Cerebras Systems (NASDAQ: CBRS) a vu son action chuter de jusqu'à 17 % lors des échanges après clôture le mercredi 13 août, même après que le fabricant de puces IA a dépassé les attentes de Wall Street sur la plupart des indicateurs financiers et a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'année.

La réaction du marché souligne une question plus large pour les investisseurs en infrastructure d'IA : les leaders du secteur peuvent-ils continuer à justifier des valorisations élevées ? Cerebras, introduite en bourse en mai à 185 dollars par action, avait vu le cours de son action monter en flèche depuis son introduction en bourse, et le recul post-résultats reflète le contrôle accru appliqué aux nouvelles entreprises d'IA cotées dont les capitalisations boursières ont augmenté rapidement grâce à des anticipations futures plutôt qu'à une rentabilité prouvée.

Résultats financiers du T2

Cerebras a rapporté un chiffre d'affaires principal de 210 millions de dollars pour le deuxième trimestre, soit plus du double de la même période il y a un an et largement supérieur aux 191 millions de dollars projetés par les analystes, selon les chiffres de CNBC cités par Quartz. Sur une base ajustée, l'entreprise a perdu 5 cents par action, une perte nettement inférieure à la perte anticipée de 17 cents par action. La perte d'exploitation ajustée s'est établie à 34 millions de dollars, bien en dessous de l'estimation de 63 millions de dollars rapportée par Barron's.

Le chiffre d'affaires total GAAP a atteint 180,1 millions de dollars, représentant une augmentation de 74 % en glissement annuel.

Le chiffre d'affaires du Wafer-Scale Engine en baisse

Cerebras est surtout connu pour son Wafer-Scale Engine, une conception qui préserve une plaquette de silicium entière de 300 millimètres comme un seul processeur massif conçu pour les charges de travail d'IA et de calcul scientifique. Cette technologie a valu à l'entreprise sa réputation de « rivale d'Nvidia », mais le segment du matériel a fait face à des vents contraires au deuxième trimestre.

Le chiffre d'affaires du matériel physique a chuté de 23 % en glissement annuel pour s'établir à 54,1 millions de dollars, comme l'ont rapporté Yahoo Finance et Binance News.

Le PDG Andrew Feldman a attribué ce déclin au calendrier des livraisons plutôt qu'à un affaiblissement de la demande. « Le matériel sera irrégulier », a-t-il déclaré, notant que l'entreprise ne peut parfois pas enregistrer de ventes car les clients manquent de l'espace de centre de données nécessaire pour abriter les systèmes à grande échelle de Cerebras. Cette contrainte reflète un goulot d'étranglement bien documenté dans toute l'industrie de l'infrastructure d'IA, où la disponibilité de l'énergie et la construction d'installations ont eu du mal à suivre le rythme des déploiements d'accélérateurs.

Le chiffre d'affaires du cloud bondit

Le chiffre d'affaires GAAP du cloud et des autres services a grimpé à 126 millions de dollars, en hausse de 281 % par rapport à l'année précédente. Le chiffre d'affaires principal du cloud a augmenté de 287 % pour atteindre 127,7 millions de dollars, selon Quartz. Les chiffres indiquent que Cerebras, qui se positionne comme un challenger d'Nvidia dans le domaine des puces, génère désormais son plus grand flux de revenus en louant de la capacité de calcul plutôt qu'en vendant du matériel. Ce changement reflète une tendance industrielle plus large dans laquelle les concepteurs de puces IA construisent des entreprises de services gérés autour de leurs puces, offrant aux clients un accès au calcul sans les dépenses en capital et les temps de déploiement associés à l'achat direct de systèmes.

Cerebras a également basculé vers une perte nette GAAP de 450,5 millions de dollars, soit environ 2,89 dollars par action, contre un profit de 309,5 millions de dollars au même trimestre de l'année précédente. L'entreprise a attribué cette inversion principalement aux 386,6 millions de dollars de rémunérations en actions liées à son introduction en bourse en mai.

La marge brute principale s'est améliorée de près de 940 points de base par rapport au deuxième trimestre 2025, atteignant 41 %, ce que l'entreprise a attribué à la tarification premium des services d'inférence rapide.

Prévisions relevées

La direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires principal pour l'ensemble de l'année 2026 à une fourchette de 880 millions à 890 millions de dollars, contre une fourchette précédente de 855 millions à 865 millions de dollars. Les perspectives révisées ont également dépassé l'estimation du consensus de 867,6 millions de dollars.

Pour le troisième trimestre, Cerebras s'attend à un chiffre d'affaires principal de 214 millions à 216 millions de dollars, dépassant le consensus des analystes proche de 212 millions de dollars selon Koyfin, avec une marge brute projetée entre 38 % et 40 %.

Le directeur financier Bob Komin a déclaré que l'entreprise vise à multiplier par plus de trois son chiffre d'affaires en 2027 à mesure que la production augmente et que les coûts des composants diminuent.

Le PDG Feldman a déclaré dans un communiqué que « la vitesse change ce que l'IA peut faire » et « ouvre des marchés entièrement nouveaux ». Il a qualifié les marges brutes de « dans une bonne position, et en croissance, car l'inférence rapide est facturée à un prix premium ».

Bilan post-introduction en bourse

L'introduction en bourse de mai a laissé Cerebras avec d'importantes ressources financières. L'entreprise a levé 6,4 milliards de dollars en produit brut et a terminé le mois de juin avec 8,6 milliards de dollars en espèces, équivalents de trésorerie, trésorerie bloquée et investissements à court terme. Elle a également signalé 25,4 milliards de dollars d'obligations de performance restantes, un chiffre qui offre une visibilité sur les revenus sur plusieurs années à mesure que ces engagements contractuels se convertissent en revenus reconnus au fil du temps.

Les actions ont clôturé la séance régulière du mercredi à 262,06 dollars, soit environ 42 % au-dessus du prix d'introduction de 185 dollars, avant que la baisse après séance n'efface une partie de ces gains.

Cerebras élargit également ses partenariats industriels, notamment une collaboration avec AMD et un accord permettant à OpenAI d'exécuter des modèles tels que GPT 5.6-Sol sur ses systèmes. L'accord avec OpenAI en particulier positionne Cerebras comme un fournisseur de calcul pour les charges de travail d'inférence à grande échelle, la plaçant plus directement en concurrence avec les plateformes cloud qui dominent actuellement le service de modèles d'IA.