Une analyse de Reuters offre une lecture plus large du marché pétrolier au-delà de l'affrontement très médiatisé autour du détroit d'Ormuz, en montrant que la Chine joue le rôle principal d'amortisseur pour environ 5 millions de barils par jour d'approvisionnement perdu en provenance du Moyen-Orient. Au lieu de se traduire par un pic de prix plus large en Asie ou à l'échelle mondiale, une grande partie de l'impact a été absorbée par Pékin.

Cela compte pour évaluer la prime de risque haussière actuellement intégrée dans les prix du brut. Le stock chinois de pétrole brut, estimé à environ 1,2 milliard de barils ou davantage — constitué sur plus d'une décennie d'expansion des réserves stratégiques et de stockage commercial — lui donne une marge suffisante pour réduire ses importations bien plus longtemps que la plupart des consommateurs ne le pourraient, masquant ainsi une partie de la tension physique que les fermetures d'Ormuz auraient autrement provoquée. À titre de comparaison, la Réserve stratégique de pétrole des États-Unis détient environ 400 millions de barils, et de grands importateurs asiatiques comme l'Inde, le Japon et la Corée du Sud disposent de marges de sécurité bien plus réduites malgré une dépendance comparable au brut du Moyen-Orient.

Le principal test semble désormais être septembre. Les données de Kpler suggèrent que les flux du Moyen-Orient vers la Chine se resserreront de nouveau à mesure que la rupture du cessez-le-feu entre Trump et Téhéran, ainsi que la frappe contre un pétrolier rapportée plus tôt, se répercuteront sur plusieurs semaines dans les schémas d'expédition. Si la Chine ralentit son déstockage ou s'oriente plus nettement vers des barils hors Moyen-Orient, cela resserrerait le marché marginal et soutiendrait des prix plus fermes. Si la retenue chinoise se poursuit, elle continuera à masquer l'ampleur réelle de la perturbation à Ormuz plus longtemps que les seules informations relatives au conflit ne le laisseraient entendre.

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Les stocks chinois absorbent discrètement le choc d'Ormuz, et les données d'importation de septembre montreront si cela peut durer.

Une analyse de Reuters a constaté que la Chine a absorbé presque toute la baisse des importations de brut en Asie causée par la réduction des livraisons en provenance du Moyen-Orient pendant la guerre en Iran.

Les arrivées de brut en Chine en juillet ont augmenté à 8,41 millions de bpd, contre un point bas de près de dix ans à 7,12 millions en juin, mais elles sont restées inférieures de 24,3 % au niveau du même mois de l'année précédente. Les importations combinées de juin et juillet ont atteint en moyenne 7,78 millions de bpd, soit 4,21 millions de bpd de moins que la moyenne de 11,99 millions de bpd enregistrée au cours des trois mois précédant le début du conflit.

Les États-Unis et Israël ont attaqué l'Iran le 28 février, et la guerre s'est intensifiée au point que le détroit d'Ormuz a été effectivement fermé, coupant une voie maritime qui transportait environ 20 % du pétrole brut et des produits raffinés mondiaux. L'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis ont réussi à accroître leurs expéditions depuis des ports situés en dehors du détroit, mais l'analyse conclut que les flux régionaux restent inférieurs d'environ 5 millions de bpd. Comme la majeure partie des exportations de brut du Moyen-Orient est destinée à l'Asie, les importations totales de pétrole de la région sont tombées à 22,82 millions de bpd en juillet, selon les données des analystes de matières premières Kpler, encore environ 4 millions de bpd en dessous de la moyenne d'avant-guerre malgré un rebond depuis le creux de dix ans atteint en avril. L'analyse note que les pertes globales d'importations de l'Asie au cours des deux derniers mois correspondent presque exactement au recul des importations chinoises, indiquant que Pékin a effectivement absorbé seul le déficit régional.

Une partie du repli reflète l'habitude bien documentée de la Chine de réduire ses achats lorsque les prix grimpent, le Brent ayant atteint un sommet de quatre ans à 126,41 dollars le baril le 30 avril, alors que les cargaisons de juin et juillet étaient en cours d'organisation. Mais l'analyse de Reuters estime que l'ampleur de la réduction est sans précédent, rendue possible par le stock chinois de brut, évalué à 1,2 milliard de barils ou plus, ce qui donne à Pékin la marge nécessaire pour maintenir des importations plus faibles sur une période prolongée.

L'analyse anticipe un léger rebond en août, avec la livraison de cargaisons sorties du détroit pendant une courte trêve entre les États-Unis et l'Iran, Kpler estimant que les importations chinoises en provenance du Moyen-Orient atteindront 2,71 millions de bpd sur le mois. Les importations de septembre sont considérées comme plus révélatrices, car les flux devraient à nouveau se resserrer après l'effondrement du cessez-le-feu et le retour d'un trafic fortement réduit via Ormuz, obligeant les raffineurs chinois soit à poursuivre le déstockage, soit à se tourner vers des barils en dehors du Moyen-Orient.