La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a autorisé mardi les futures perpétuels sur des actions américaines individuelles pour les traders américains — et quelques heures plus tard, des intérêts de Wall Street ont déposé une plainte visant à y mettre un terme.

L'histoire ouvre la « Morning Minute » de Decrypt, une newsletter quotidienne rédigée par Tyler Warner. Les analyses et opinions exprimées dans la newsletter sont les siennes et ne reflètent pas nécessairement celles de Decrypt.

Ce que sont les futures perpétuels

Un future perpétuel est un pari à effet de levier sur un prix qui n'expire jamais. Les traders peuvent conserver une position aussi longtemps qu'ils respectent les exigences de marge et continuent de payer un taux de financement. Son équivalent le plus proche en finance traditionnelle serait les options, avec quelques différences — principalement l'absence de date d'expiration. Les traders crypto utilisent cet instrument depuis des années, principalement sur des plateformes offshore comme Binance et des plateformes onchain comme Hyperliquid, car le droit américain ne lui offrait aucun cadre juridique clair. L'autorisation de mardi lui confère son premier cadre légal explicite sur les marchés américains.

L'approbation

Le feu vert est intervenu via une déclaration du président de la CFTC, Michael Selig. Les futures perpétuels sur actions sont désormais négociables sur les plateformes enregistrées auprès de la CFTC, classés comme security futures products en vertu du Commodity Futures Modernization Act de 2000, ce qui les place sous la supervision conjointe de la CFTC et de la SEC.

La liste des plateformes pouvant réellement proposer le produit est courte, et elle a été constituée discrètement. Une entreprise doit être un marché à contrat désigné par la CFTC et, séparément, enregistrée par notification auprès de la SEC comme bourse de valeurs nationale pour les security futures products. Sept entités détiennent aujourd'hui ces deux enregistrements : Cboe, CME, Coinbase, Kalshi, Bitnomial, Nadex et ICE Futures U.S. Cinq de ces sept acteurs ont déposé leur dossier dans une même fenêtre de 30 jours en septembre.

Kalshi est la plus avancée, avec un dossier couvrant 56 à 58 valeurs et un lancement attendu d'ici quelques jours. Coinbase a déposé pour référencer des perpétuels sur Apple, Tesla et Nvidia. Warner a qualifié ces deux acteurs de gagnants immédiats, Hyperliquid et Lighter — les principaux protocoles de perpétuels crypto — étant les suivants sur la liste des approbations potentielles de la CFTC et de futurs gagnants probables (LIT a bondi de 10 % dans la journée). Si le calendrier de Kalshi se confirme, les premiers perpétuels sur actions réglementés pourraient s'échanger d'ici quelques jours — tandis que la politique qui les rend possibles fait déjà l'objet d'une attaque juridique.

La plainte

Puis est venue la plainte. Un nouveau groupe appelé Capital Markets Alliance a déposé un recours devant le tribunal fédéral du district sud de New York, citant parmi ses membres Cboe, Citadel Securities et la Healthy Markets Association. Son argumentation s'articule en deux volets : d'abord, que les perpétuels sur actions sont des swaps sur valeurs mobilières relevant de la SEC et non de la CFTC ; ensuite, que la CFTC a violé l'Administrative Procedure Act en n'expliquant jamais pourquoi elle a inversé une position antérieure. Le groupe veut l'abrogation de la politique.

L'American Securities Association a engagé séparément une action similaire, soulignant que le Congrès interdit totalement la vente de swaps sur valeurs mobilières aux investisseurs particuliers. Entre eux, ces deux recours mettent directement en cause l'avenir du produit sur les plateformes américaines réglementées.

Un porte-parole de la CFTC a qualifié la plainte de « préoccupante », ajoutant que « nos marchés doivent être gouvernés par le droit, et non par des campagnes de contentieux destinées à bloquer l'innovation ».

Le CME avait déjà tenté une démarche similaire, attaquant en justice l'approbation des perpétuels crypto par la CFTC sur la théorie que les perpétuels sont des swaps plutôt que des futures. Cette tentative n'a pas abouti.

Warner a illustré ce bras de fer avec une formule ancienne : « D'abord ils t'ignorent, ensuite ils rient de toi, ensuite ils te combattent, ensuite tu gagnes. » Selon lui, le marché en est à l'étape du combat — prochaine étape, la victoire.

Macro, crypto et marchés

Les principales cryptomonnaies sont dans le vert après les élections de mi-mandat, avec le ZEC en tête : BTC +1,6 % à 78 300 $ ; ETH +2 % à 2 320 $ ; SOL stable à 93 $ ; HYPE stable à 85 $ ; ZEC +9 % à 1 285 $. LIT (+8 %), VVV (+6 %), RAY (+6 %) et ENA (+5 %) ont mené les plus fortes hausses des altcoins.

Le pétrole a reculé de 3 % à 95 $ ; l'or a progressé de 3 % à 4 054 $. Les futures sur actions sont dans le vert après la victoire démocrate : Dow +1,6 %, Nasdaq +0,5 %.

