La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a émis un nouvel avis avertissant les marchés à terme désignés (DCM) des carences récurrentes dans les déclarations d'auto-certification pour les programmes d'incitation liés aux marchés de prédiction.

La Division de la surveillance des marchés de la CFTC a publié l'avis le 12 août, identifiant des problèmes dans un nombre croissant de soumissions faites en vertu des règlements 40.5 et 40.6. Ces règlements régissent le processus d'auto-certification par lequel les bourses enregistrées — les DCM — peuvent inscrire de nouveaux produits ou modifier les conditions des programmes sans l'approbation préalable de la CFTC, à condition qu'elles certifient leur conformité aux principes fondamentaux applicables. Selon l'agence, certaines déclarations contiennent des carences à la fois procédurales et substantielles qui empêchent le personnel de déterminer si les bourses ont adéquatement divulgué les conditions du programme et évalué la conformité avec les exigences fédérales.

Portée de l'avis

L'avis englobe les programmes d'incitation des teneurs de marché, de liquidité, de négociation et autres. Ces programmes sont largement utilisés par les bourses pour attirer la participation et maintenir des marchés ordonnés, en particulier dans les nouvelles catégories de produits où l'établissement de la liquidité est crucial. L'avis s'applique également aux programmes nouvellement proposés ainsi qu'aux amendements ou aux modifications des programmes existants.

La CFTC a souligné que les bourses doivent fournir des informations suffisantes pour que les régulateurs puissent évaluer comment les dispositifs d'incitation fonctionnent en pratique. L'agence a également réaffirmé que les DCM assument des responsabilités d'autoréglementation et doivent tenir compte des risques spécifiques liés à chaque produit individuel.

Les marchés de prédiction ont suscité une attention réglementaire croissante à mesure que les bourses élargissent leurs offres de contrats d'événements dans les domaines politique, sportif, économique et autres. Le secteur s'est considérablement développé ces dernières années, avec des plateformes cherchant à offrir des contrats sur des résultats du monde réel. Au début de l'année, la CFTC a publié des directives plus larges mettant l'accent sur la surveillance, l'intégrité du marché et les obligations d'inscription des contrats pour les contrats d'événements.

La qualité des déclarations sous les projecteurs

L'avis ne constitue pas une interdiction des programmes d'incitation ou du processus d'auto-certification. Il renforce plutôt les attentes de la CFTC quant à la manière dont les bourses devraient documenter et certifier de tels dispositifs.

Le régulateur a noté que les déclarations déficientes peuvent entraver sa capacité à vérifier si les bourses ont fourni un avis adéquat des conditions du programme et correctement évalué les principes fondamentaux pertinents. Cela exerce une pression accrue sur les opérateurs de marchés de prédiction pour qu'ils préparent des soumissions approfondies et bien étayées avant de lancer ou de modifier des programmes d'incitation.

Ce développement pourrait augmenter les coûts de conformité pour les bourses tout en offrant aux régulateurs une visibilité plus approfondie sur les programmes conçus pour stimuler la liquidité et l'activité de négociation. Il signale également qu'à mesure que les marchés de prédiction continuent de croître, la CFTC est susceptible d'appliquer un examen minutieux accru aux mécanismes opérationnels — y compris les incitations — qui sous-tendent ces lieux.

Pour les opérateurs de marchés de prédiction, le message est de plus en plus clair : l'auto-certification reste disponible, mais les déclarations incomplètes ou mal étayées sont susceptibles de faire l'objet d'un examen plus approfondi alors que la CFTC s'efforce de renforcer la surveillance de ce marché en pleine expansion.