La croissance du crédit en Chine est devenue négative en juillet 2026, enregistrant la plus forte contraction mensuelle jamais constatée. Les nouveaux prêts nets en yuans ont reculé de 340 milliards de yuans, soit environ 50,4 milliards de dollars, un événement qui ne s'est produit que trois fois depuis 2000 — les précédents remontent à juillet 2005 et à une occurrence en 2025.

Pour une économie de la taille de celle de la Chine, la liste est courte, et le fait que juillet 2026 soit la deuxième lecture négative au cours d'une même année civile, après la contraction d'avril, rend ce signal plus difficile à écarter comme simple bruit saisonnier. La publication mensuelle des prêts en yuans est l'un des baromètres les plus suivis de la demande intérieure chinoise, car le crédit bancaire demeure le canal de financement dominant pour les ménages et les entreprises de la deuxième économie mondiale, bien davantage que les marchés obligataires ou actions.

Les ménages ont mené le repli

Le secteur des ménages a été le principal moteur du déclin. Les prêts aux consommateurs et aux propriétaires immobiliers ont diminué de 460,3 milliards de yuans en juillet, inversant l'expansion enregistrée en juin. L'appétit pour les crédits immobiliers, déjà faible tout au long de l'année 2025, ne montrait aucun signe de reprise.

L'endettement des entreprises a évolué dans le même sens. Les prêts aux entreprises ont diminué de 130 milliards de yuans, ce qui indique que les sociétés remboursent leur crédit existant plutôt que de contracter de nouvelles dettes pour financer leur expansion.

Des prêts cumulés en recul d'environ 2 500 milliards de yuans

En élargissant la perspective aux sept premiers mois de l'année, le tableau s'assombrit encore. Le total des nouveaux prêts de janvier à juillet 2026 s'est établi à 10 380 milliards de yuans, contre 12 870 milliards de yuans sur la même période l'an dernier — soit un écart d'environ 2 500 milliards de yuans de prêts qui n'ont tout simplement pas été accordés.

Les encours de prêts en yuans n'ont progressé que de 5,1 % en glissement annuel en juillet, un niveau record de faiblesse, inférieur aux prévisions du consensus.

La PBOC promet des « mesures pratiques et efficaces »

La Banque populaire de Chine a reconnu cette faiblesse et a déclaré qu'elle déploierait des « mesures pratiques et efficaces » tout en maintenant une position de politique monétaire « raisonnablement souple ». Les analystes s'attendent à ce que la PBOC s'abstienne, à court terme, de baisses de taux agressives ou de fortes réductions des ratios de réserve obligatoire. Ce cadrage souple prolonge lui-même un virage opéré fin 2024, lorsque Pékin a abandonné l'étiquette « prudente » qui décrivait sa position monétaire depuis plus de dix ans.

Une partie de la chute de juillet est imputable au calendrier. La fin du trimestre de juin tire généralement les emprunts vers l'avant, les banques s'employant à atteindre leurs objectifs de crédit, ce qui fait ressortir juillet en retrait par comparaison. Mais cette explication saisonnière ne suffit plus lorsque l'écart cumulé en glissement annuel a atteint 2 500 milliards de yuans.

Les prochains jalons sont fixés par le calendrier plutôt que par des décisions discrétionnaires : le taux de référence Loan Prime Rate de la Chine est publié le 20 de chaque mois, et l'indicateur plus large du « financement social total », qui recense les financements obligataires et autres financements non bancaires en plus des prêts bancaires, est publié avec chaque rapport mensuel sur le crédit.

L'ombre de l'immobilier

Le désendettement des ménages chinois est indissociable du marché immobilier. Les crédits immobiliers constituent la première catégorie de dette des ménages et, avec des prix du logement encore sous pression dans de nombreuses villes, les acheteurs potentiels ne se pressent pas de recourir à l'endettement. Un crédit moins cher peut abaisser le coût d'un prêt immobilier, mais il ne peut pas, à lui seul, convaincre des ménages hésitants de s'engager dans des décennies de dette — l'une des raisons pour lesquelles l'attention se porte également sur les mesures gouvernementales de soutien au logement, en parallèle des décisions de la banque centrale.

Source : CryptoBriefing