Le retrait par Grayscale de ses demandes d'ETF Cardano, Hedera et Polkadot est intervenu à un moment mal choisi pour l'ADA, selon Linda, une animatrice YouTube spécialisée dans Cardano qui exploitait auparavant un stake pool Cardano.

Lors d'un épisode YouTube, Linda a indiqué que les transactions sur futures réglementés de Cardano avaient atteint un seuil d'historique requis le 9 août, rendant potentiellement l'ADA éligible à une cotation selon les normes génériques de la U.S. Securities and Exchange Commission pour les ETF de cryptomonnaies au comptant. Ce seuil importe car l'approbation des ETF Bitcoin au comptant par la SEC en janvier 2024 — suivie par celle des ETF Ethereum au comptant plus tard dans l'année — a établi un modèle réglementaire dans lequel un marché à terme réglementé et mature sert de fondement à l'approbation d'un produit au comptant. Le fait que l'ADA ait franchi ce repère le place, du moins sur le papier, parmi les actifs qui pourraient désormais emprunter la même voie.

Cela ne signifie pas qu'un ETF Cardano est imminent. L'argument central de Linda est que Grayscale a pu juger le cas commercial trop mince pour justifier le lancement d'un produit ADA autonome, même si la voie réglementaire est désormais ouverte.

L'éligibilité s'ouvre, mais la demande reste l'épreuve la plus difficile

Les transactions réglementées sur futures du CME sont largement considérées comme un prérequis pour les actifs cryptographiques cherchant une cotation d'ETF au comptant aux États-Unis, principalement parce que la SEC s'est appuyée sur les données de surveillance du CME dans ses approbations de Bitcoin et d'Ethereum. Dans ce cadre, l'ADA a désormais satisfait à une condition importante qui limitait auparavant ses perspectives d'ETF.

Grayscale a néanmoins retiré ses demandes quelques jours seulement avant l'atteinte de ce seuil, selon Linda. La société n'a pas expliqué publiquement sa rationale dans la vidéo, mais elle a qualifié cette décision de choix commercial plutôt que de rejet de Cardano lui-même. Ce retrait s'inscrit dans une vague plus large de demandes d'ETF altcoin qui se sont multipliées depuis les approbations Bitcoin, dont beaucoup font face à des perspectives commerciales incertaines indépendamment de leur éligibilité réglementaire.

« Un ETF, c'est juste une porte ouverte », a-t-elle déclaré. « Ça ne signifie pas que les gens vont l'acheter. » Cette observation a du poids car les approbations d'ETF ont fréquemment été considérées sur les marchés cryptographiques comme un catalyseur automatique de hausse des prix, malgré le bilan irrégulier des produits non-Bitcoin.

Solana et XRP offrent un point de comparaison plus nuancé pour les ETF

Linda a cité les produits ETF XRP et Solana comme une référence plus réaliste pour un éventuel fonds Cardano que Bitcoin. Elle a noté que JPMorgan avait projeté 8 milliards de dollars d'entrées de fonds la première année pour les ETF XRP, alors que les entrées réelles se situaient en dessous de 1,5 milliard de dollars. Les produits Solana ont été cités à environ 1,8 milliard de dollars.

Selon la présentation de la vidéo, les ETF Bitcoin attirent généralement environ 100 millions de dollars d'entrées nettes et les produits Ethereum environ 50 millions, tandis que les produits Solana et XRP oscillent actuellement près de zéro. Ces chiffres ont été présentés comme une preuve que l'enthousiasme initial pour les ETF altcoin majeurs peut se dissiper rapidement lorsque la demande globale du marché est molle.

L'exposition existante de Grayscale à l'ADA apparaît également marginale. Linda a déclaré que les avoirs ADA en fonds privés de la société ne totalisent qu'environ 78 000 dollars, l'ADA représentant environ 5 % de son Smart Contract Fund. Elle a fait valoir que cela offrait peu d'incitation à investir dans un ETF Cardano dédié.

Ce qu'un futur ETF ADA pourrait réellement changer

Le changement notable concerne l'éligibilité : Cardano pourrait désormais disposer d'un chemin plus clair vers Wall Street si un autre émetteur majeur se présentait. Linda a toutefois averti que l'approbation seule ne générerait pas une demande soutenue sans une activité écosystémique plus forte, un engagement des développeurs et une visibilité sur le marché.

Elle a pointed plusieurs moteurs de demande potentiels, notamment les initiatives de mise à l'échelle de Cardano, le développement de la DeFi Bitcoin, le lancement prévu du mainnet RealFi, un pont Injective, et le vote de la communauté pour allouer un demi-milliard d'ADA au financement de l'écosystème. Dans cette perspective, un futur ETF amplifierait l'intérêt existant plutôt qu'il ne le créerait de toutes pièces.