La Commodity Futures Trading Commission a lancé un processus formel de réglementation pour les actifs numériques, en transmettant une paire de projets de règles crypto à la Maison-Blanche pour examen, quelques jours à peine après l'effondrement du Clarity Act au Sénat.

Selon un dépôt publié cette semaine, la CFTC a soumis un avant-projet de règle intitulé « Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets » à l'Office of Information and Regulatory Affairs, le bureau de la Maison-Blanche qui examine les règles fédérales avant leur publication par les agences.

En tant qu'avant-projet, le dépôt marque une phase précoce du processus de réglementation plutôt qu'une réglementation achevée, et l'examen par l'OIRA est une étape procédurale qui précède la publication. Selon le processus fédéral standard, une agence fait généralement suivre un avant-projet par une proposition de règle ouvrant une période de consultation publique avant l'entrée en vigueur de tout texte final, ce qui signifie que l'image la plus claire des intentions de la CFTC ne se dessinera qu'une fois la proposition publiée. L'agence n'a pas encore rendu le texte public, de sorte que les dispositions spécifiques restent floues. Les deux intitulés indiquent que les projets de règles sont destinés à traiter à la fois les transactions d'actifs crypto et les marchés d'actifs crypto plus largement.

Cette démarche signale que la CFTC entend construire un cadre pour les dérivés crypto sur la base de son propre pouvoir réglementaire plutôt que d'attendre le Congrès. Pour un secteur qui réclame des règles fédérales claires, le calendrier compte : avec la voie législative au point mort, la réglementation par les agences est désormais le principal canal par lequel se dessine la supervision de la structure de marché aux États-Unis. Cette urgence découle de l'échec, mardi, du vote de clôture sur le Clarity Act, le projet de loi sur la structure de marché qui aurait établi des règles fédérales pour les actifs numériques et réparti la supervision entre la CFTC et la Securities and Exchange Commission. Le projet de loi n'a pas atteint les 60 voix nécessaires à son avancement.

La négociatrice principale, la sénatrice Cynthia Lummis, a déclaré que les chances d'adoption du texte cette année étaient quasiment nulles, bien que d'autres aient depuis signalé leur intention de faire avancer le projet de loi malgré unrier législatif raccourci, avec les élections de mi-mandat à l'horizon.

Parallèlement, la CFTC et la SEC ont indiqué qu'elles ne resteraient pas inactives. Les régulateurs ont redoublé d'efforts sur les initiatives crypto après l'échec du projet de loi. La SEC a dévoilé cette semaine une « innovation exemption » permettant aux plateformes qualifiées de négocier nativement des actions américaines tokenisées sur des réseaux blockchain sans s'enregistrer comme bourses nationales.

La CFTC a également été active sur d'autres fronts. L'agence a récemment accordé une exemption no-action autorisant certains fournisseurs de logiciels, y compris des applications de portefeuilles crypto, à offrir aux utilisateurs un accès aux dérivés réglementés sans s'enregistrer comme courtiers introducteurs.

Les régulateurs ont décrit leur effort de réglementation comme un pont vers une future législation. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent avait déjà désigné la réglementation par les agences comme solution de repli en cas de blocage du Clarity Act, ce qui en fait, pour l'heure, la chose la plus proche d'un calendrier réglementaire dont disposent les marchés crypto américains. Les prochains signaux à surveiller sont la publication du texte de réglementation après l'examen de l'OIRA, l'ouverture d'une éventuelle période de consultation, et la capacité des défenseurs du Clarity Act au Sénat à faire avancer le projet de loi dans un calendrier comprimé par l'approche des élections de mi-mandat.