Les rendements des dépôts à terme de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ont de nouveau augmenté mercredi, l'adjudication ayant été sursouscrite, tandis que la hausse des prix du pétrole et l'affaiblissement du peso renforçaient l'argument en faveur d'un nouveau resserrement de la politique monétaire.

La demande pour le facility de dépôt à terme de sept jours (TDF) a atteint 137,579 milliards de pesos, dépassant les 120 milliards de pesos proposés aux enchères mais restant en deçà des 148,137 milliards de pesos enregistrés la semaine dernière pour une offre plus importante de 130 milliards de pesos. Ce résultat s'est traduit par un ratio de couverture légèrement plus élevé de 1,1465, contre 1,1395 lors de l'adjudication précédente, et la banque centrale a alloué la totalité de son offre. Un ratio de couverture supérieur à un indique que les offres ont excédé le montant proposé.

Les rendements acceptés sur les papiers d'une semaine se sont resserrés dans une fourchette de 4,9 % à 5,02 %, contre 4,85 % à 5,03 % la semaine précédente. Cela a fait grimper le taux moyen pondéré accepté de 1,64 point de base (pbs) à 4,9924 %, contre 4,976 % une semaine plus tôt. Un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage.

« Le rendement moyen à l'adjudication du TDF de sept jours de la BSP était encore légèrement plus élevé d'une semaine sur l'autre… dans le prolongement des effets du dernier relèvement de taux de 25 pbs de la BSP à 5 % le 27 août… et des signaux d'un resserrement monétaire accru autant que nécessaire pour ramener l'inflation à la cible de 2 %-4 % de la BSP », a déclaré dans un message Viber l'économiste en chef de Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort.

Le mois dernier, le Conseil de politique monétaire a relevé taux directeurs pour une troisième réunion consécutive, dans une démarche préventive visant à atténuer les risques d'inflation liés à un sévère El Niño imminent, aux hausses salariales et à la volatilité des prix mondiaux du pétrole. Le taux directeur a été relevé de 25 pbs à un sommet de plus d'un an à 5 %, portant le cumul des hausses à 75 pbs depuis le début du cycle de resserrement en avril. Un tel resserrement préventif vise à ancrer les anticipations d'inflation avant que les pressions sur les prix ne s'accumulent.

Le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona, Jr., a déclaré que la banque centrale espère ne pas avoir à relever davantage ses taux, mais qu'elle maintient un resserrement supplémentaire sur la table pour garantir le retour de l'inflation à proximité de sa cible de 3 %.

L'inflation globale a ralenti à un plancher de quatre mois de 6,1 % en août, marquant le sixième mois consécutif au-dessus de la cible. Depuis le début de l'année, l'indice des prix à la consommation affiche une moyenne de 5,2 %. La BSP prévoit un pic d'inflation au quatrième trimestre et une clôture de l'année à 6,1 %.

Dans son dernier Rapport de politique monétaire publié la semaine dernière, la banque centrale a également laissé entendre qu'un quatrième relèvement consécutif était possible en octobre.

M. Ricafort a indiqué que la flambée des prix mondiaux du pétrole et la sous-performance du peso face au dollar, dans un contexte de réescalade de la guerre au Moyen-Orient, pourraient inciter la banque centrale à resserrer sa politique à nouveau. Le Conseil de politique monétaire tiendra deux autres réunions de décision sur les taux cette année, prévues les 22 octobre et 17 décembre — les prix du pétrole, le peso et les données d'inflation à venir étant les variables clés à l'approche de ces sessions.

Mercredi, les contrats à terme sur le brut Brent ont reculé de 1,22 dollar, soit 0,67 %, à 107,53 dollars le baril à 06 h 55 GMT, tandis que les contrats à terme sur le West Texas Intermediate américain baisaient de 1,64 dollar, soit 1,55 %, à 104,19 dollars le baril, a rapporté Reuters.

Parallèlement, le peso s'est affaibli pour une deuxième séance consécutive lundi, clôturant à un niveau record de 62,86 pesos contre le dollar, selon les données de la Bankers Association of the Philippines. Il a également touché mardi son plus mauvais niveau intrajour historique à 62,925 pesos.

La banque centrale utilise le TDF et les bons BSP pour absorber l'excès de liquidité dans le système financier et mieux orienter les rendements du marché vers son taux directeur. Elle avait auparavant indiqué avoir limité ses offres de TDF à une seule échéance afin de rationaliser opérations de liquidité et de se concentrer sur les échéances propices au renforcement de la transmission de la politique monétaire. Les banques soumissionnent pour placer leurs fonds excédentaires lors de ces adjudications régulières, et les rendements attribués contribuent à façonner les taux du marché monétaire à court terme.

À la mi-août, les opérations de marché de la BSP avaient absorbé 975,4 milliards de pesos d'excès de liquidité sur le marché, dont 12,3 % drainés via le facility de dépôt à terme. — Katherine K. Chan