La crise immobilière chinoise s’est aggravée alors même que le fondateur d’Evergrande, Hui Ka Yan, a été condamné à la prison à vie, ce qui souligne que les problèmes du secteur dépassent désormais largement le sort d’un seul promoteur et de son fondateur.

La faiblesse du marché immobilier pèse sur le patrimoine des ménages

La baisse des prix des logements, les projets inachevés, la faiblesse des ventes et l’endettement élevé des promoteurs continuent d’éroder le patrimoine des ménages et de freiner la consommation. L’immobilier ayant longtemps constitué la principale réserve d’épargne des ménages chinois, le recul du secteur se traduit directement par une fragilisation des finances des ménages et de leurs dépenses. La pression touche aussi les acheteurs d’appartements vendus sur plan qui attendent encore les logements qu’ils ont déjà payés — en 2022, certains ont organisé des boycotts épars du remboursement des prêts sur des unités inachevées. Les économistes estiment couramment que l’immobilier et les secteurs connexes représentent environ un quart de l’activité économique chinoise, ce qui donne à ce ralentissement un poids bien supérieur au seul logement. La crise est devenue un défi de plus en plus important pour l’économie chinoise.

Pas de solution facile à la crise du logement

Il n’existe pas de solution simple au ralentissement du marché immobilier. La combinaison de logements inachevés, d’une demande atone et de promoteurs endettés signifie que l’ajustement devrait être prolongé, avec des effets ressentis par les ménages, les acheteurs et les créanciers. L’un des principaux dispositifs de réponse, un mécanisme de « liste blanche » introduit début 2024 afin d’orienter les prêts bancaires vers des projets viables pour permettre l’achèvement des logements vendus sur plan, vise les retards de livraison plutôt que le déséquilibre fondamental entre l’offre et la demande de logements.

Le gouvernement réoriente son soutien vers la technologie

Pour sa part, Pékin réoriente son soutien vers les secteurs technologiques, déplaçant l’attention des politiques publiques loin d’un marché immobilier que les mesures précédentes ont cherché à stabiliser. Ces mesures ont notamment شاملé des baisses des taux hypothécaires, un assouplissement des restrictions d’achat immobilier dans de nombreuses villes et une initiative lancée en 2024 encourageant les gouvernements locaux à acheter des stocks de logements invendus pour un usage abordable, tandis que le soutien de l’État et le crédit se sont de plus en plus dirigés vers la fabrication avancée, les semi-conducteurs et les véhicules électriques.

La reprise pourrait prendre des années

Les analystes s’attendent à ce que la correction prolongée du marché du logement pèse sur la croissance économique pendant des années, toute reprise devant probablement être graduelle. Parmi les repères qu’ils citent figurent la stabilisation des prix dans les plus grandes villes, la rapidité de livraison des logements vendus sur plan, les progrès des autres promoteurs en difficulté dans la restructuration de leurs dettes et la procédure de liquidation d’Evergrande à Hong Kong au bénéfice des créanciers.

La condamnation de Hui reflète une frustration publique plus large

La prison à vie infligée à Hui reflète une frustration publique plus large face à la crise immobilière et à son impact sur le patrimoine des ménages. La condamnation a été rendue publique en mars 2025 après qu’un tribunal de la ville méridionale de Shenzhen l’a déclaré coupable de fraude et de détournement de fonds ; le tribunal a indiqué que des obligations émises par une filiale d’Evergrande avaient été vendues sur la base d’états financiers falsifiés. Evergrande, fondée par Hui en 1996, est devenue le plus grand promoteur immobilier chinois en termes de ventes avant de faire défaut sur sa dette en 2021, avec des passifs dépassant $300 billion. En janvier 2024, un tribunal de Hong Kong a ordonné la liquidation de la société. Hui, également connu sous le nom de Xu Jiayin, avait été placé sous « mandatory measures » par les autorités continentales en 2023, sur suspicion d’infractions. Les difficultés se sont depuis étendues au secteur, Country Garden, qui avait lui-même été classé parmi les plus grands promoteurs chinois en termes de ventes ces dernières années, ayant fait défaut sur ses obligations en dollars fin 2023 et poursuivant sa propre restructuration de dette.

Source: Economic Times Markets