L'économie chinoise s'est encore affaiblie en juillet : un ralentissement de la croissance industrielle, une consommation des ménages plus molle, une baisse de l'investissement et un approfondissement de la crise immobilière ont mis en évidence la pression persistante sur la demande intérieure. La production industrielle a augmenté de 4,5 % sur un an, en deçà de la hausse de 5,3 % enregistrée en juin et de la progression de 4,8 % attendue par les économistes. Les ventes de détail n'ont crû que de 0,6 %, l'investissement en actifs fixes a reculé de 6,7 % sur les sept premiers mois et l'investissement immobilier a chuté de 19,2 %, tandis que les exportations ont bondi de 23,9 % — portées par un rebond de 40,7 % des expéditions de produits high-tech — afin de compenser la faiblesse de la demande intérieure.

Le ralentissement est devenu plus visible chez les ménages comme chez les entreprises, la faiblesse des dépenses et de l'investissement renforçant la pression exercée par la crise immobilière chinoise. Les ventes de détail n'ont progressé que de 0,6 %, l'investissement en actifs fixes s'est davantage contracté et plusieurs indicateurs immobiliers ont continué de se dégrader. Les exportations, quant à elles, sont restées un soutien important, creusant l'écart entre une demande extérieure résiliente et une activité intérieure plus faible.

China's economy is struggling: China's industrial production rose +4.5% YoY in July, but posted its first monthly slowdown in 3 months. At the same time, retail sales grew just +0.6% YoY, the 3rd-lowest reading in at least 18 months. This comes as passenger vehicle purchases,… pic.twitter.com/aIxuWEXj1h

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter), August 22, 2026

La consommation et l'investissement perdent encore du terrain

La croissance des ventes de détail a ralenti par rapport aux 1 % de juin et s'est établie sous la prévision de 1,5 %. Hors automobiles, les ventes ont progressé de 2,5 %, ce qui souligne l'ampleur de la faiblesse de la demande de véhicules. Les données officielles montrent que les ventes de détail de véhicules à moteur ont reculé de 17 % en juillet.

Les ventes de détail de voitures particulières ont chuté de 20,9 % sur un an, à 1,461 million d'unités. Elles ont également été inférieures de 8,8 % à celles de juin, tandis que le taux de pénétration des véhicules à nouvelles énergies a atteint un niveau record de 65,1 %.

Les chiffres de l'investissement ont accentué le ralentissement. L'investissement en actifs fixes, hors ménages ruraux, a reculé de 6,7 % entre janvier et juillet, contre une baisse de 5,7 % au premier semestre. Le seul mois de juillet a affiché une chute mensuelle de 1,42 %, corrigée des variations saisonnières.

L'investissement non gouvernemental a diminué de 9,4 %, l'investissement manufacturier de 1,7 % et l'investissement dans les infrastructures de 3,6 %.

L'immobilier demeure le principal frein

L'immobilier est resté le principal poids pesant sur l'économie. L'investissement en développement immobilier a reculé de 19,2 %, à 4 300 milliards de yuans, au cours des sept premiers mois de l'année. Les mises en chantier ont chuté de 24 %, tandis que les ventes de bâtiments commerciaux, en surface de plancher, ont diminué de 11,8 %. La valeur des ventes a reculé de 13,1 % et les fonds disponibles pour les promoteurs ont baissé de 20,3 %. Les prêts intérieurs accordés aux promoteurs ont chuté de 32,1 %, ce qui souligne le stress persistant sur le financement dans l'ensemble du secteur.

L'empreinte considérable du secteur explique pourquoi cette crise continue de peser sur l'ensemble de l'économie : selon certaines estimations, l'immobilier et les industries associées ont historiquement représenté jusqu'à un quart de l'activité économique chinoise, et les ventes de terrains aux promoteurs ont longtemps constitué une source essentielle de revenus pour les gouvernements locaux. Une contraction prolongée pèse donc non seulement sur la demande de construction et de matériaux, mais aussi sur le patrimoine immobilier des ménages et sur les finances des collectivités locales.

Les exportations bondissent tandis que la demande intérieure et l'emploi des jeunes faiblissent

Le secteur chinois des exportations a offert un contraste marqué avec les données intérieures atones. Les exportations ont bondi de 23,9 % sur un an en juillet, portées par le renforcement des expéditions de semi-conducteurs, de produits high-tech et de véhicules. Les exportations de high-tech ont progressé de 40,7 %, contribuant à compenser la faiblesse des dépenses des ménages et le caractère atone de l'investissement privé.

Les ventes de détail de biens en ligne ont également augmenté de 4,6 % entre janvier et juillet. Les ventes de détail d'équipements de télécommunications ont grimpé de 15,1 %, ce qui montre que certaines catégories liées aux technologies ont continué de progresser même si la demande globale des consommateurs ralentissait.

L'inflation est restée contenue. Les prix à la consommation ont augmenté de 0,5 % sur un an en juillet, mais ont reculé de 0,1 % par rapport à juin, signe d'une pression limitée sur les prix.

Les conditions du marché du travail se sont également dégradées. Le taux de chômage urbain des personnes âgées de 16 à 24 ans, hors étudiants, est passé à 17,9 %, contre 14,9 % en juin. Cette hausse marque un sommet depuis 11 mois et ajoute une contrainte supplémentaire sur la consommation. Le chiffre hors étudiants correspond à l'indicateur affiné du chômage des jeunes que le Bureau national des statistiques a introduit début 2024, après la suspension, en 2023, de la série initiale plus large.

Le Premier ministre Li Qiang a reconnu que la demande intérieure était insuffisante et a appelé à un soutien plus fort. Par le passé, les réponses de Pékin aux données décevantes ont inclus des baisses du ratio de réserves obligatoires des banques, des réductions des taux directeurs et des mesures budgétaires ciblées. La croissance du PIB au deuxième trimestre avait déjà ralenti, à 4,3 %, en deçà de la fourchette cible de Pékin pour 2026, située entre 4,5 % et 5 %.

Une économie à deux vitesses

Les chiffres de juillet décrivent une économie partagée entre des exportations résilientes et des moteurs intérieurs plus faibles. La consommation, l'investissement privé, l'immobilier et l'emploi des jeunes se sont tous dégradés ou sont restés atones. La vigueur des exportations a continué d'apporter un soutien, mais les dernières données montrent que le ralentissement plus large trouve principalement son origine dans la faiblesse des dépenses, de l'investissement et de l'activité immobilière.

Cet équilibre a une importance au-delà des frontières chinoises : en tant que deuxième économie mondiale et l'un des plus grands importateurs de matières premières et d'intrants industriels, la Chine — avec sa combinaison de solides expéditions extérieures et d'une demande intérieure atone — est étroitement suivie par les partenaires commerciaux, les exportateurs de matières premières et les multinationales qui dépendent du marché chinois de la consommation.

Source : Blockonomi