Le 24 septembre, trois divisions de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) — Market Participants, Market Oversight et Clearing and Risk — ont mis à jour la FAQ de l'agence sur les actifs numériques, selon l'annonce officielle, pour confirmer que les futures commission merchants (FCM) et les organisations de compensation de produits dérivés (DCO) peuvent investir les fonds des clients dans des formes tokenisées d'investissements déjà autorisés par les règles.

Les FCM sont les intermédiaires qui détiennent les fonds des clients déposés pour le trading de futures ; la mise à jour étend donc effectivement un régime établi de protection des clients aux rails blockchain, sans modifier la nature des investissements sous-jacents autorisés.

L'allègement est délibérément étroit. Un token n'est éligible que si l'actif sous-jacent est lui-même un investissement autorisé, si le token confère des droits juridiques et économiques identiques ou fonctionnellement équivalents à ceux de l'instrument traditionnel, si la détention respecte les limites de liquidité, de concentration et d'échéance prévues par la règle, et si les tokens sont détenus auprès d'un dépositaire acceptable. Pour les fonds monétaires gouvernementaux tokenisés — des représentations blockchain de parts de fonds — le personnel de la CFTC attend une lettre d'accusé de réception écrite du dépositaire du fonds.

L'agence présente la mise à jour comme une interprétation des obligations existantes, et non comme une approbation d'une nouvelle classe d'actifs. Publiée pour la première fois le 20 mars, la FAQ révisée en septembre répond aux questions laissées ouvertes par la version précédente. Elle s'arrête également avant toute approbation générale : un actif crypto non autorisé ne devient pas investissable simplement parce qu'il est enveloppé dans un token.

Les registres peuvent vivre onchain

La seconde partie de la mise à jour traite de l'emplacement des registres d'une entreprise. Le règlement 1.31 de la CFTC, la règle générale de tenue de registres, et le règlement 45.2, qui régit les enregistrements de données de swaps, sont neutres sur le plan technologique : une entreprise enregistrée peut créer et conserver ses registres obligatoires sur une blockchain, et le personnel a indiqué qu'il ne s'y opposerait pas si l'entreprise choisissait de ne pas conserver de copies offchain distinctes. En pratique, la position du personnel considère la chaîne elle-même comme un lieu conforme pour la tenue des registres, plutôt que comme un système nécessitant une piste papier parallèle.

Les obligations traditionnelles restent applicables. La plupart des registres doivent être conservés pendant cinq ans et pouvoir être produits à la CFTC, à la National Association ou au ministère de la Justice sur demande. Les entreprises utilisant une chaîne publique sans autorisation doivent maintenir des contrôles leur permettant de produire les registres liés à toute adresse de portefeuille pour inspection, même si le réseau ou son explorateur de blocs devient hors ligne, tandis que les entreprises exploitant des registres privés pourraient ne pas avoir besoin de sauvegardes offchain dédiées.

La FAQ note que les questions de tenue de registres sont apparues dans les réponses à une demande d'informations du 16 juin émise dans le cadre du décret exécutif 14405, qui a recueilli les commentaires de dYdX Labs, de la Blockchain Association et du Solana Policy Institute — une insistance sur la vérifiabilité qui fait écho à ce que les réseaux d'oracles tels que Chainlink ont été conçus pour fournir aux données onchain.

Les stablecoins restent exclus

Les stablecoins de paiement restent à la porte. Le personnel a clairement indiqué que la liste des investissements autorisés du règlement 1.25 n'avait pas été modifiée, ce qui signifie que les courtiers en futures ne peuvent toujours pas placer directement l'argent des clients dans des stablecoins de paiement, même si Washington s'ouvre plus largement aux collatéraux tokenisés. Il en résulte un traitement à deux volets : en vertu de directives distinctes du personnel, un stablecoin qualifié peut être déposé comme collatéral de marge, mais il ne peut toujours pas figurer dans le portefeuille de fonds clients d'un courtier. La liste, révisée fin 2024, couvre les titres du gouvernement américain, les titres municipaux, les fonds monétaires gouvernementaux qualifiés, certaines dettes souveraines étrangères et les ETF américains éligibles sur les bons du Trésor.

La mise à jour s'appuie sur une série de mesures antérieures. Les directives du personnel à la fin de 2025 ont ouvert la porte au Bitcoin (BTC), à l'Ether (ETH) et aux stablecoins de paiement comme collatéral de marge pour le trading de contrats sur le marché des produits dérivés, en appliquant une décote de 20 % aux positions propres en BTC et ETH et un traitement de 2 % pour les stablecoins de paiement qualifiés. Une lettre du personnel autorisant les courtiers en futures éligibles à accepter certains actifs numériques non financiers comme marge client a été réémise en février 2026.

Le président de la CFTC, Michael Selig, a salué la FAQ, déclarant que le personnel avait agi « conformément aux efforts continus de l'agence pour apporter une clarté réglementaire à l'industrie de la crypto ». Cette démarche intervient alors que le Clarity Act est bloqué au Sénat, et Selig s'est engagé le 16 septembre à rédiger des règles crypto dans le cadre de ses pouvoirs existants — la même vague d'infrastructure qui voit le layer-1 natif des stablecoins de Circle, Arc, se construire autour d'actifs que la liste exclut toujours.

Des positions du personnel, pas une règle finale

Le document de la FAQ lui-même indique qu'il représente les positions du personnel et ne crée aucun nouveau droit, règle ou exemption juridique — comme COINOTAG l'a rapporté, il s'agit d'une interprétation du personnel plutôt que d'une loi contraignante. Sa portée opérationnelle est néanmoins réelle : depuis le 24 septembre, tout FCM ou DCO envisageant des investissements autorisés tokenisés ou des registres onchain dispose d'une liste de contrôle concrète, et les superviseurs ont signalé qu'ils ne s'y opposeraient. Ce qui reste non résolu est la question des stablecoins, que seule une règle au niveau de la Commission ou une législation pourra trancher.