La Commodity Futures Trading Commission — l'agence fédérale qui supervise les marchés de produits dérivés aux États-Unis — a officiellement déterminé qu'un parier combiné placé auprès d'un bookmaker de casino n'est pas un produit dérivé. Le 9 octobre 2026, l'agence a publié une règle finale provisoire excluant les produits de jeu de type casino de la définition de « swap » au sens du Commodity Exchange Act.

Le même jour, la CFTC a publié une proposition complémentaire allant dans la direction opposée. Cette mesure traiterait certains contrats d'événements — notamment ceux liés au sport et à la politique — comme des swaps.

Ce que la CFTC a réellement fait

La règle porte la référence Release No. 9309-26 et est qualifiée de règle finale provisoire, ce qui signifie qu'elle entre en vigueur avant la fin du processus de commentaires publics plutôt qu'après. Plus précisément, elle devient effective dès sa publication au Federal Register, et une période de commentaires de 30 jours s'ouvre après cette publication.

En son cœur, la règle établit un critère en deux volets. Un produit doit satisfaire à la fois un Provider Test et un Product Test pour sortir de la définition de swap.

Le Provider Test examine qui propose le produit. Pour être éligible, l'offre doit provenir d'un opérateur titulaire d'une licence d'État ou tribale. Le Product Test examine ce qui est proposé et où. Le produit ne doit pas être négocié en bourse, ce qui constitue la ligne séparant un pari de casino d'un contrat coté sur un marché réglementé.

La règle énumère également les types de produits pouvant être éligibles. Il s'agit notamment des paris sportifs placés auprès de bookmakers licenciés, des jeux de table de casino et d'autres jeux de hasard licenciés tels que le bingo et les loteries.

Ce critère existe parce que le terme statutaire est large : depuis que le Dodd-Frank Act de 2010 a inscrit la définition moderne dans le Commodity Exchange Act, le terme « swap » peut englober des accords dont les paiements dépendent de l'issue d'un événement incertain — une structure que peut également partager un pari sur un match ou une élection. La question de savoir si un produit correspond à cette description est précisément celle à laquelle la règle répond.

Le président de la CFTC, Michael S. Selig, a présenté cette initiative comme une clarification des frontières réglementaires plutôt que comme un changement de politique.

« Les produits de jeu de type casino ne sont pas des produits dérivés. » — Michael S. Selig, président de la CFTC

Pourquoi une définition est devenue une question de territoires

Aux termes du Commodity Exchange Act, le mot « swap » fonctionne comme un déclencheur de compétence. Si quelque chose est qualifié de swap, il peut relever de la supervision fédérale des produits dérivés administrée par la CFTC.

Les bookmakers de casino et les jeux de table opèrent depuis longtemps sous des régimes de licences étatiques et tribales, et non sous les règles fédérales sur les produits déés. Cet arrangement reflète les lois étatiques sur les jeux d'argent et, du côté tribal, la loi fédérale Indian Gaming Regulatory Act de 1988, et il s'est élargi après qu'une décision de la Cour suprême de 2018 a permis aux États de légaliser les paris sportifs. La règle provisoire consigne cet arrangement dans la réglementation. Si un produit de jeu est licencié par un État ou une tribu et n'est pas négocié en bourse, la CFTC indique qu'elle n'en revendique pas la compétence.

La proposition complémentaire adopte une approche différente pour certains contrats d'événements portant sur le sport, la politique et d'autres domaines, en les classant comme des swaps. Cette proposition a été publiée aux côtés de la règle provisoire et reste ouverte aux commentaires. Contrairement à la règle provisoire, elle n'est pas en vigueur.

Ce que cela signifie pour les opérateurs, les bourses et les investisseurs

Pour les bookmakers et opérateurs de casino titulaires d'une licence d'État, l'effet immédiat est la continuité. La décision garantit que les opérateurs licenciés conservent leur cadre réglementaire antérieur. L'étiquette a son importance en pratique : les produits classés comme des swaps entrent dans un corpus de règles fédérales fondé sur des obligations de déclaration, de compensation et d'enregistrement, de sorte que la classification détermine quel régime de supervision s'applique.

Les contrats d'événements négociés en bourse sont une autre histoire. Le Product Test les maintient explicitement du côté de la CFTC, et la proposition complémentaire irait plus loin en classant plusieurs catégories d'entre eux comme des swaps.

Comme la règle provisoire entre en vigueur dès sa publication au Federal Register, les commentaires étant recueillis ensuite, la fenêtre de 30 jours donne aux acteurs du secteur l'occasion d'agir sur les détails des deux tests.

La proposition sur les contrats d'événements reste la principale question ouverte. Sa forme finale déterminera la part du marché des contrats sportifs et politiques soumise aux règles fédérales sur les swaps. Les prochains jalons sont la publication au Federal Register qui déclenche le compte à rebours des commentaires, le dossier constitué pendant la fenêtre de 30 jours et toute action finale sur la proposition complémentaire.