L'une des raisons pour lesquelles le prix du pétrole n'a pas décollé pendant la phase « activement cinétique » de la guerre avec l'Iran — lorsque les expéditions через le détroit d'Ormuz étaient effectivement stoppées et que le monde faisait face à une pénurie d'environ 10 à 15 millions de barils par jour — tient à l'évaporation soudaine de la demande chinoise de pétrole. Que cela soit dû à un ralentissement économique brutal (ce qui semble très probable après le « recapitalisation » soudaine des banques chinoises, décrite par ZeroHedge) ou à un puisage agressif dans la réserve stratégique chinoise, la réalité est que les importations chinoises de pétrole comme le raffinage local de produits se sont effondrés pendant une grande partie de l'année 2026, signalant une véritable chute de la demande chinoise de pétrole. Les enjeux de ce basculement sont considérables : en tant que premier importateur mondial de brut, la Chine achète plus de 10 millions de barils par jour en temps normal, de sorte que même de modestes variations de ses achats se répercutent sur tous les grands indices de prix, du Brent à Dubaï.

Cette période semble désormais terminée. L'un des signes révélateurs de la faiblesse de la demande chinoise avait été l'effondrement de l'écart Brent-Shanghai, qui avait touché jusqu'à -20 $ fin avril. Ces dernières semaines, cependant, le brut de Shanghai a bondi spectaculairement et se négocie juste en dessous de son plus haut niveau depuis la guerre avec l'Iran, largement au-dessus de 100 $. Plus important encore, il s'échange désormais avec une prime substantielle sur le Brent, ce qui indique que l'ère de la faible demande chinoise a pris fin — que ce soit parce que l'économie se redresse ou pour d'autres raisons à l'approche du sommet entre Trump et Xi, et des élections de mi-mandat, cela reste à déterminer.

Comme le rapporte Bloomberg, la Chine — premier importateur mondial de pétrole — renchérit désormais agressivement les cours du brut sur les marchés africains, canadiens et latino-américains, alors que les perturbations au niveau du point de passage stratégique d'Ormuz et la limitation des approvisionnements iraniens intensifient la concurrence pour les barils alternatifs. Ormuz est l'un des points de passage pétrolier les plus importants au monde, acheminant normalement environ un cinquième du pétrole échangé dans le monde ; sa perturbation oblige donc les acheteurs à rechercher des barils de remplacement plus lointains et plus coûteux. Cette course met sous pression les petites raffineries chinoises qui dépendaient autrefois du brut iranien fortement décoté ; nombre de ces installations avaient fermé il y a quelques mois faute de demande intérieure suffisante. Désormais, la demande a soudainement basculé, envoyant le brut de Shanghai au-dessus de 100 $ et menaçant de pousser le Brent — déjà monté au-dessus de 97 $ plus tôt dans la journée, une première depuis plus d'un mois — également au-dessus de 100 $ pour la première fois depuis mai.

La reprise des achats chinois marque un tournant majeur par rapport à la période où des achats contenus contribuaient à freiner les cours du brut. Avec les exportations iraniennes presque entièrement coupées par le blocus américain et la reprise des combats — dont la frappe signalée lundi contre les installations pétrolières de Jizan de Saudi Aramco — la course mondiale aux approvisionnements de remplacement devient de plus en plus coûteuse pour les acheteurs chinois.

Les traders interrogés par Bloomberg ont décrit de fortes hausses de prix selon les qualités. Le brut Djeno du Congo a été proposé aux acheteurs chinois avec des primes allant jusqu'à 20 $ le baril au-dessus de l'ICE Brent cette semaine, contre environ 15 $ deux semaines plus tôt, selon des traders ayant demandé l'anonymat car ils ne sont pas autorisés à s'exprimer auprès des médias. Les acheteurs chinois achètent également des cargaisons entières de brut en provenance du Canada, du Brésil et de l'Argentine, tandis que la demande soutenue a fait grimper les prix du brut ESPO russe. Les acheteurs asiatiques poussent également les contrats à terme sur le brut de Dubaï vers les 100 $ le baril.

Bien que les importations chinoises de brut par voie maritime restent inférieures aux niveaux d'avant-guerre et tendent actuellement vers 10 millions de barils par jour, l'écart du brut de Shanghai indique que les importations augmentent rapidement et que la course aux approvisionnements alternatifs pourrait encore s'intensifier.

Bloomberg a noté que ce rebond des importations de brut intervient alors que l'économie du raffinage s'améliore et que les stocks se reconstituent en Chine. L'amélioration des marges de transformation, la reprise des exportations de carburants et le réapprovisionnement commercial incitent les raffineurs à augmenter leurs achats, selon Liao Na, fondateur de GL Consulting.

Les petits raffineurs indépendants, surnommés « teapots » — un groupe concentré dans la province du Shandong, devenu prominent après que Pékin a commencé à leur accorder des licences d'importation au milieu des années 2010 — subissent la plus forte pression, leurs circuits d'approvisionnement traditionnels en brut iranien et vénézuélien s'étant dégradés cette année dans le contexte de la volonté de l'administration Trump de reconfigurer les marchés mondiaux de l'énergie. Leur dépendance aux barils décotés, souvent livrés via des transferts navire à navire pour contourner les sanctions, les a laissés avec peu de marge de manœuvre lorsque ces flux se sont taris.

« Les achats robustes de la Chine ces derniers temps sont largement motivés par des raffineurs qui profitent de marges correctes », a déclaré Liao, ajoutant : « Le réapprovisionnement actif des acteurs commerciaux a également aidé, mais ce n'est pas nécessairement le signe d'une demande sous-jacente plus forte qui soutient la reprise. »

Par ailleurs, l'expert énergie de Goldman Sachs, Daan Struyven, estime que la capacité de la Chine à ajuster ses achats en fonction des prix devrait contribuer à modérer tout emballement du brut, tout en avertissant que le Brent pourrait monter jusqu'à 120 $ le baril si les attaques contre la navigation au Moyen-Orient augmentent.

« Les événements des derniers jours suggèrent effectivement que le risque d'un élargissement et d'une intensification des perturbations maritimes est important », a déclaré Struyven, co-responsable de la recherche mondiale sur les matières premières, dans une interview sur Bloomberg TV.

La manière privilégiée par Goldman pour jouer un nouveau pic pétrolier consiste à prendre des positions longues sur le gaz naturel et le diesel : « Bien que nous voyions un potentiel de hausse significatif des prix du brut, nous recommandons aux investisseurs de couvrir les risques géopolitiques en prenant des positions longues sur le gaz naturel mondial et les produits raffinés », a déclaré Struyven, faisant référence aux paris à la hausse. « Les chocs d'offre y sont plus importants que sur le marché du brut. »

Pour les observateurs du marché, les signaux clés à venir sont le maintien de la prime Shanghai-Brent, le retour éventuel des importations chinoises par voie maritime au-dessus des niveaux d'avant-guerre, et une éventuelle dégradation supplémentaire de la sécurité maritime au Moyen-Orient — autant de facteurs qui détermineront si le Brent franchit et se maintient au-dessus de la barre des 100 $.

Par Zerohedge

Source : OilPrice.com