Les applications crypto souhaitant donner aux utilisateurs un accès aux marchés de dérivés réglementés ont reçu jeudi de nouvelles orientations de la Commodity Futures Trading Commission, qui a indiqué que certains fournisseurs de logiciels peuvent connecter les utilisateurs à des plateformes de trading enregistrées sans s'enregistrer comme courtiers.

Dans une lettre de no-action, la division des participants au marché de l'agence a déclaré que les fournisseurs de logiciels passifs peuvent éviter l'enregistrement comme courtiers introductifs s'ils limitent leur rôle aux logiciels front-end et respectent une liste de conditions. La dérogation de no-action relève du pouvoir discrétionnaire d'exécution du personnel plutôt que d'un changement formel de règle, et ne s'applique donc qu'aux termes énoncés dans la lettre. Cette position couvre les logiciels donnant accès aux contrats d'événements, qui sont réglés en fonction de l'issue d'événements du monde réel, et aux contrats perpétuels, qui n'ont pas de date d'expiration, ainsi qu'à d'autres dérivés réglementés.

Ces orientations pourraient s'avérer importantes pour les développeurs de portefeuilles et les applications de trading, car l'enregistrement comme courtier introductif — une catégorie soumise aux règles d'enregistrement, de divulgation et de supervision de la CFTC — peut entraîner des obligations de conformité substantielles. La lettre leur offre une voie pour connecter les utilisateurs aux marchés de dérivés enregistrés sans agir comme l'intermédiaire qui traite la transaction. En pratique, cela permettrait à une application de rester le front-end du trading de dérivés tandis qu'une entité enregistrée exécute la transaction.

« La Division estime qu'une position de no-action pour tous les [fournisseurs de logiciels passifs] aux termes essentiellement identiques à celle accordée au développeur de logiciels dans la lettre 26-09 est justifiée », a indiqué la lettre de la CFT.

Les logiciels couverts peuvent permettre aux utilisateurs de consulter les données de marché, les offres de produits et les informations de position, et de soumettre directement des ordres pour des dérivés réglementés par la CFTC — y compris des contrats d'événements et des contrats perpétuels — à des entités enregistrées. Cette position étend la dérogation accordée pour la première fois en mars à Phantom Technologies, dont le portefeuille d'auto-conservation avait été autorisé à connecter les utilisateurs aux marchés de dérivés réglementés sans s'enregistrer comme courtier. Ce qui était un accommodement ponctuel en mars constitue désormais un cadre accessible à tout fournisseur de logiciels passifs acceptant les mêmes termes.

En vertu de la lettre de jeudi, le personnel de la CFTC ne recommandera pas de mesures d'exécution contre les fournisseurs de logiciels passifs, ni contre leur personnel concerné, pour défaut d'enregistrement comme courtiers introductifs ou personnes associées, à condition qu'ils restent dans le cadre des activités couvertes et respectent les conditions de la lettre. Ces conditions incluent des divulgations aux utilisateurs sur les relations avec les entités enregistrées, les conflits d'intérêts et les frais ; des politiques marketing ; la tenue de registres ; des notifications d'insolvabilité ou de faillite ; et le dépôt d'un document acceptant les termes.

Les défenseurs du secteur ont présenté la lettre comme apportant une clarification très attendue pour les développeurs créant des outils qui connectent les utilisateurs aux marchés de dérivés réglementés.

« De la clarté de la part de la CFTC ! », a écrit sur X Cody Carbone, PDG de la Digital Chamber. « Les fournisseurs de logiciels qui créent des outils connectant les utilisateurs aux FCM/DCM enregistrées n'ont plus à s'enregistrer comme courtiers pour avoir simplement développé l'interface. Cela supprime une ambiguïté réglementaire majeure qui a freiné l'innovation logicielle sur les marchés de dérivés. »

Summer Mersinger, PDG de la Blockchain Association, a fait écho à ce point de vue, affirmant que l'action du personnel apporte « une clarté importante ».

« En étendant sa précédente dérogation de no-action à des fournisseurs de logiciels passifs dans des situations similaires, la division des participants au marché de la CFTC adopte une approche plus fonctionnelle de la réglementation — une approche qui examine ce qu'un fournisseur de technologie fait réellement plutôt que de traiter le logiciel lui-même comme un intermédiaire financier traditionnel », a déclaré Mersinger.

L'action de la CFTC est intervenue le jour même où la SEC a dévoilé une « Innovation Exemption » pour les actions américaines tokenisées. Ces deux décisions ont suivi l'échec du vote du Sénat visant à faire avancer le Digital Asset Market Clarity Act, qui aurait créé un cadre fédéral de structure de marché pour les actifs numériques et clarifié les rôles de la CFTC et de la SEC.

Avec le projet de loi bloqué, les initiatives dirigées par les agences deviennent désormais la voie opérationnelle pour les règles fédérales de structure du marché des actifs numériques. Le président de la CFTC, Michael Selig, a chargé personnel en août d'explorer des règles de structure du marché crypto si le Congrès n'adoptait pas le Clarity Act, incluant des règles pour les plateformes crypto, le trading à effet de levier et les protocoles de finance on-chain. Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré en juillet que la SEC était prête à rédiger des règles crypto si la législation restait bloquée.

Le vice-président de Coinbase, Ryan VanGrack, a décrit les actions des deux agences comme arrivant « progressivement, puis soudainement » après des années de paralysie réglementaire.

« Après des années de paralysie réglementaire, nous venons d'assister à des dérogations significatives en l'espace de quelques heures : l'Innovation Exemption de la SEC et la dérogation de no-action de la CFTC », a écrit VanGrack sur X. « La marée a officiellement tourné. »