La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) est susceptible d'intervenir sur le marché des changes pour lisser les fluctuations brutales susceptibles d'aggraver les risques inflationnistes, alors que le peso reste sous pression soutenue.

Jonathan L. Ravelas, conseiller principal chez Reyes Tacandong & Co., a déclaré que la présence de la BSP sur le marché visera probablement à préserver la stabilité des prix en gérant les mouvements potentiellement inflationnistes, plutôt qu'à défendre un niveau de change précis. Cette approche est cohérente avec le cadre de ciblage de l'inflation de la banque centrale, dans lequel le taux de change flotte librement mais est surveillé pour son effet sur les anticipations de prix.

« Même si un peso plus faible peut accentuer les risques inflationnistes, la BSP est peu susceptible d'intervenir de manière agressive simplement parce que l'USD/PHP (dollar américain/peso philippin) approche P63 », a-t-il indiqué dans un message Viber. « L'intervention de la BSP, le cas échéant, vise généralement à lisser une volatilité excessive plutôt qu'à défendre un niveau particulier du peso. »

Mercredi, le peso a clôturé à un nouveau plus bas historique pour la quatrième séance consécutive, tombant à P62,565 par dollar. Il a également enregistré un plus bas intraday record de P62,69. La devise a légèrement rebondi jeudi, terminant à P62,52, en hausse de 4,5 centavos.

Selon M. Ravelas, la dernière baisse du peso est intervenue alors que le retour des tensions au Moyen-Orient a fait monter les prix mondiaux du pétrole, ravivant les inquiétudes d'inflation.

« La récente faiblesse du peso est largement imputable à des facteurs mondiaux : les flux vers le dollar en tant que valeur refuge dans un contexte de tensions géopolitiques accrues, les inquiétudes liées aux chaînes d'approvisionnement en raison de l'évolution de la situation au Moyen-Orient, et les perturbations météorologiques affectant les prix des matières premières et les flux commerciaux », a-t-il expliqué.

Il a ajouté que la BSP laissera probablement les mouvements du peso être déterminés par le marché, tant qu'ils restent ordonnés et que les anticipations d'inflation demeurent ancrées.

« La BSP surveille d'abord l'inflation, ensuite le taux de change. Attendez-vous à une intervention visant à apaiser la volatilité, et non à fixer une limite à P63. »

L'inflation sous-jacente aux Philippines s'est établie en moyenne à 5 % en juillet. La banque centrale prévoit que l'indice des prix à la consommation atteindra en moyenne 6,1 % cette année. Elle a indiqué que l'inflation pourrait encore atteindre son pic au dernier trimestre, l'inflation alimentaire pouvant s'envoler en raison de perturbations potentielles de l'approvisionnement liées à l'épisode de « Super El Niño ».

Le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona, Jr., a déclaré que la banque centrale maintient une présence sur le marché pour lisser les mouvements brutaux, estimant qu'il est vain de tenter de défendre la monnaie face à un dollar fort, car cela ne ferait qu'épuiser les réserves de change.

Les réserves internationales brutes du pays sont tombées à leur plus bas niveau depuis 18 mois, à 103,317 milliards de dollars en juillet.

Luis A. Limlingan, directeur des ventes chez Regina Capital Development Corp., a indiqué que la banque centrale pourrait se trouver face à un dilemme si le peso descend au niveau de P63, car cela intensifierait les risques d'inflation importée.

« Le seuil psychologique de P63:$1 constitue un niveau de résistance technique majeur où la BSP pourrait intervenir avec des mesures calibrées ou un resserrement monétaire pour freiner la volatilité excessive », a déclaré M. Limlingan dans un message Viber.

« Si la chute initiale sous P62,50 traduit un réflexe de repli vers les actifs en dollars refuge déclenché par les tensions géopolitiques, la pression persistante pourrait perdurer tant que les prix élevés du brut mondial et les rendements américains élevés resteront en place », a-t-il ajouté.

Cela pourrait attiser l'inflation intérieure, les Philippines étant, en tant qu'importateur net, très sensibles aux mouvements des prix mondiaux de l'énergie.

« En tant que pays importateur net d'énergie, chaque dépréciation soutenue de 10 % de la monnaie locale ajouterait approximativement 0,3 à 0,5 point de pourcentage à l'inflation sous-jacente via les coûts d'importation et de transport de second tour », a-t-il précisé.

Néanmoins, M. Limlingan a noté que les envois de fonds et les entrées saisonnières de dollars en fin d'année devraient aider à tempérer la baisse du peso. Les transferts d'argent des millions de travailleurs philippins de l'étranger constituent une source structurelle de dollars pour l'économie, raison pour laquelle ils sont observés comme un contrepoids à la pression sur le peso à l'approche des fêtes de fin d'année. — Aaron Michael C. Sy