Le secteur manufacturier canadien a affiché sa meilleure performance en plus de trois ans en juillet, selon le dernier indice PMI manufacturier S&P Global, avec une accélération de la production et des nouvelles commandes ainsi qu'une hausse de l'emploi pour un quatrième mois consécutif. Les relevés PMI supérieurs à 50 signalent une expansion du secteur.

La lecture globale du PMI a marqué le niveau le plus élevé depuis juin 2022 et représenté le quatrième mois consécutif d'expansion.

La demande intérieure stimule la croissance

L'expansion semble largement tirée par le marché intérieur. Les nouvelles commandes à l'exportation ont diminué pour un deuxième mois consécutif, les répondants à l'enquête citant à nouveau les droits de douane et le conflit au Moyen-Orient comme des facteurs pesant sur la demande internationale. La persistance de la baisse des commandes à l'exportation malgré le dollar canadien se négociant près d'un plus bas de quatre ans face au dollar américain — un niveau qui rendrait normalement les produits canadiens moins chers pour les acheteurs étrangers — souligne l'ampleur des vents contraires externes auxquels sont confrontés les exportateurs. Le marché intérieur du Canada est resté résilient.

Les prix des intrants bondissent à un sommet de quatre ans

La situation inflationniste présentait une préoccupation importante. Les coûts des intrants ont augmenté à leur rythme le plus rapide en quatre ans, prolongeant une tendance à la hausse amorcée fin 2025. Les entreprises ont identifié l'énergie, les transports et l'acier comme les principaux moteurs de coûts, les droits de douane et l'instabilité au Moyen-Orient étant cités comme causes profondes. Le Canada a progressivement restreint les importations d'acier, resserrant l'offre intérieure d'un intrant de production clé.

Les fabricants ont répercuté une partie de ces coûts plus élevés sur les clients. Les prix à la production ont fortement augmenté, dépassant la tendance historique, bien qu'ils soient restés en dessous du plus haut de près de quatre ans enregistré en mai.

Les délais de livraison des fournisseurs se sont à nouveau considérablement détériorés en juillet. Il y avait également des signes que les entreprises achetaient des matières par anticipation pour constituer des stocks, les niveaux de stock augmentant au rythme le plus rapide depuis la fin 2024. De tels achats préventifs peuvent eux-mêmes amplifier les pressions sur la chaîne d'approvisionnement.

La confiance des entreprises recule

Malgré une lecture globale robuste, la confiance des entreprises dans les perspectives a chuté à un plus bas de quatre mois et reste bien en dessous de la tendance de long terme.

Paul Smith, directeur économie chez S&P Global Market Intelligence, a déclaré :

« Les données PMI de juillet ont brossé un tableau positif de la croissance actuelle, avec la production et les nouvelles commandes augmentant toutes deux à des rythmes plus rapides grâce à une demande intérieure plus ferme. Les entreprises ont été suffisamment encouragées pour embaucher des travailleurs supplémentaires, augmentant leurs effectifs pour renforcer leurs capacités et soutenir les charges de travail actuelles. »

« Cependant, il est douteux que la croissance puisse être maintenue à son rythme actuel. La demande internationale reste faible, tirée vers le bas par les droits de douane et un environnement géopolitique hautement incertain. Ces facteurs ont également continué à faire monter les prix rapidement tout en ajoutant aux perturbations côté offre, continues et généralisées. Par conséquent, la confiance des entreprises dans les perspectives — et donc les perspectives de croissance à court terme — reste atone, le sentiment en juillet étant à son plus bas depuis quatre mois et bien en dessous de la tendance. »

Implications pour la Banque du Canada

Le rapport constitue une donnée de poids modeste mais notable pour la Banque du Canada. Il montre quatre mois consécutifs d'expansion manufacturière alongside un sommet de quatre ans dans les coûts des intrants — une combinaison peu susceptible de refroidir les discussions sur d'éventuelles hausses de taux. Les signaux divergents de croissance renforcée, de demande à l'exportation en repli et de pressions coûts s'intensifiant seront pesés alongside les prochaines publications sur l'emploi, le PIB et l'inflation qui ont un poids plus important dans les délibérations de politique de la banque centrale.