La Chine s'empare d'une part croissante du marché mondial des puces mémoire. Les dernières données de Counterpoint Research montrent que l'entreprise chinoise CXMT détient désormais 10 % du marché de la DRAM au T2 2026, contre seulement 4 % au même trimestre un an plus tôt.

Cette croissance s'accélère. CXMT détenait 8 % au T1 2026, ce qui signifie que le passage à 10 % s'est effectué en un seul trimestre. Son compatriote chinois YMTC détient également 14 % du marché de la mémoire flash NAND, contre 9 % il y a un an. Leur ascension intervient après des années de restrictions d'exportation américaines visant à limiter l'accès de la Chine aux outils de fabrication de puces avancés, ce qui a poussé les entreprises chinoises à investir massivement dans des capacités nationales dédiées aux produits mémoire grand public.

Micron tient bon

Micron n'a pas été délogé. L'entreprise américaine a porté sa part de marché DRAM à 24 % au T2, contre 22 % au T1, tandis que sa part NAND passait de 13 % à 15 %. Samsung, le leader historique de la DRAM, continue de rivaliser sur le même segment, faisant des variations de parts de marché d'un trimestre à l'autre une caractéristique normale d'un marché à trois acteurs aux côtés de SK Hynix.

Micron Technology, Inc. (MU)

Plus important encore, la capacité de mémoire à haute bande passante (HBM) de Micron est entièrement engagée. Chaque unité est vendue dans le cadre de contrats contraignants de type take-or-pay jusqu'à fin 2026, ce qui signifie que la concurrence chinoise sur les puces d'entrée de gamme ne menace pas directement les revenus de Micron. La HBM, cette mémoire empilée utilisée aux côtés des accélérateurs IA des grands fabricants de GPU, est devenue le segment le plus disputé de l'industrie mémoire à mesure que se poursuivent les déploiements de centres de données.

La marge nette de Micron sur les douze derniers mois se situe autour de 55 %. Son ratio cours/bénéfice prospectif est d'environ 13, ce que les analystes jugent compressé au vu de la visibilité des revenus de l'entreprise.

SK Hynix et Sandisk sous pression

Tous les acteurs ne suivent pas le rythme. Le sud-coréen SK Hynix a vu sa part de marché DRAM reculer de 29 % à 25 % en un seul trimestre, et la part NAND de Sandisk est passée de 13 % à 11 %.

SK Hynix réaffecte ses ressources vers la mémoire à haute bande passante pour le matériel d'IA, un domaine où il est un fournisseur de premier plan des fabricants d'accélérateurs IA. Ce choix pourrait peser sur ses parts de marché à court terme, mais positionne l'entreprise sur un segment à plus forte valeur.

Dans son ensemble, le marché DRAM a progressé de 57 % d'un trimestre à l'autre, et le NAND de 70 %. Même les entreprises en perte de vitesse évoluent sur un marché en expansion rapide.

Western Digital a profondément restructuré son activité autour du stockage pour entreprises et du cloud, un segment qui représente désormais environ 89 % de son chiffre d'affaires total. Sa capacité HDD est largement allouée jusqu'en 2028. L'entreprise a récemment affiché une marge nette sur les douze derniers mois proche de 73 %. Ses actions ont chuté de plus de 10 % récemment, mais ses contrats de long terme avec de grands clients du cloud lui assurent une base de revenus stable.

Les prochaines étapes de la Chine et les contraintes du secteur

CXMT a également entamé une production de mémoire à haute bande passante en petites séries et prévoit de produire en masse des puces LPDDR6 plus tard cette année. C'est un pas en avant, mais la demande mondiale tirée par l'IA dépasse encore de loin ce qu'une seule région peut fournir. La vitesse à laquelle CXMT pourra passer d'une production HBM en petites séries à des expéditions en volume répondant aux exigences de qualification des fabricants d'accélérateurs IA constituera une question clé pour les trimestres à venir.

La fabrication de matériel d'IA avancé exige environ trois fois plus de capacité de wafers par puce que la DRAM standard, et les salles blanches comme les machines de lithographie par ultraviolets extrêmes restent des goulots d'étranglement majeurs. Les contrôles à l'exportation restreignent davantage l'accès des producteurs chinois aux équipements les plus avancés, ce qui conditionne la vitesse de montée en puissance de leurs capacités nationales.

Le marché de la mémoire s'est détaché de son cycle historique d'alternance entre boom et krach. La demande des centres de données d'IA crée ce que les analystes décrivent comme une pénurie d'offre pluriannuelle.

Micron se négocie autour de 13 fois ses bénéfices attendus, contre environ 23 fois pour Western Digital. Les deux entreprises dégagent des profits solides tout en investissant massivement dans des capacités de nouvelle génération.

Le tableau d'ensemble est clair : les fabricants chinois gagnent du terrain sur le marché mémoire au sens large, mais la vague de demande tirée par l'IA est suffisamment importante pour que les acteurs établis comme Micron et Western Digital restent bien positionnés pour l'instant.