Les titres à court terme de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ont continué d'atteindre un rendement moyen plus élevé lors de l'adjudication de vendredi, alors même que l'offre a été sursouscrite — c'est-à-dire que le volume total des offres a dépassé le montant mis aux enchères par la banque centrale.

Les billets à 28 jours ont attiré des offres totalisant 42,668 milliards de pesos, bien au-delà de l'émission de 30 milliards de pesos et des 40,815 milliards de pesos d'offres pour les 40 milliards de pesos adjugés la semaine précédente. Cela s'est traduit par un ratio de couverture en hausse à 1,4223 contre 1,0204 une semaine plus tôt. Le ratio de couverture, qui divise le total des offres par le volume proposé, est un indicateur standard de la demande lors d'une adjudication de dette.

« La BSP a entièrement alloué 30 milliards de pesos des offres, avec des rendements acceptés se resserrant dans une fourchette de 5 % à 5,1 % », a déclaré la banque centrale dans un communiqué.

La marge des rendements acceptés était plus étroite que la fourchette de 4,995 % à 5,15 % enregistrée la semaine précédente, les taux acceptés par la BSP se concentrant dans une gamme plus resserrée. Par conséquent, le taux moyen pondéré accepté sur les titres à un mois a augmenté de 1,49 point de base, passant de 5,0652 % à 5,0801 % par rapport à l'adjudication précédente. Les rendements moyens des billets de la BSP suivent une hausse régulière d'une semaine sur l'autre depuis la mi-juin.

Laque centrale utilise les titres de la BSP aux côtés de son installation de dépôt à terme pour absorber les liquidités excédentaires du système financier et aider à orienter les rendements du marché à court terme vers son taux directeur. Les billets de la BSP contribuent également à une meilleure découverte des prix des instruments de dette tout en soutenant la transmission de la politique monétaire.

La BSP a commencé à adjudiquer des titres à court terme sur une base hebdomadaire en 2020, n'offrant initialement qu'une échéance de 28 jours, avant d'ajouter un billet à 56 jours en 2023. Elle a depuis limité ses émissions de titres à une seule échéance afin de rationaliser ses opérations de liquidité et de se concentrer sur les échéances susceptibles de renforcer la transmission de la politique monétaire.

Selon le Rapport de politique monétaire d'août 2026 de la BSP, les opérations d'open market de la banque centrale ont pompé 975,4 milliards de pesos de liquidités hors du système financier. De ce total, 14,8 % ont été absorbés via les titres de la BSP, 45,6 % via l'installation de pension inversée au jour le jour, 27,3 % via l'installation de dépôt au jour le jour et 12,3 % via l'installation de dépôt à terme.

La BSP a indiqué que les taux d'intérêt de ses billets à 28 jours ont pleinement intégré les deux hausses de taux directeur de 25 points de base décidées en avril et en juin.

Les titres étant adjugés chaque semaine, la prochaine émission révélera si la demande reste élevée et si la tendance haussière des rendements entamée à la mi-juin se poursuit.

— Katherine K. Chan