Le rapport sur l'emploi d'août au Canada est ressorti plus faible que prévu, avec une baisse de l'emploi de 41,7 milliers alors qu'une hausse de 15,0 milliers était anticipée. Le mois précédent avait affiché une progression de 75,1 milliers. L'enquête mensuelle sur la population active de Statistique Canada est l'un des indicateurs les plus surveillés de la santé économique canadienne et entre directement dans le calcul de fixation des taux de la Banque du Canada.

Chiffres clés pour août :

• Variation de l'emploi : -41,7 milliers contre +15,0 milliers attendus ; précédent +75,1 milliers
• Taux de chômage : 6,4 % contre 6,4 % attendus ; précédent 6,4 %
• Variation de l'emploi à temps plein : -35,9 milliers contre +38,6 milliers précédemment
• Variation de l'emploi à temps partiel : -5,8 milliers contre +36,6 milliers précédemment
• Taux d'activité : 65,0 % contre 65,1 % précédemment
• Salaire horaire moyen des employés permanents : +2,0 % en glissement annuel contre +3,0 % attendus ; précédent +3,0 %

Des pertes ont été enregistrées à la fois dans les emplois à temps plein et à temps partiel : l'emploi à temps plein a reculé de 35,9 milliers et l'emploi à temps partiel de 5,8 milliers.

Malgré cette baisse de l'emploi, le taux de chômage est resté stable à 6,4 %, conformément aux attentes. Cela s'explique en partie par le recul du taux d'activité à 65,0 %, contre 65,1 %, ce qui signifie que moins de personnes participaient activement au marché du travail.

La croissance des salaires s'est également nettement refroidie. Le salaire horaire moyen des employés permanents n'a augmenté que de 2,0 % par rapport à l'année précédente, en baisse par rapport aux 3,0 % du mois antérieur et inférieur à l'estimation de 3,0 %.

Dans l'ensemble, le rapport pointe vers un marché du travail canadien plus mou, avec une baisse de l'emploi, un affaiblissement du taux d'activité et un apaisement des pressions salariales. Cette combinaison réduit la pression sur la Banque du Canada pour un resserrement supplémentaire de sa politique et constitue un facteur négatif pour le dollar canadien. Le ralentissement des salaires revêt une importance particulière pour les perspectives d'inflation, les coûts du travail étant un canal clé de formation des pressions sur les prix intérieurs.

À titre de réserve, la baisse de 42 000 emplois en août fait suite à plusieurs mois de créations d'emplois solides. L'emploi a progressé de 181 000 cumulés d'avril à juillet et restait supérieur de 217 000 — soit 1,0 % — à son niveau d'un an plus tôt. Le taux d'emploi — la proportion de la population de 15 ans et plus occupant un emploi — a diminué de 0,1 point de pourcentage pour s'établir à 60,8 % en août. Ce niveau était comparable à celui du début de l'année et supérieur de 0,3 point de pourcentage à celui d'août 2025.

La faiblesse d'août était également en partie concentrée dans le secteur public, où l'emploi a chuté de 20 000, soit une troisième baisse mensuelle consécutive, tandis que l'emploi dans le secteur privé était peu changé et restait supérieur sur un an. Bien que le rapport d'août soit clairement faible, un seul mois ne suffit pas encore à établir une détérioration plus large du marché du travail canadien ; c'est pourquoi les prochains chiffres mensuels et les autres indicateurs du travail seront déterminants pour confirmer ou infirmer ce ralentissement.

Sur le plan technique, la combinaison d'un rapport sur l'emploi canadien plus faible et d'un rapport sur l'emploi américain plus solide a propulsé l'USD/CAD nettement à la hausse. Le scénario fondamental soutient ce mouvement : des données canadiennes plus molles affaiblissent le CAD, tandis que des données américaines plus solides soutiennent l'USD. Comme l'USD/CAD reflète les deux côtés de la parité, une divergence entre les données du travail des deux économies tend à être amplifiée sur cette paire.

Ce rallye a également provoqué un décalage technique important. Le cours est repassé au-dessus de sa moyenne mobile 200 jours à 1,3836, puis a franchi la moyenne mobile 100 heures à 1,3850 et la moyenne mobile 200 heures à 1,38587. Le dépassement de ces trois niveaux renforce le biais haussier et donne davantage de contrôle aux acheteurs.

Le prochain objectif clé est le retracement de 38,2 % de la baisse depuis le sommet de fin juillet à 1,3882. Un franchissement durable de ce niveau ouvrirait la voie vers 1,39079, puis la moyenne mobile 100 jours à 1,3919. La ligne de tendance descendante se rapproche de la moyenne mobile 100 jours, ce qui augmenterait l'importance de ce niveau à l'avenir. Atteindre ce niveau n'est probablement pas envisageable aujourd'hui, mais les traders doivent garder « la route à venir » en tête en permanence.

Pour les traders, identifier le risque est tout aussi important qu'identifier les objectifs. La moyenne mobile 200 jours à 1,3836 est désormais le niveau clé de définition du risque. Les acheteurs ne voudraient pas voir le cours repasser en dessous — et y rester — de cette moyenne mobile. Si c'était le cas, la cassure commencerait à ressembler à un mouvement avorté, et certains acheteurs apparus après le rapport sur l'emploi pourraient se transformer en vendeurs. Tant que le cours reste au-dessus de ce niveau, cependant, les acheteurs conservent l'avantage technique.