Les investisseurs qui recherchent un moyen relativement sûr et régulier de faire fructifier leurs liquidités peuvent envisager de constituer une échelle de certificats de dépôt (CD) ou une échelle obligataire. Les deux stratégies visent à gérer le risque de taux d’intérêt tout en offrant un accès périodique aux fonds. Voici une comparaison détaillée du fonctionnement de chaque approche, de leurs avantages et inconvénients respectifs, ainsi que des facteurs à prendre en compte pour choisir entre les deux.

Qu’est-ce qu’une échelle de CD ?

Une échelle de CD est une stratégie qui consiste à répartir de l’argent entre plusieurs certificats de dépôt dont les dates d’échéance sont échelonnées. À mesure que chaque CD arrive à échéance, le titulaire du compte accède progressivement à une partie de ses liquidités, au lieu d’attendre une seule date d’échéance pour débloquer l’ensemble des fonds en une fois.

Cette approche atténue le risque en offrant des occasions récurrentes de renouveler des CD individuels ou de retirer des liquidités. Elle permet aussi aux épargnants de profiter de la durée de CD offrant le taux d’intérêt le plus compétitif au moment du renouvellement. Pour les épargnants utilisant des CD bancaires ou de coopératives de crédit, l’arbitrage porte généralement sur le rendement et l’accès aux fonds : les durées plus longues peuvent offrir des taux attractifs, mais la structure en échelle permet qu’au moins une partie des liquidités redevienne disponible selon un calendrier prévisible.

Exemple d’échelle de CD

Supposons que vous ayez $40,000 à placer dans des CD. Les taux des CD à 1 an de la banque sont les plus élevés disponibles, mais vous préférez ne pas immobiliser la totalité du montant pendant cette durée. Vous mettez en place une échelle de CD en plaçant $10,000 dans quatre comptes distincts, avec des durées allant de trois mois à un an. Lorsque chaque CD arrive à échéance, vous pouvez le renouveler, choisir une autre durée ou retirer les fonds pour les affecter ailleurs.

Avantages et inconvénients d’une échelle de CD

Avantages :

• Accès régulier aux liquidités : Les CD arrivant à échéance à intervalles déterminés offrent des occasions fréquentes de retirer des fonds sans pénalité.
• Souplesse de renouvellement : Lorsque les CD de l’échelle arrivent à échéance, vous pouvez les renouveler aux taux de marché en vigueur. Si les taux ont augmenté, vous pouvez verrouiller des revenus plus élevés.
• Rendements prévisibles : Les CD offrent des taux d’intérêt fixes pendant toute la durée, ce qui permet de savoir précisément combien sera gagné à l’échéance de chaque CD.
• Assurance des dépôts : Les CD sont des produits de dépôt assurés jusqu’à $250,000 par déposant, par établissement et par catégorie de propriété. Dans les banques, la couverture est fournie par la FDIC ; dans les coopératives de crédit, par la NCUA.

Inconvénients :

• Suivi continu : Une échelle de CD n’est pas une stratégie que l’on met en place puis que l’on oublie. Il faut suivre plusieurs dates d’échéance, et chacune nécessite de décider s’il faut renouveler, changer de durée ou retirer les fonds.
• Liquidité limitée : Même si les échelles de CD offrent un accès programmé aux liquidités, les retraits anticipés avant l’échéance entraînent généralement des pénalités.
• Risque de taux d’intérêt : Les CD versent un intérêt fixe, le taux étant donc verrouillé jusqu’à l’échéance. Si les taux d’intérêt augmentent après l’ouverture d’un CD, le taux inférieur reste applicable pendant toute la durée, sauf dans le cas des CD à taux révisable à la hausse.
• Risque d’inflation : Si l’inflation dépasse le taux d’intérêt d’un CD, l’argent perd du pouvoir d’achat au fil du temps.

Qu’est-ce qu’une échelle obligataire ?

Les obligations sont des investissements à faible risque qui versent un taux de rendement fixe, ce qui les rend adaptées à la même technique d’échelonnement que celle utilisée avec les CD. Une échelle obligataire se compose d’un groupe d’obligations dont les dates d’échéance sont régulièrement échelonnées. Répartir les liquidités entre plusieurs obligations donne un accès programmé aux titres arrivant à échéance et aide les investisseurs à s’adapter à l’évolution des conditions financières.

Les échelles obligataires peuvent inclure des obligations d’État, des obligations municipales, des obligations d’entreprise et même des ETF obligataires. Par rapport aux CD, les obligations impliquent souvent des horizons d’investissement plus longs — les obligations à long terme peuvent avoir des durées allant jusqu’à 30 ans. Contrairement aux CD bancaires, les obligations individuelles sont des titres dont la valeur peut fluctuer avant l’échéance ; la période de détention est donc importante : un investisseur qui doit vendre avant terme peut obtenir un résultat différent de celui qui conserve l’obligation jusqu’à son échéance.

Exemple d’échelle obligataire

Supposons que vous ayez $10,000 à investir en obligations. Plutôt que de placer la totalité du montant dans une seule obligation arrivant à échéance dans cinq ans, vous le répartissez entre cinq obligations différentes, avec des taux d’intérêt variés et des échéances échelonnées. Dans cette structure, une obligation arrive à échéance chaque année. À ce moment-là, le produit peut être réinvesti dans une autre obligation ou utilisé ailleurs.

Les rendements réels des obligations dépendent du taux du coupon, du prix d’achat (avec prime ou décote), des décisions de réinvestissement et du fait que l’obligation soit conservée jusqu’à l’échéance. Certains types d’obligations, comme les obligations d’épargne, exigent une période de détention minimale avant le remboursement ; sinon, une partie des intérêts acquis doit être abandonnée.

Avantages et inconvénients d’une échelle obligataire

Avantages :

• Accès régulier aux liquidités : Comme une échelle de CD, une échelle obligataire offre un accès programmé aux liquidités. Lorsque les obligations arrivent à échéance, vous pouvez décider de réinvestir ou non selon votre situation financière du moment.
• Diversification : Une échelle obligataire peut être construite avec des taux d’intérêt, des échéances et des types d’obligations variés, ce qui peut réduire les risques de défaut, fiscaux et d’inflation.
• Versements réguliers : Certaines obligations distribuent des intérêts à intervalles réguliers pendant leur durée, créant un flux de revenus prévisible.
• Avantages fiscaux potentiels : Les obligations, bons et billets du Trésor américain sont imposés au niveau fédéral, mais pas au niveau des États ni au niveau local. Les obligations municipales peuvent également être exonérées de certains impôts.
• Protection contre l’inflation : Les Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) ajustent le principal en fonction de l’inflation. À l’échéance, le détenteur reçoit soit le principal initial, soit le principal ajusté de l’inflation, selon le montant le plus élevé.

Inconvénients :

• Suivi continu : Les échelles obligataires, comme les échelles de CD, nécessitent une gestion active. Chaque date d’échéance doit être suivie, et des décisions de réinvestissement sont nécessaires chaque fois qu’une obligation arrive à échéance.
• Risque de taux d’intérêt : Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix de marché des obligations existantes baisse. Vendre une obligation avant l’échéance dans ces conditions peut conduire à recevoir moins que le prix d’achat.
• Risque d’inflation : Hors obligations protégées contre l’inflation, les obligations d’une échelle peuvent perdre du pouvoir d’achat si l’inflation dépasse les taux d’intérêt.
• Risque de défaut : Même si les obligations sont généralement considérées comme peu risquées, beaucoup comportent un risque de défaut — c’est-à-dire l’incapacité de l’émetteur à effectuer les paiements requis.
• Rendements plus faibles par rapport à d’autres investissements : Le profil de faible risque des obligations signifie qu’elles n’offrent généralement pas le même potentiel de croissance que d’autres titres, comme les actions.

Principales différences : échelle de CD ou échelle obligataire

Comment les taux d’intérêt influencent chaque stratégie

Avec les CD à taux fixe, les intérêts sont gagnés à un taux prévisible pendant toute la durée. Voici comment la hausse ou la baisse des taux influence chaque approche d’échelonnement :

CD et hausse des taux d’intérêt : Lorsque les taux augmentent au fil du temps, le produit des CD arrivant à échéance peut être réinvesti à des taux plus élevés. Toutefois, une partie des fonds peut rester immobilisée dans des CD à plus long terme aux anciens taux plus faibles.

CD et baisse des taux d’intérêt : Les CD continuent de produire des intérêts au taux fixé à l’ouverture du compte ; les CD à long terme deviennent donc avantageux lorsque les taux baissent. Lorsqu’un CD arrive à échéance, le titulaire du compte peut choisir de réinvestir au taux en vigueur, probablement plus bas, ou d’utiliser les liquidités ailleurs.

