due à la baisse des taux d'intérêt et à la poursuite des investissements de la banque numérique dans sa division logiciel en tant que service. Ce recul du bénéfice souligne la sensibilité des résultats des banques numériques aux cycles des taux d'intérêt, les marges nettes d'intérêt restant un moteur essentiel de revenus pour les fintechs collectant des dépôts.

Le trust a également confirmé avoir cédé une partie de sa participation dans Klarna afin de lever des liquidités et rembourser sa dette. Klarna représente un peu moins d'un dixième du portefeuille de Chrysalis.

Au cours du trimestre, Chrysalis a vendu pour 6,6 millions de livres d'actions à environ 17,73 $ l'action, suivies d'une autre vente de 8 millions de dollars après la clôture du trimestre. La société a déclaré que le produit de ces ventes serait utilisé pour rembourser ses 17,8 millions de livres de dette restante.

Au 30 juin, Chrysalis détenait toujours une participation de 57 millions de livres dans Klarna. Cela faisait suite à une dépréciation de 54 % de la participation, ramenée à 41 millions de livres fin mars, après l'introduction en bourse difficile de la fintech suédoise en septembre de l'année dernière.

Les actions Klarna ont chuté de plus de 55 % par rapport à leur niveau d'introduction, à 18,94 $.