La Chine aurait suspendu les approbations de nouvelles introductions en Bourse après qu'une forte sell-off des actions de l'intelligence artificielle et des semi-conducteurs a effacé environ 480 milliards de dollars de l'indice STAR 50, alors que Pékin s'efforce d'apaiser son marché boursier en déclin.

Cette déroute a touché les investisseurs particuliers qui avaient pris part au rallye de deux ans, et les marchés mondiaux observent les signes indiquant que les valeurs technologiques américaines pourraient faire face à une pression similaire.

Une chute profonde des valeurs IA et des semi-conducteurs

Le STAR 50, un indice shanghaïen regroupant les entreprises chinoises de semi-conducteurs et d'IA, a perdu environ 40 % depuis son sommet de juillet, effaçant près de 480 milliards de dollars de capitalisation. Le CSI 300, plus large, est en baisse d'environ 20 % par rapport à son plus haut de juin, après avoir chuté de 8,5 % sur le seul mois d'octobre, son pire mois en plus de dix ans.

Face à ce déclin continu, la Chine aurait suspendu l'approbation des nouvelles introductions en Bourse.

Les valeurs IA représentent 42 % de la capitalisation totale chinoise et 57 % de l'activité de négociation sur les places de la Chine continentale et de Hong Kong — une concentration qui explique pourquoi la sell-off se ressent sur l'ensemble du marché plutôt que dans un simple segment. Le STAR 50 se négocie encore à environ 100 fois les bénéfices annuels de ses sociétés, contre environ 30 fois pour le Nasdaq 100 américain, ce qui signifie que les acheteurs d'actions chinoises d'IA paient plus de trois fois le prix par dollar de bénéfice courant par rapport à leurs homologues américains.

Les introductions récentes ont également fortement reculé. Les actions du fabricant de robots humanoïdes Unitree (SSE : 688836) ont bondi d'environ 600 % lors de leur introduction en août et ont depuis perdu la moitié de leur valeur. Le fabricant de puces mémoire CXMT (SSE : 688825), introduit en juillet, est brièvement devenu la capitalisation la plus élevée de Shanghai, mais a depuis perdu près d'un tiers de sa valeur — un retournement rapide qui montre à quelle vitesse l'appétit pour les valeurs technologiques récemment introduites s'est refroidi.

Des mesures de soutien insuffisantes

Les autorités ont déployé une série d'interventions. Des opérations de swap de la banque centrale sont utilisées pour fournir des liquidités au marché, avec 31 sociétés de bourse et gestionnaires de fonds ayant demandé plus de 15 milliards de dollars. Les régulateurs ont également réduit le coût de l'emprunt pour les rachats d'actions et poussé les grandes entreprises technologiques à racheter leurs propres titres.

Début octobre, le gouvernement a injecté 19 milliards de dollars dans des ETF, sa plus grande intervention de marché depuis début 2025. Ces mesures n'ont jusqu'ici pas réussi à inverser la chute.

Les actions du continent ont progressé lundi dans l'espoir d'un soutien de l'État, avant de rechuter mardi. Le Shanghai Composite a perdu 1 % et le STAR 50 a cédé 4 %, tandis que le CSI 300 a terminé quasi inchangé. Les analystes de 22V Research ont indiqué que les mesures visent à établir un plancher sous les cours, et ils doutent que les responsables cherchent à provoquer un fort rebond.

Pourquoi les introductions sont suspendues

Les nouvelles introductions constituaient un canal permettant à Pékin de mobiliser l'épargne des ménages au service de sa poussée technologique, mais avec la baisse des cours, les régulateurs veulent éviter d'ajouter des titres à un marché fragile. Pour les entreprises espérant s'introduire en Bourse, ce gel bloque également la voie de financement qu'offre une IPO.

Hong Hao, directeur des investissements de Lotus Asset Management à Hong Kong, a déclaré que la sell-off va « mettre un coup d'arrêt à nombre des sociétés tentant de s'introduire en Bourse ».

Cette pause rappelle des interventions antérieures. En août 2023, la Commission réglementaire des valeurs mobilières de Chine avait limité les nouvelles offres d'actions pour soutenir le marché ; le volume d'IPO avait alors chuté de 70 % sur un an, et seules 42 sociétés avaient réalisé des opérations dans les mois suivants — un précédent offrant un repère sur la rapidité avec laquelle un gel des introductions peut réduire le pipeline d'IPO.

Wu Qing, à la tête du régulateur chinois des marchés financiers, a promis que les autorités « feront tout leur possible pour préserver la sécurité et la stabilité du marché des capitaux », et encourageront les entreprises éligibles à intensifier leurs rachats d'actions.