Capital B, la société cotée à Paris anciennement connue sous le nom de The Blockchain Group, a levé de nouveaux capitaux pour sa stratégie de trésorerie Bitcoin, avec le directeur général de Blockstream, Adam Back, parmi les participants nommés. Cette levée renforce un pan du débat sur la trésorerie Bitcoin des entreprises, même si elle intervient dans un contexte d’incertitude de marché qui maintient fermement le scénario baissier en jeu.

La société a obtenu environ 24,5 millions de dollars directement liés à son plan de trésorerie Bitcoin, selon le reportage sur le financement. Capital B présente le produit non pas comme du fonds de roulement destiné aux opérations, mais comme un carburant pour l’accumulation de Bitcoin au bilan, au cœur de son identité d’entreprise revendiquée, et le changement de nom depuis The Blockchain Group reflète à quel point cette stratégie est devenue centrale dans l’activité.

Le programme plus large est plus important que le chiffre mis en avant. Capital B a annoncé une levée de capitaux pouvant atteindre 210 millions d’euros auprès d’investisseurs institutionnels mondiaux, positionnant ce dernier tour comme une partie d’un effort plus vaste visant à accélérer sa stratégie de trésorerie.

Pourquoi une levée de trésorerie se lit différemment d’un financement normal

Une levée orientée trésorerie indique que les nouveaux fonds sont destinés à détenir un actif plutôt qu’à financer une entreprise en exploitation, ce qui change la manière dont les investisseurs interprètent l’opération. L’approche reprend le modèle popularisé par des entreprises américaines dont les actions sont devenues, en pratique, un proxy à effet de levier sur Bitcoin, une structure que les investisseurs ont revue lorsque Strategy a levé des capitaux par la vente d’actions pour accroître ses avoirs. Strategy, anciennement MicroStrategy, a commencé à convertir sa trésorerie d’entreprise en Bitcoin en 2020 et est devenue le plus grand détenteur corporatif de cet actif, fournissant le modèle suivi depuis par un nombre croissant de sociétés cotées aux États-Unis, en Europe et en Asie.

Ce modèle comporte deux lectures. Le scénario haussier est qu’un véhicule de trésorerie dédié offre aux investisseurs en actions une exposition réglementée au Bitcoin, et la stratégie détaillée dans le communiqué officiel de la société (PDF) cite parmi les soutiens institutionnels Adam Back et le gestionnaire d’actifs Tobam. Le scénario baissier est que ces véhicules concentrent le risque dans un seul actif volatil, et le calendrier coïncide ici avec ce que le reportage a décrit comme une incertitude de marché plus large.

Capital B est cotée sur Euronext Growth Paris, le segment d’Euronext destiné aux petites et moyennes entreprises en forte croissance, où ses actions sont référencées sous l’identifiant FR0011053636. Cette cotation publique rend l’exposition à la trésorerie accessible aux investisseurs en actions qui ne peuvent pas, ou ne souhaitent pas, détenir directement du Bitcoin.

Ce que le nom d’Adam Back signale réellement

Adam Back est une figure de longue date du Bitcoin, et sa participation nommée constitue un signal visible de confiance pour une société qui continue de se faire connaître hors de France. Back a inventé Hashcash, un système de preuve de travail cité dans le livre blanc original de Bitcoin de Satoshi Nakamoto, et il a cofondé Blockstream, l’entreprise d’infrastructure Bitcoin qu’il dirige aujourd’hui. Pour les lecteurs et investisseurs qui examinent les opérations de trésorerie, l’identité d’un investisseur attire souvent autant l’attention que le montant de l’opération lui-même.

L’interprétation mesurée est qu’une participation ne vaut pas approbation d’un objectif de prix. L’implication de Back renforce le profil de Capital B et apporte de la crédibilité à la levée auprès de la communauté Bitcoin, mais elle ne met pas la trésorerie à l’abri des baisses si le Bitcoin recule. Le même débat sur le fait que les trésoreries d’entreprise renforcent ou fragilisent les bilans resurgit chaque fois que la pression macroéconomique augmente, y compris dans les discussions sur ce que la hausse de la dette américaine signifie pour Bitcoin en tant qu’actif de réserve.

La question à venir est celle de l’exécution. Avec des fonds institutionnels engagés et un véhicule coté en place, Capital B dispose des moyens de convertir cette levée en avoirs Bitcoin, tandis que les sceptiques surveilleront si le programme plus large de 210 millions d’euros est entièrement souscrit et comment la trésorerie se comporte face à un marché où des instruments concurrents, comme les ETF Bitcoin au comptant et les obligations à rendement réel, se disputent aussi le capital des investisseurs.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent un risque important. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision.