Cboe sollicite l'approbation de la Securities and Exchange Commission américaine (SEC) pour inscrire et négocier des fonds négociés en bourse (ETF) offrant une exposition à effet de levier 3x aux futures Bitcoin et Ethereum — une proposition qui prolongerait la course aux ETF crypto à effet de levier aux États-Unis au-delà des produits 2x déjà cotés.

Ce que Cboe demande à la SEC d'approuver

La bourse Cboe BZX a déposé auprès de la SEC une modification de règle visant à inscrire et à négocier les ETF proposés, conformément au dossier publié sur SEC.gov.

Les produits proposés suivraient une exposition à effet de levier sur les futures plutôt que de détenir directement du Bitcoin ou de l'Ethereum au comptant. Cette structure les distingue des ETF crypto au comptant qui dominent les cotations américaines actuelles — les fonds Bitcoin au comptant ont commencé à être négociés en janvier 2024, suivis plus tard dans l'année par les fonds Ether au comptant — tout en s'appuyant sur la même voie des futures que la SEC a d'abord ouverte aux fonds liés aux cryptomonnaies en octobre 2021 avec le Bitcoin Strategy ETF (BITO) de ProShares.

En cas d'issue favorable, ces fonds seraient les premiers ETF Bitcoin et Ether à effet de levier 3x cotés aux États-Unis, selon The Block. L'effet de levier n'est pas en soi une nouveauté pour les ETF : des fonds 3x adossés aux principaux indices actions américains se négocient depuis plus de dix ans, et le dossier crypto étendrait cette structure à des sous-jacents d'actifs numériques. La décision de la SEC demeure la principale question en suspens, puisque les produits à effet de levier sur les futures nécessitent l'accord de l'agence avant de pouvoir commencer à être négociés. En tant que modification de règle proposée, le dossier passe par une période de consultation publique, et la SEC peut prolonger son calendrier d'examen avant de l'approuver ou de la rejeter.

Cboe est une place active pour les dépôts d'ETF liés aux cryptomonnaies. La bourse a précédemment entrepris de soumettre un ETF Invesco Galaxy Solana à la SEC et d'inscrire un ETF XRP de 21Shares sur sa plateforme, et son marché BZX sert déjà de bourse d'inscription à plusieurs des ETF crypto au comptant actuellement négociés.

Pourquoi le fonds Ethereum 2x existant influence le calendrier

La poussée vers les produits 3x fait suite à l'engouement autour du fonds Ethereum 2x existant de Volatility Shares, ETHU, que l'émetteur présente comme un produit à effet de levier actuellement en négociation. Ce même émetteur a lancé en juin 2023 le premier ETF sur futures Bitcoin à effet de levier 2x coté aux États-Unis, BITX, marquant l'arrivée d'une exposition crypto à effet de levier plus élevé au sein de fonds réglementés.

La présence d'un fonds ETH 2x en activité signale une demande d'exposition crypto à effet de levier et installe une pression concurrentielle, les émetteurs s'empressant d'offrir des alternatives à levier plus élevé dès qu'un produit à levier inférieur trouve son public.

Pour les traders et les observateurs du marché, un fonds 3x amplifierait aussi bien les gains que les pertes par rapport à la structure 2x, ce qui fait de la position de la SEC sur les futures crypto à levier élevé le facteur décisif quant à l'arrivée de ces produits sur le marché. Comme les autres ETF à effet de levier, les fonds de ce type réinitialisent généralement leur exposition quotidiennement, ce qui signifie que les rendements sur des périodes supérieures à un jour peuvent diverger d'un simple multiple de la performance de l'actif sous-jacent — un mécanisme que les régulateurs américains ont signalé dans leurs recommandations aux investisseurs concernant les ETF à effet de levier et inverses.

L'exposition crypto à effet de levier s'est développée sur l'ensemble du marché américain parallèlement à des décisions telles que celle de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) d'autoriser le trading sur marge pour le Bitcoin et l'Ethereum.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre une décision.