Le rendement moyen des titres à court terme de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a légèrement progressé lundi pour la 10e semaine consécutive, alors même que l'adjudication a suscité une demande supérieure au montant offert.

Les bons de la BSP à 28 jours ont attiré 32,557 milliards de pesos de soumissions, légèrement au-dessus des 30 milliards mis en adjudication, mais en deçà des 52,315 milliards d'offres soumis pour le même volume le 14 août. Ce résultat s'est traduit par un ratio de couverture de 1,0852 fois, nettement inférieur au ratio de 1,7438 enregistré lors de l'offre précédente.

Malgré la sursouscription, la banque centrale n'a retenu que 20,557 milliards de pesos des soumissions reçues afin de contenir la hausse des rendements. Les taux acceptés s'échelonnaient de 4,75 % à 4,85 %, une fourchette plus large et plus élevée que les 4,725 % à 4,771 % observés lors de l'adjudication précédente. En conséquence, le taux moyen pondéré accepté de ces bons a gagné 0,84 point de base d'une semaine sur l'autre, pour s'établir à 4,7708 %, contre 4,7624 %.

La BSP utilise ses titres ainsi que sa facilité de dépôt à terme pour absorber l'excès de liquidité du système financier et orienter les rendements de marché à court terme vers son taux directeur, à savoir le taux de pension inversée au jour le jour qui sert d'ancrage au corridor de taux d'intérêt de la banque centrale. Les bons contribuent également à améliorer la formation des prix des instruments de dette tout en soutenant la transmission de la politique monétaire.

La banque centrale a commencé à adjudiquer ces titres à court terme chaque semaine en 2020, après que l'amendement de 2019 apporté à sa charte, le Republic Act n° 11211, a rétabli son pouvoir d'émettre ses propres titres de dette comme instrument d'opérations d'open market. Elle n'offrait initialement qu'une échéance de 28 jours avant d'ajouter un bon à 56 jours en 2023. Elle a depuis regroupé ses émissions de titres BSP en une seule échéance afin de rationaliser ses opérations de liquidité et de se concentrer sur les maturités qui renforcent la transmission de la politique monétaire, chaque résultat hebdomadaire fournissant un indicateur régulier des taux du marché monétaire à court terme et de leur degré d'alignement sur le taux directeur.

Selon le rapport sur la politique monétaire de juin 2026 de la banque centrale, ses opérations d'open market ont retiré 1 300 milliards de pesos de liquidité du système financier. Sur ce montant, 19,2 % ont été absorbés par les titres BSP, tandis que 52,3 % l'ont été via la facilité de pension inversée au jour le jour, 21,5 % par la facilité de dépôt au jour le jour et 6,9 % par la facilité de dépôt à terme.

— Katherine K. Chan, BusinessWorld