Les consommateurs canadiens ont accru leurs dépenses en août, et les détails révèlent une véritable vigueur sous les chiffres globaux. Statistique Canada a indiqué que les ventes au détail ont augmenté de 1,2 % pour atteindre 74,6 milliards de dollars, avec des gains dans les neuf sous-secteurs. Fait notable, les volumes de ventes ont également progressé de 1,2 %, signe que les chiffres publiés reflètent une activité d'achat réelle.

Cette vigueur s'est étendue au-delà des automobiles et de l'essence. Les ventes de base ont grimpé de 1,1 %, inversant le recul de 0,7 % de juillet, avec des contributions des détaillants en alimentation, en marchandises générales et en produits de santé et d'hygiène personnelle. L'essence a fait exception dans le tableau des volumes : les recettes ont augmenté de 1,7 %, mais les volumes ont reculé de 0,5 %, ce qui indique que la hausse s'explique par des prix plus élevés.

Un contexte macroéconomique mitigé

Ce rapport apporte de bonnes nouvelles pour l'économie canadienne, mais les données plus larges dressent toujours un tableau mitigé. L'augmentation des volumes de ventes au détail est encourageante après la stabilité du produit intérieur brut réel en juillet, et elle laisse entrevoir une contribution plus forte de la consommation de biens en août — même si les dépenses de détail ne constituent qu'une partie de la croissance globale.

Le marché du travail est la source d'inquiétude. Le Canada a perdu 68 000 emplois en septembre, dont 35 000 postes à temps plein, tandis que le taux de chômage est passé de 6,4 % à 6,5 %. Il s'agit du deuxième mois consécutif de baisse de l'emploi. Les consommateurs ont continué de dépenser, mais des pertes d'emplois durables rendraient cette vigueur plus difficile à maintenir. Il convient de noter que les chiffres du commerce de détail d'août sont antérieurs au recul de l'emploi de septembre, et que l'estimation des dépenses de septembre est encore préliminaire.

L'inflation mérite également qu'on regarde au-delà du chiffre global. L'indice des prix à la consommation de septembre a augmenté de 3,1 % sur un an, contre 3,0 % précédemment, principalement en raison de l'essence. Hors essence, l'inflation a ralenti à 2,2 %, contre 2,4 %. Les mesures sous-jacentes ont également fléchi : l'IPC-tronc est revenu à 1,8 % contre 1,9 %, tandis que l'IPC-médian a reculé à 1,9 % contre 2,0 %. Ces mesures permettent de filtrer les variations de prix exceptionnellement importantes, et elles se situent désormais toutes deux sous la cible d'inflation de 2 % de la Banque du Canada. Le message est clair : la hausse des coûts l'énergie tire l'inflation globale vers le haut, tandis que les pressions de prix plus générales se sont atténuées.

Pour la Banque du Canada, les forces sont contradictoires : des dépenses résilientes, un emploi plus faible et une inflation sous-jacente plus douce malgré la hausse de l'inflation globale tirée par l'énergie. La Banque a maintenu son taux directeur à 2,25 % en septembre — bien en dessous des 4,0 % fixés par la Réserve fédérale le 16 septembre — et sa prochaine décision ainsi que ses prévisions révisées sont attendues le 28 octobre. De tels écarts entre les taux directeurs des banques centrales figurent parmi les éléments que les opérateurs de change prennent régulièrement en compte, aux côtés des données de croissance et d'inflation. Les chiffres du commerce de détail d'aujourd'hui pourraient réduire l'urgence d'un assouplissement, mais ils ne dissipent pas les inquiétudes liées à l'emploi. Le biais de change habituel associé à des dépenses plus solides soutiendrait le dollar canadien et ferait pression à la baisse sur l'USDCAD, bien que le contexte économique mitigé rende un mouvement durable moins évident.

L'action des prix renforce le biais baissier

Des dépenses canadiennes plus solides devraient normalement soutenir le dollar canadien et faire baisser l'USDCAD — et c'est exactement ce qui se produit, les analyses techniques venant renforcer le biais baissier.

Sur le graphique horaire, le prix est tombé à un nouveau plus-bas de séance à 1,3983, repassant sous le support naturel à 1,4000, un niveau rond qui attire généralement une attention particulière des opérateurs. Plus tôt dans la session asiatique, la paire avait plongé à 1,39963, mais les vendeurs n'avaient pas réussi à maintenir la cassure sous 1,4000. Le rebond ultérieur a ramené le prix vers le point médian à 50 % de la hausse depuis le plus-bas du 21 août à 1,40149, le plus-haut atteignant 1,4018 avant un retour à la baisse.

Les acheteurs ont eu leur chance au-dessus du point médian et n'ont pas pu en profiter. Le retournement vers de nouveaux plus-bas maintient les vendeurs aux commandes.

Quelle suite à la baisse ?

Le prochain objectif baissier est une ancienne zone de swing comprise entre 1,3948 et 1,3966, apparue fin mars. Les vendeurs devront d'abord casser la borne supérieure à 1,3966, ouvrant la voie à un test de 1,3948. Le retracement à 61,8 % de la hausse depuis le plus-bas d'août se situe également près de la borne inférieure de cette zone — un niveau dérivé de Fibonacci couramment suivi par les analystes techniques — ce qui renforce son importance en tant que zone de soutien potentielle où les acheteurs pourraient se positionner et définir leur risque.

Pour situer cette zone dans son contexte : le 16 septembre, lorsque la Réserve fédérale a relevé ses taux à 4,0 %, le prix avait fortement dépassé cette zone de swing. Le rallye avait ensuite porté l'USDCAD vers un double sommet à 1,42984, atteint le 9 octobre et le 14 octobre. Une cassure durable sous 1,3948 et le retracement à 61,8 % voisin constituerait une nouvelle victoire technique pour les vendeurs et déplacerait l'attention vers la moyenne mobile à 200 jours à 1,38814.

Sept clôtures baissières consécutives ?

Depuis le second sommet de la semaine dernière, l'USDCAD a clôturé en baisse six séances de suite. La clôture d'hier s'est faite autour de 1,4005. Si la paire reste sous ce niveau à la clôture d'aujourd'hui, la série perdante passerait à sept.
Les vendeurs ont la dynamique. Ils doivent maintenant continuer à casser — et à rester sous — les prochains objectifs baissiers.

Qu'est-ce qui pourrait freiner la dynamique baissière ?

La première étape pour les acheteurs serait de revenir au-dessus du point médian à 50 % à 1,40149. Passer et se maintenir au-dessus de ce niveau soulagerait la pression immédiate sur la paire.

Au-delà, les acheteurs devraient franchir deux obstacles supplémentaires :

• Moyenne mobile à 100 jours à 1,40432
• Moyenne mobile à 100 heures, en baisse, à 1,4049

Ces moyennes mobiles forment une zone de résistance importante. Un dépassement durable des deux décevrait les vendeurs en quête de nouvelles baisses et offrirait aux acheteurs un point d'appui technique plus solide.

D'ici là, le rebond manqué au-dessus du point médian et le passage vers de nouveaux plus-bas maintiennent les vendeurs aux commandes.