La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a averti à titre privé Kalshi, l'opérateur de marchés de prédiction, qu'il pourrait faire l'objet de poursuites après un examen de plusieurs mois de ses déclarations de contrats, selon un rapport de Politico publié mardi. L'enquête examine si la société a correctement notifié l'agence au sujet de nouveaux produits avant de les proposer aux traders.

Une personne ayant une connaissance directe du dossier a indiqué que l'agence a transmis son avertissement de manière privée plutôt que par une déclaration publique. Ce rapport a été relayé dans une publication sur X par Coin Bureau :

“BREAKING: CFTC warns Kalshi of potentially imminent charges over failure to notify regulators of new products, per Bloomberg. The US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) has reportedly warned prediction market platform Kalshi that it could SOON face enforcement charges… pic.twitter.com/33x2vHkwv1”

— Coin Bureau (@coinbureau) November 11, 2026

Selon la même personne, le différend pourrait encore être résolu par un règlement à l'amiable. Aucune poursuite formelle n'a été annoncée à ce jour, et la CFTC n'a pas identifié les contrats examinés ni divulgué une éventuelle sanction proposée.

Des versions contradictoires sur l'ampleur du dossier

Kalshi a minimisé l'affaire. Sa porte-parole Elisabeth Diana l'a décrite comme « une erreur de procédure impliquant la soumission d'une poignée de contrats, dont beaucoup n'étaient pas actifs », ajoutant que la société « traite déjà le problème ».

La personne au fait de l'enquête a toutefois indiqué que les problèmes de notification concernaient des dizaines de produits. Cet écart entre les deux versions n'a pas été tranché publiquement, et la CFTC n'a pas immédiatement répondu aux demandes de commentaire.

Kalshi exploite une place de marché régulée par la CFTC qui propose des contrats sur l'issue d'élections, de marchés financiers, d'événements sportifs et d'autres événements réels.

La question de l'autocertification

L'enquête se concentre sur l'autocertification, un processus qui permet aux places de marché régulées de lister certains dérivés sans que la CFTC approuve chaque contrat individuellement. Dans ce cadre, les places de marché doivent néanmoins notifier l'agence et certifier que leurs contrats sont conformes aux règles. Ces règles incluent la fourniture de détails sur le règlement d'un contrat, et les places de marché doivent également évaluer si un contrat pourrait être vulnérable à une manipulation. La CFTC attend de recevoir ces informations avant le début des transactions. Cette obligation de notification régissant la manière dont les nouveaux contrats parviennent aux traders, elle est au cœur de la manière dont Kalshi a développé son offre de marchés politiques, sportifs et financiers.

Le 24 juillet, la Division of Market Oversight de l'agence a publié un avis à l'attention des places de marché sur ce sujet précis. Ces orientations exprimaient des inquiétudes concernant les déclarations regroupant de nombreux contrats potentiels en une seule soumission avec un langage large et standardized, indiquant que de telles certifications « ne devraient pas être soumises ». Dans le même temps, l'avis autorise toujours la certification conjointe de contrats étroitement liés sous certaines conditions. Il ne citait pas Kalshi, visant plutôt les pratiques de déclaration des marchés de contrats désignés en général.

Le PDG de CME Group, Terry Duffy, a par ailleurs remis en question le niveau de protection de certains contrats événementiels contre la manipulation. L'autocertification est devenue un point de friction dans le débat plus large sur les marchés de prédiction, tandis que les places de marché continuent d'ajouter de nouveaux contrats politiques, sportifs et financiers.

Une pression réglementaire plus large

Cet avertissement intervient alors que la CFTC s'emploie à établir son autorité exclusive sur les marchés de prédiction, notamment en contestant les efforts au niveau des États pour réguler Kalshi. Plusieurs États estiment que la société doit se conformer aux lois locales sur les jeux d'argent pour certains contrats, tandis que Kalshi maintient que ses produits sont des dérivés régulés au niveau fédéral. La résolution de ce conflit déterminera si les marchés de prédiction fonctionnent dans un cadre fédéral unique ou selon une mosaïque de règles étatiques sur les jeux d'argent.

Politico a également rapporté que les démocrates prévoient un renforcement de la supervision congressionnelle des marchés de prédiction à l'ouverture du prochain Congrès. Le parti a remporté les élections de mi-mandat de novembre.

Kalshi a remporté un bras de fer juridique contre la CFTC en 2024 au sujet des contrats sur les événements politiques, et son catalogue de marchés disponibles s'est élargi ensuite. Lundi, la société s'est jointe à Coinbase et à quatre autres sociétés pour demander à déposer un plaidoyer soutenant la CFTC. Ce document concerne une affaire relative aux contrats perpétuels adossés à des actions américaines individuelles.

En octobre, Kalshi a bouclé une levée de fonds de 1 milliard de dollars pour une valorisation de 40 milliards de dollars, menée conjointement par Wellington Management et Sequoia Capital. Ce jalon de financement est intervenu quelques semaines seulement avant que l'avertissement du régulateur ne soit révélé.

Polymarket fait l'objet de sa propre revue

Polymarket, une plateforme concurrente de marchés de prédiction, fait face à une enquête distincte de la CFTC. L'agence examine si la plateforme a respecté les limitations imposées par son règlement de 2022, y compris les mesures destinées à tenir les utilisateurs américains à l'écart. En janvier 2022, Polymarket avait payé une amende civile de 1,4 million de dollars pour avoir exploité une installation non enregistrée proposant des options binaires basées sur des événements.

Aucune décision définitive n'a été annoncée dans l'une ou l'autre enquête. Les prochains indicateurs à surveiller incluent la question de savoir si l'affaire Kalshi se conclut par un règlement à l'amiable, si la CFTC identifie les contrats examinés et une éventuelle sanction proposée, et comment la supervision congressionnelle promise par les démocrates se déroule à l'ouverture du prochain Congrès.