Politico a rapporté le 10 novembre que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a averti en privé Kalshi, la plus grande plateforme de marchés de prédiction, qu'elle pourrait prochainement faire l'objet de poursuites. L'enquête est ouverte depuis des mois et examine si l'entreprise a correctement notifié l'agence avant de coter des dizaines de nouveaux contrats. Aucune sanction spécifique n'a été divulguée à ce jour.

Kalshi minimise cet avertissement. Sa porte-parole Elisabeth Diana a décrit l'affaire comme une erreur de procédure dans la soumission d'une poignée de contrats, dont beaucoup n'ont jamais été mis en ligne, et a déclaré que Kalshi traitait déjà la question.

L'autocertification au cœur de l'enquête

L'enquête porte sur l'autocertification, un processus accéléré qui permet aux marchés de contrats désignés de coter de nouveaux produits dès le lendemain, sans approbation explicite de la CFTC. Dans ce cadre, une bourse dépose une certification confirmant que le contrat respecte les règles de l'agence, notamment un faible risque de manipulation, et le marché peut ensuite être lancé. Ce mécanisme est une caractéristique habituelle de la supervision des bourses régulées par la CFTC, et l'enquête porte sur la question de savoir si les dépôts spécifiques de Kalshi en respectaient les termes, et non sur le cadre lui-même.

La stratégie de croissance de Kalshi repose fortement sur la rapidité avec laquelle de nouveaux contrats peuvent être cotés, et son rythme de cotation rapide est construit sur ce cadre. Le rythme des lancements de nouveaux produits sur la plateforme s'est accéléré après une victoire judiciaire contre la CFTC en 2024, qui a ouvert la voie à davantage de contrats basés sur des événements.

La CFTC a signalé les dépôts groupés à deux reprises cette année

L'argument de l'erreur de paperasse pourrait avoir un poids limité, étant donné que le régulateur a déjà mis en garde les bourses contre cette pratique. Le 12 mars, la Division de la surveillance des marchés de la CFTC a publié la lettre du personnel n° 26-08, soulignant les préoccupations concernant des spécifications de contrats trop larges qui pourraient ne pas respecter les règles de l'agence.

Un second avertissement a suivi le 24 juillet avec la lettre du personnel n° 26-22, qui indiquait que les bourses continuaient à autocertifier des dépôts regroupant plusieurs variations de contrats et sources de règlement en une seule soumission. Selon l'agence, cette pratique rend difficile l'évaluation et la vérification de la fourniture des analyses justificatives requises. Si Kalshi a utilisé une structure de dépôt similaire, une mesure d'exécution ferait suite aux avertissements que la CFTC a déjà consignés.

Polymarket à nouveau sous examen

Kalshi n'est pas la seule plateforme de marchés de prédiction étroitement surveillée par la CFTC. Reuters a rapporté le 27 octobre que son plus grand rival, Polymarket, fait à nouveau l'objet d'un examen pour déterminer si la plateforme a violé son règlement de janvier 2022, en vertu duquel elle avait payé une amende de 1,4 million de dollars et accepté d'empêcher les utilisateurs américains d'accéder à sa principale plateforme offshore. La CFTC et le ministère de la Justice avaient clos des enquêtes similaires en 2025 sans engager de poursuites. Ce nouvel examen concerne les contrôles de géolocalisation et la publicité aux États-Unis. Avec l'avertissement à Kalshi encore confidentiel, les deux plus grandes plateformes du secteur font simultanément face à des questions réglementaires ouvertes.

La posture de Washington a changé après les élections de mi-mandat

Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès lors des élections de mi-mandat du 3 novembre et se préparent à superviser le secteur de manière plus agressive lors du prochain Congrès. CNBC a recensé près de 30 projets de loi sur les marchés de prédiction introduits depuis 2025, la plupart parrainés par des démocrates.

La CFTC, désormais dirigée par le président Michael Selig en tant que seul commissaire, a consacré la majeure partie de 2026 à défendre les marchés de prédiction contre des États comme l'Arizona et l'Utah, qui ont tous deux engagé des poursuites pénales contre Kalshi. Kalshi a répliqué : le 9 novembre, elle s'est jointe à Coinbase et à quatre autres sociétés pour déposer un plaidoyer soutenant la CFTC dans un litige distinct concernant les futures perpétuels liés aux actions américaines. Les prochains jalons pour le secteur sont la question de savoir si la CFTC transformera son avertissement confidentiel en plainte publique contre Kalshi et comment le prochain Congrès traduira ses projets de supervision en actions.

Une affaire d'exécution contre la plus grande bourse du secteur permettrait à l'agence de démontrer qu'elle peut contrôler l'industrie avant qu'un Congrès démocrate n'intervienne. Pour Kalshi, les contrats en question importent peut-être moins que le précédent : même un règlement modeste pourrait pousser les bourses vers des dépôts plus lents, contrat par contrat, et c'est cette rapidité de cotation qui a soutenu une grande partie de la croissance du secteur.