La CBN rétablit l’accès des particuliers aux OMO

La Banque centrale du Nigeria (CBN) a rouvert l’accès aux titres d’Open Market Operations (OMO) aux particuliers, aux entreprises et aux institutions financières non bancaires, offrant aux Nigérians une option supplémentaire pour investir dans des titres à court terme.

Cette décision annule la restriction mise en place en octobre 2019, lorsque la CBN avait interdit aux particuliers et aux entreprises locales de participer aux adjudications OMO. À l’époque, cette mesure visait à réduire la pression sur les adjudications OMO et à ramener l’instrument à son rôle principal d’outil de politique monétaire. La restriction avait laissé la participation aux OMO largement aux banques et aux investisseurs étrangers de portefeuille, et la CBN avait présenté cette mesure en partie comme un moyen d’orienter le crédit vers les entreprises et les ménages plutôt que vers les titres à haut rendement de la banque centrale.

Dans le nouveau dispositif, les particuliers et les entreprises peuvent participer aux marchés OMO primaire et secondaire par l’intermédiaire des Deposit Money Banks. Cette réouverture intervient dans un contexte de forte demande des investisseurs pour des placements à revenu fixe à court terme.

Forte demande lors des récentes adjudications

Lors d’une récente adjudication OMO, les investisseurs ont soumis environ ₦4.93 trillion d’offres pour les ₦600 billion initialement proposés par la CBN. Le titre OMO à 103 jours a été adjugé à un taux de 20.39%, tandis que celui à 138 jours a été adjugé à 20.01%. Au final, la CBN a alloué environ ₦2.60 trillion.

Pour les investisseurs qui souhaitent immobiliser leur argent pendant quelques mois, des rendements supérieurs à 20% placent les OMO parmi les options à court terme les mieux rémunérées du marché. Cette réouverture soulève aussi une question plus large : que sont exactement les OMO, et que signifie leur retour pour les investisseurs particuliers dans l’industrie numérique de l’investissement au Nigeria ?

Ce que sont les OMO et comment ils fonctionnent

OMO signifie Open Market Operations.

En termes simples, les OMO constituent une méthode utilisée par la CBN pour contrôler la quantité de monnaie en circulation dans le système bancaire. Lorsque la CBN souhaite retirer l’excès de liquidité du système financier, elle vend des titres OMO. Les investisseurs achètent ces titres, et les fonds utilisés pour l’achat sont effectivement retirés de la circulation pendant la durée de l’investissement.

La CBN est à la fois l’émetteur des titres OMO et l’institution qui les utilise comme outil de politique monétaire. Cela distingue les OMO des Treasury bills, même s’ils peuvent sembler similaires pour un investisseur ordinaire.

Les Treasury bills sont émis par le gouvernement fédéral pour जुटer des fonds destinés au financement public, tandis que les titres OMO sont émis par la CBN principalement pour gérer la liquidité et soutenir les objectifs de politique monétaire. La CBN a précisé que les OMO et les Treasury bills servent des objectifs différents, ont des émetteurs différents et présentent des structures différentes.

Cette distinction est importante, car la CBN n’émet pas des titres OMO simplement lorsqu’elle a besoin de lever de l’argent pour les dépenses publiques ; elle utilise cet instrument en fonction des conditions prévalant dans le système financier.

Pour les investisseurs, le concept est simple : si vous disposez de ₦1 million dont vous n’avez pas besoin immédiatement, vous pouvez l’investir dans un titre à court terme éligible, le conserver jusqu’à l’échéance et recevoir le rendement convenu.

Comprendre les rendements

Les rendements élevés des récentes émissions OMO attirent les investisseurs particuliers. Lors de la récente adjudication, le titre à 103 jours affichait un taux de 20.39% et celui à 138 jours un taux de 20.01%. Toutefois, ces chiffres correspondent à des rendements annualisés, ce qui signifie que le bénéfice réel dépend du montant investi et de la durée de placement. Un investisseur qui place ₦1 million dans un titre rapportant 20% pendant environ 100 jours ne gagnera pas ₦200,000 ; le rendement est calculé en fonction de la durée précise de l’investissement.

Les taux élevés s’inscrivent dans un cycle plus large de resserrement monétaire. Le Monetary Policy Committee de la CBN a relevé son taux directeur de 18% au début de 2023 à 27.50% en novembre 2024 et l’a maintenu autour de ce niveau depuis, dans un contexte de poussée inflationniste ayant porté le taux d’inflation global du Nigeria au-dessus de 30% en 2024 — son niveau le plus élevé depuis des décennies. Les taux à court terme sur le marché, y compris ceux des Treasury bills et des instruments du marché monétaire, restent historiquement élevés ; les Treasury bills nigérians affichaient encore des rendements à un chiffre en 2021.

