L'écart entre les rendements des obligations d'État chinoises et américaines à 10 ans approche d'un niveau record, alors qu'une vague de ventes intensifiée sur les Treasuries américains pousse fortement à la hausse le coût de l'emprunt américain et accroît le risque de sorties de capitaux depuis la Chine.

Le rendement du Treasury américain à 10 ans est monté à 4,81 %, tandis que le rendement de l'obligation chinoise à 10 ans s'établit à 1,69 %, portant l'écart entre ces deux rendements souverains de référence à 312 points de base.

Un différentiel de rendement plus large en faveur des actifs américains rend généralement la dette en dollars plus attractive pour les investisseurs mondiaux par rapport aux obligations chinoises, renforçant la pression sur les flux de capitaux sortant de Chine. Ce différentiel se répercute également sur la dynamique des changes : des rendements américains plus élevés tendent à soutenir le dollar face aux autres devises, ce qui peut peser sur le yuan et restreindre la marge de manœuvre de la Banque populaire de Chine pour assouplir davantage sa politique monétaire, puisque des baisses de taux aggressives sur le plan national creuseraient encore l'écart.

Cette divergence s'explique par des orientations de politique monétaire radicalement différentes. Le faible rendement chinois à 10 ans traduit la poursuite de l'assouplissement monétaire et une demande intérieure atone dans la deuxième économie mondiale, tandis que les ventes américaines signalent l'exigence des investisseurs d'une compensation plus élevée pour détenir de la dette publique américaine de long terme, dans un contexte de déficits budgétaires persistants et de préoccupations inflationnistes. L'écart est désormais proche du niveau record atteint en 2025, lorsque le différentiel s'était pour la dernière fois élargi à des extrêmes historiques.

La suite des événements à surveiller porte sur la réponse éventuelle des autorités chinoises aux pressions liées aux sorties de capitaux — par exemple un resserrement des contrôles sur les mouvements de fonds transfrontaliers ou une intervention sur le marché des changes pour stabiliser le yuan — ainsi que sur la question de savoir si les prochaines données d'inflation américaines et les adjudications de Treasuries apaiseront ou raviveront la vente obligataire.

Source : CNBC-TV18