Les rendements des dépôts à terme de la Bangko Sentral ng Pilipinas' (BSP) ont légèrement progressé pour une sixième semaine consécutive, les acteurs du marché intégrant la possibilité de nouvelles hausses de taux d'intérêt alors que les autorités monétaires maintiennent une posture restrictive face aux risques inflationnistes persistants.

La demande pour l'instrument de dépôt à terme (TDF) à sept jours de la BSP a atteint 137,524 milliards de pesos mercredi, dépassant les 130 milliards de pesos offerts mais reculant par rapport aux 171,444 milliards de pesos de soumissions pour le même volume la semaine précédente. Le ratio de couverture des offres a baissé à 1,0579 fois, contre 1,3188 fois lors de l'adjudication précédente. Néanmoins, la BSP a intégralement attribué son offre de 130 milliards de pesos après la sursouscription.

Les taux acceptés pour les dépôts à une semaine se sont situés entre 4,5 % et 4,77 %, une fourchette plus étroite et plus élevée que la fourchette de 4,25 % à 4,7499 % enregistrée une semaine plus tôt. Le taux moyen pondéré accepté a par conséquent augmenté de 1,1 point de base (pb) pour s'établir à 4,732 %, contre 4,721 %.

Selon Michael L. Ricafort, économiste en chef de la Rizal Commercial Banking Corp., le rendement moyen plus élevé du TDF est survenu alors que le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona, Jr., a laissé ouverte la possibilité d'une action politique plus vigoureuse compte tenu de la persistance des pressions inflationnistes, tout en indiquant que la probabilité d'un mouvement de grande ampleur restait faible. M. Ricafort a noté que le taux se maintenait en deçà du taux directeur de prêt overnight de la BSP, fixé à 4,75 %, ce qui reflète une liquidité abondante dans le système financier, comme en témoigne la demande robuste pour l'offre.

S'exprimant devant les journalistes mardi, M. Remolona a déclaré que la banque centrale envisageait une « faible probabilité » que la volatilité persistante et les nouvelles menaces inflationnistes puissent justifier une hausse de 50 pb. Il a cité les pressions inflationnistes anticipées résultant d'un peso affaibli et des réformes fiscales proposées par le président Ferdinand R. Marcos, Jr.

En juin, l'inflation s'établissait en moyenne à 4,8 %, le chiffre global restant supérieur à l'objectif de 3 % de la banque centrale depuis que la guerre au Moyen-Orient a éclaté fin février. La BSP prévoit que l'inflation atteindra une moyenne de 6,4 % pour l'année, bien au-dessus de la fourchette cible de 3 % à 5 % fixée par le gouvernement pour 2025.

Depuis avril, le Conseil monétaire a relevé les taux d'intérêt directeurs d'un total cumulé de 50 pb, la hausse des prix mondiaux du pétrole entraînée par le conflit au Moyen-Orient continuant de menacer les perspectives d'inflation du pays et de faire grimper le coût pour les consommateurs. Les décideurs politiques ont signalé leur disponibilité à prendre des mesures supplémentaires pour freiner la hausse des prix intérieurs et maintenir les anticipations d'inflation ancrées. Ce cycle de resserrement place la BSP aux côtés de plusieurs autres banques centrales de marchés émergents en Asie qui ont eu à concilier les préoccupations liées à la croissance avec les pressions inflationnistes et de stabilité monétaire ces derniers mois.

La prochaine réunion de fixation des taux du Conseil monétaire est prévue le 27 août, avec deux autres revues de politique monétaire programmées les 22 octobre et 17 décembre.

Le 24 juillet, le peso a chuté à son plus bas niveau de clôture historique face au dollar américain à 61,847 pesos, battant le précédent record de 61,75 pesos, selon les données de la Bankers Association of the Philippines. Un peso plus faible renchérit le coût des biens importés tels que le carburant et les denrées alimentaires, accentuant les pressions inflationnistes que la BSP s'efforce de contenir.

Parallèlement, lors de son discours sur l'état de la nation lundi, le président Marcos a exhorté le Congrès à adopter plusieurs mesures fiscales, notamment la revalorisation du seuil d'exonération de l'impôt sur le revenu afin d'alléger la charge financière des ménages à faible et moyen revenu, ainsi que des allègements fiscaux pour les micro, petites et moyennes entreprises.

La banque centrale déploie le TDF et les bons BSP pour absorber l'excès de liquidité du système financier et mieux orienter les rendements du marché vers son taux directeur. Elle a précédemment indiqué avoir limité les offres TDF à une seule échéance afin de rationaliser ses opérations de liquidité et de se concentrer sur les échéances renforçant la transmission de la politique monétaire.

Début juin, les opérations de marché de la BSP avaient absorbé 1,3 billion de pesos d'excès de liquidité, dont 6,9 % siphonné via l'instrument de dépôt à terme. — Katherine K. Chan