Une soirée de mi-mandat douloureuse pour la crypto

La campagne de 64 millions de dollars de la crypto contre Sherrod Brown a échoué, et il retrouve le Sénat, où il pourrait obtenir un poste de direction dans une commission ayant autorité sur le secteur — couronnant une soirée douloureuse pour l'appareil politique de la crypto. Les représentants républicains pro-crypto Bryan Steil, Zach Nunn et Ann Wagner ont perdu leur siège, tandis que Pete Ricketts a conservé le Nebraska et qu'Andy Barr a remporté le siège sénatorial ouvert du Kentucky pour succéder à Mitch McConnell.

Résultats, incidents de sécurité et batailles juridiques

Circle a annoncé un chiffre d'affaires et des revenus de réserve de 865 millions de dollars au troisième trimestre, en hausse de 17 % sur un an, avec une circulation moyenne de l'USDC atteignant 73,3 milliards de dollars. CRCL a reculé de 3 % en séance pré-ouverture.

La plateforme de documentation GitBook a révélé une compromission de ses identifiants d'infrastructure qu'elle a décrite comme « une attaque sophistiquée et hautement ciblée utilisant des agents d'IA », exposant des jetons API, des secrets d'intégration et des clés Git Sync.

Justin Sun a demandé à un tribunal fédéral de sanctionner World Liberty Financial au sujet d'une déclaration qui listait initialement cette entreprise soutenue par Trump comme une société de Floride ; Sun affirme que cette modification tardive visait à déplacer son litige de 45 millions de dollars hors du tribunal fédéral.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a déclaré lors du Plan ₿ Forum de Lugano que l'entreprise détient « environ 150 000 Bitcoin », d'une valeur d'environ 11,5 milliards de dollars. L'attestation du troisième trimestre couvre 8,37 milliards de dollars de Bitcoin, soit environ 100 100 pièces, laissant quelque 50 000 pièces inexpliquées.

Le réseau de confidentialité Ethereum Aztec a déployé sa mise à jour Tierra, corrigeant une vulnérabilité critique de la version précédente et réduisant la génération de preuves côté client pour les transactions privées à environ une seconde.

La Division of Corporation Finance de la SEC a indiqué qu'elle ne recommanderait pas de mesures coercitives concernant l'émission programmatique de Canton Coin, traitant le jeton comme une matière première numérique dans une lettre de no-action.

Binance a remonté la piste du piratage de 6,34 milliards de dollars jusqu'à un faux entretien d'embauche lors duquel un ingénieur a été invité à télécharger un devoir de programmation installant un logiciel malveillant que ses outils de protection n'ont jamais détecté. Les attaquants ont ensuite passé des semaines à se déplacer latéralement, abusant d'un outil d'IA interne pour prendre le contrôle des machines de deux autres employés avant d'atteindre le service de signature de portefeuilles le 29 octobre.

Trésoreries d'entreprises et ETF

Les ETF Bitcoin ont enregistré des sorties nettes de 116 millions de dollars mardi ; les ETF ETH ont vu des sorties de 85 millions de dollars.

Suivi des meme coins

Les meme coins leaders étaient mitigés : DOGE stable ; SHIB +1 % ; PEPE +4 % ; PENGU +3 % ; TRUMP -11 % ; SPX +4 % ; BONK +8 %.

Les leaders de la Robinhood chain étaient majoritairement dans le vert : Pons +8 % à 147 millions de dollars ; Cashcat stable à 105 millions de dollars ; AI +8 % à 59 millions de dollars ; Orbio +55 % et Priors +40 % ont mené les plus fortes variations.

Les plus fortes variations sur Solana comprenaient AMD +35x, Choo +115 % et Ansem +13 %, avec Stonk +9 %.

Suivi des jetons, airdrops et protocoles

Hyperliquid a dominé les protocoles onchain en revenus avec 2,07 millions de dollars, suivi de Pump.fun avec 1,57 million de dollars.

L'organe de gouvernance House of Stake de NEAR a voté pour réduire l'émission annuelle maximale de jetons de 2,5 % à 1,6 % sur 24 mois, soit une baisse de 36 % du taux.

Stonk.fun a introduit une nouvelle fonctionnalité permettant aux nouveaux jetons de démarrer à une capitalisation de 20 000 $ et de se lier à 150 000 $ pour favoriser une meilleure liquidité.

Orbio s'est relancé d'un marché de crédit IA vers une interface de chat privé (et concurrent de VVV), proposant 25 modèles confidentiels sur Phala et NEAR aux côtés de grands modèles commerciaux vendus en dessous du prix catalogue.

Robinhood et Arbitrum ont ouvert les candidatures pour la deuxième cohorte de l'Arbitrum Mentorship Program, un parcours de 12 semaines pour les équipes construisant sur Robinhood Chain offrant 100 000 $ de subventions et une journée de démonstration. Le duo a engagé 1,8 million de dollars de subventions au total.

NFT

Les leaders NFT étaient pour la plupart stables : Punks stable à 30,4 ETH ; BAYC -1 % à 5,6 ETH ; Pudgy stable à 2,32 ETH. Crawlers (+80 %) et Yield Field Deeds (+11 %) ont mené les plus fortes variations.