Un principe similaire s’applique aux échelles obligataires, avec une dimension supplémentaire puisque les obligations peuvent être négociées avant l’échéance :

Obligations et hausse des taux d’intérêt : Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations existantes ont tendance à baisser, ce qui rend plus difficile la vente d’obligations avant l’échéance sans subir de perte. Toutefois, lorsque les obligations arrivent à échéance, le produit peut être réinvesti dans de nouvelles obligations offrant des rendements plus élevés.

Obligations et baisse des taux d’intérêt : Lorsque les taux baissent, les obligations existantes prennent de la valeur. Mais lorsqu’elles arrivent à échéance, le réinvestissement se fera probablement aux taux alors en vigueur, plus bas.

Cette sensibilité aux taux explique en partie pourquoi l’échelonnement est couramment utilisé au lieu de concentrer toutes les liquidités sur une seule échéance. Des échéances échelonnées peuvent réduire le risque de devoir réinvestir la totalité d’un solde à un moment défavorable du cycle des taux, même si elles n’éliminent pas les risques de taux d’intérêt, d’inflation ou de crédit.

Considérations fiscales

Les intérêts gagnés sur un CD sont imposés comme revenu ordinaire, de manière similaire au salaire ou aux traitements. Les impôts sont généralement dus pour l’année où les intérêts sont reçus (ou lorsque vous avez le droit de les recevoir), même si le produit est immédiatement redéposé dans un autre CD. Pour les CD dont l’échéance dépasse un an, une partie du total des intérêts dus doit tout de même être déclarée dans le revenu annuel.

La fiscalité d’une échelle obligataire dépend des types d’obligations incluses :

• Bons, obligations et billets du Trésor américain : Imposés au niveau fédéral, mais pas au niveau des États ni au niveau local.
• Obligations municipales : Généralement, mais pas toujours, exonérées d’impôt fédéral, et peuvent également être exonérées d’impôts d’État et locaux.
• Obligations d’entreprise : Généralement imposées comme revenu ordinaire.

En résumé, la fiscalité des échelles de CD est relativement simple, tandis que celle des échelles obligataires varie selon la composition du portefeuille. Les investisseurs qui comparent les rendements après impôt peuvent devoir tenir compte du type de compte, de la tranche d’imposition, des impôts d’État et du caractère imposable ou exonéré d’impôt d’une obligation.

Choisir entre une échelle de CD et une échelle obligataire

Le choix dépend de la situation financière individuelle, de la tolérance au risque et des objectifs.

Les échelles de CD peuvent être mieux adaptées à :

• Les épargnants prudents
• Les retraités qui privilégient la sécurité
• Les fonds d’urgence ou les objectifs d’épargne à court terme
• Les investisseurs mal à l’aise avec les fluctuations de marché

Les échelles obligataires peuvent être mieux adaptées à :

• Les investisseurs axés sur le revenu
• Les retraités recherchant des rendements plus élevés
• Les investisseurs disposant de portefeuilles plus importants
• Ceux qui acceptent un certain niveau de risque en échange de rendements potentiellement supérieurs

Les considérations pratiques comptent également. Les CD sont généralement plus faciles à comparer selon la durée, le taux, la pénalité de retrait anticipé et la couverture d’assurance des dépôts. Les échelles obligataires peuvent nécessiter une attention plus étroite à la qualité de crédit de l’émetteur, aux dates d’échéance, aux paiements de coupons, aux clauses de remboursement anticipé, au prix d’achat ainsi qu’aux éventuels coûts de transaction ou frais de fonds.

Combiner échelles de CD et échelles obligataires

Il est possible d’utiliser les deux stratégies simultanément. Chacune doit remplir un objectif distinct au sein du portefeuille : une échelle de CD peut servir à faire croître une épargne de court terme, tandis qu’une échelle obligataire peut jouer le rôle d’outil de réduction du risque à plus long terme.

Les échelles de CD comme les échelles obligataires offrent une croissance modérée. Les investisseurs qui épargnent pour la retraite auront probablement besoin d’actions ou d’autres actifs orientés vers la croissance pour atteindre leurs objectifs financiers à long terme.

Source : Yahoo Finance