Il est également important pour les investisseurs de comparer les OMO à d’autres options de placement plutôt que de choisir simplement le taux le plus élevé affiché. Les Treasury bills constituent une alternative importante : lors d’une adjudication en août, ₦4.4 trillion ont été proposés pour les ₦700 billion disponibles. Les taux étaient de 16.30% pour un titre à 91 jours, 16.50% pour un titre à 182 jours et 17.59% pour un titre à 364 jours, ce qui montre que les taux OMO étaient nettement plus élevés.

Par ailleurs, des fonds du marché monétaire investissent dans des titres à court terme. Certains de ces fonds génèrent des rendements autour de 18% ou plus, et certains ont dépassé 20% cette année. Les OMO arrivent donc sur un marché où les Nigérians disposent déjà de plusieurs moyens d’obtenir de meilleurs rendements à court terme.

Le rôle des plateformes d’investissement numériques

Des plateformes comme i-invest ont facilité l’accès des utilisateurs aux Treasury bills et à divers produits à revenu fixe directement depuis leur téléphone. Elles ont commencé avec les Treasury bills et les actions, puis se sont étendues aux fonds communs de placement, aux ETF et à d’autres services financiers.

De même, Cowrywise permet aux utilisateurs d’automatiser leur épargne et d’investir dans des fonds communs de placement via sa plateforme numérique, sous licence de la Securities and Exchange Commission (SEC). D’autres applications comme Bamboo et Risevest facilitent également l’investissement en rendant les marchés financiers accessibles au bout des doigts.

Avec la réouverture des Open Market Operations (OMO) aux particuliers, les sociétés fintech et les plateformes d’investissement numériques pourraient explorer cette nouvelle opportunité. Toutefois, il est important de noter que toutes les applications fintech ne peuvent pas proposer immédiatement des titres OMO. Ces titres évoluent dans un marché financier réglementé, et la participation des particuliers se fait par l’intermédiaire des Deposit Money Banks. Les fintechs ont donc besoin du cadre réglementaire approprié et de partenariats adéquats pour intégrer l’accès aux OMO dans leurs services.

Les plateformes qui entretiennent déjà des liens avec des banques ou des opérateurs de marché agréés pourraient disposer d’un avantage concurrentiel. Plutôt que d’exiger des utilisateurs qu’ils comprennent le fonctionnement des adjudications OMO, ces plateformes pourraient simplifier le processus en affichant les échéances disponibles, en expliquant les rendements, en présentant les montants minimums d’investissement, en traitant les demandes et en permettant aux clients de suivre leurs investissements jusqu’à l’échéance — une approche similaire à celle que les fintechs ont déjà appliquée avec succès à d’autres produits financiers.

Considérations réglementaires

Les fintechs doivent également respecter les exigences réglementaires fixées par la SEC, qui impose que les opérateurs fournissant des services sur les marchés de capitaux soient enregistrés. Pour les plateformes entrant dans la distribution d’OMO, les questions de réglementation, de conservation des titres et de protection des investisseurs seront essentielles.

Pour l’utilisateur final, le paysage est simple : un investisseur nigérian peut ouvrir une application d’investissement et choisir entre un Treasury bill à environ 17%, un fonds du marché monétaire ou un titre OMO à rendement plus élevé, en comparant facilement les rendements, les risques et la liquidité.

Un choix élargi, mais sous conditions

Le changement le plus important apporté par cette réouverture est le choix. Les investisseurs disposent désormais des OMO aux côtés des Treasury bills et des dépôts à terme. Un rendement plus élevé ne garantit pas que l’OMO soit la meilleure option pour tout le monde ; des facteurs tels que la durée d’investissement, l’accès aux fonds avant l’échéance et les frais doivent être pris en compte.

Si les OMO offrent de façon constante de meilleurs rendements, ils pourraient modifier la concurrence sur les placements à court terme, attirer davantage de capitaux et influencer les rendements futurs en fonction de la stratégie d’émission de la CBN.

Pour les fintechs, le défi consiste à simplifier l’accès aux OMO aussi efficacement qu’elles l’ont fait pour d’autres services financiers. En cas de succès, les OMO pourraient devenir un choix d’investissement familier pour les investisseurs particuliers nigérians.

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